射(shè)频芯片领域(yù)面(miàn)临变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨(jù)头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务(wù)转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一级(jí)市场受到资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车道，先后(hòu)引入了华兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华、大基金二(èr)期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗

　　值得(dé)一提的(de)是，与慧(huì)智微产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市(shì)首日也走出了破发的行情(qíng)，该(gāi)公司(sī)股价于去年下半年触(chù)底回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局(jú)。目(mù)前(qián)，正射(shè)频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年射频前端市场(chǎng)年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射频芯片巨头，近年(nián)来(lái)也在响应市场变化谋求(qiú)射(shè)频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二(èr)期等多个知名资方

　　公(gōng)开(kāi)资料(liào)显示(shì)，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端(duān)芯(xīn)片及模组的研发、设计和(hé)销(xiāo)售(shòu)，下游应(yīng)用领域主要包括智能手机以(yǐ)及(jí)物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信(xìn)等无线(xiàn)通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公(gōng)司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持(chí)续的原因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文件中称，是由于(yú)持续进行高额研发投入；下游客户集中且具有产(chǎn)品验证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规模(mó)效应；市(shì)场(chǎng)竞(jìng)争激(jī)烈，叠(dié)加下游去库(kù)存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三年公司的综合毛利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水平(píng)，也不及和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造(zào)血能力(lì)不足(zú)，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公开(kāi)信(xìn)息(xī)显示，公司(sī)于(yú)2018年末(mò)开(kāi)始(shǐ)进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括(kuò)大基金二(èr)期、元禾璞华、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等(děng)也是在这(zhè)一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情(qíng)况看，大基金二期在投资慧智微(wēi)的近两年时(shí)间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮(lún)持(chí)续加注(zhù)的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的(de)收(shōu)入来(lái)自(zì)于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货(huò)量的大幅下(xià)降，已经对(duì)慧智微(wēi)的业绩(jì)造(zào)成了冲击(jī)，而市场对智能(néng)手机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资(zī)本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机(jī)市(shì)场的下滑，射频前端市场规模与2021年的(de)市场相差无(wú)几(jǐ)。而接下来，由(yóu)于智能手机(jī)的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品(pǐn)结构，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪华股东突击入(rù)股的射(shè)频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年(nián)4月科创(chuàng)板(bǎn)上市(shì)时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌(diē)至30元每(měi)股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌回(huí)升，但(dàn)截至今日(rì)收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频(pín)芯片领域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一片红(hóng)海的(de)竞争格局(jú)，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各(gè)射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)只能再卷(juǎn)价格(gé)，进一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子(zi)创始人(rén)钟林此前曾表示，国(guó)产射(shè)频前端芯片杀(shā)价已(yǐ)经无底线，而(ér)预计未(wèi)来每个(gè)射频细分赛道(dào)还(hái)会有更(gèng)多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂商的(de)关注亦有所下降(jiàng)，截(jié)至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资(zī)机(jī)构涵盖(gài)了中金资大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗本、红(hóng)杉资本(běn)中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投(tóu)等知名机(jī)构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基地及上海和广州研发中(zhōng)心(xīn)建设以及补充流动资金。具体战略规划(huà)方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市场地位，增(zēng)加头部客户的市场份额；技术上跟进(jìn)射频(pín)前端技(jì)术(shù)迭代，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大(dà)对上游(yóu)滤波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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