当前，市场投资者正在担忧，眼下美(měi)国政府的债务上限僵局(jú)正(zhèng)朝(cháo)着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月(yuè)9日，美国众议(yì)院议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问题与(yǔ)总统拜(bài)登(dēng)举(jǔ)行会议后表示，这次(cì)会见并未就(jiù)解决(jué)债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题达成任何(hé)有益意(yì)见，自己和国会其他几位(wèi)党团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜(bài)登在(zài)白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美元(yuán)债务上限问题(tí)长达(dá)三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前(qián)发生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共和(hé)党领袖米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈(tán)。

　　之前市(shì)场预期，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成(chéng)协议的可能性不(bù)大，因此，在(zài)谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在(zài)美(měi)国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际(jì)，他(tā)不会在债务上限(xiàn)问题上打(dǎ)破(pò)党(dǎng)派僵局(jú)，去(qù)帮助(zhù)总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额(é)超过债(zhài)务上限。美国(guó)财政部次(cì)日启动非常规举(jǔ)措维(wéi)持政府运营(yíng)，避免出现债务违约。然(rán)而，使用非常规措施(shī)只(zhǐ)能帮助财(cái)政部(bù)暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时发出了(le)债务违约可能期限的警告，称(chēng)财(cái)政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债务(wù)上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无法(fǎ)继续履行(xíng)政府的所有义(yì)务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题(tí)相(xiāng)关议案在众议院以(yǐ)微弱优势(shì)得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的(de)限制，若两(liǎng)党能在(zài)这一时(shí)限之前同意(yì)把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂停(tíng)时限作废(fèi)，但提高上限需要(yào)满(mǎn)足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未(wèi)来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快表示(shì)，这一将削减(jiǎn)支(zhī)出(chū)和提高债(zhài)务上(shàng)限捆绑的议(yì)案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如(rú)国(guó)会不提高债务上限，可(kě)能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美(měi)国(guó)监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银(yín)行业危机(jī)，美国(guó)监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日，加州金融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要(yào)求其尽(jǐn)快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时(shí)排查隐(yǐn)患，没有及时(shí)注意到第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过(guò)快，吸收了数(shù)千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人(rén)员(yuán)也没有意识到银行过(guò)快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发(fā)现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行(xíng)动(dòng)迟缓，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构也(yě)没有采取(qǔ)足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国(guó)银行业(yè)的(de)这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和(hé)银(yín)行也位于加(jiā)州(zhōu)旧金(jīn)山。此(cǐ)外(wài)，近(jìn)期同样(yàng)遭遇(yù)严重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的西太(tài)平(píng)洋合众银(yín)行也位于(yú)加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的报告(gào)，在对硅谷银行(xíng)的监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承(chéng)担主要监督责任(rèn)，后(hòu)者未来可能会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加州监管机(jī)构未来将(jiāng)对资(zī)产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模(mó)很高(gāo)的(de)银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模(mó)较(jiào)高是促成银行(xíng)挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监(jiān)管机(jī)构并(bìng)未认(rèn)定(dìng)大(dà)量无保险存款(kuǎn)一定意味着风险增(zēng)加，因(yīn)为(wèi)拥有(yǒu)大(dà)量存款的账(zhàng)户(hù)往(wǎng)往(wǎng)是由企业(yè)客户(hù)持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考虑(lǜ)如何(hé)管理社(shè)交(jiāo)媒体和(hé)实时提款带来的风险，这(zhè)些(xiē)风险也可能加剧和加速银(yín)行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战略石油(yóu)储备(bèi)的回补计划。

　　美(měi)国(guó)能源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油(yóu)储备(bèi)，能源部仍然致(zhì)力(lì)于(yú)以一(yī)种(zhǒng)为美国纳税人(rén)带来最大价值并保护(hù)美国经济和(hé)安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其(qí)补充SPR的方式(shì)还包括要求一(yī)些炼(liàn)油(yóu)厂(chǎng)退回部分从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门(mén)去年(nián)通过(guò)政府(fǔ)拨(bō)款法案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度(dù)短暂符合美(měi)国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条(tiáo)件，但(dàn)今(jīn)年以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的条(tiáo妥否的意思是什么，妥否的用法)件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映(yìng)了市场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费(fèi)预期乐观(guān)，确认了油脂大(dà)消费基调，且认为节后油(yóu)脂(zhī)将迎来(lái)补库需求。“因海关(guān)对大豆检验要求增(zēng)加、检验频(pín)度增加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随(suí)后咨询机(jī)构数据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库(kù)存加速攀(pān)升，豆(dòu)油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳(jiā)及(jí)后期(qī)大豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累库趋势压(yā)制，豆油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)一直是不(bù)温(wēn)不火；菜油整体受到(dào)需求难以消化供给的压制(zhì)，前期表现(xiàn)弱势但(dàn)在(zài)加(jiā)拿大题材(cái)出(chū)现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之下(xià)，棕(zōng)榈油在产地(dì)及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本(běn)轮(lún)油脂上涨的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)期(qī)货分析师石丽红表(biǎo)示，此次(cì)油脂反弹较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了(le)前期超(chāo)跌后的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕4月(yuè)供需数据偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及(jí)连棕(zōng)盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油(yóu)近(jìn)期的价格(gé)优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月(yuè)马棕(zōng)产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下(xià)降比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的4月全月(yuè)产量环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库存环(huán)比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要(yào)在于当月(yuè)假期较多(duō)，工作日偏少(shǎo)。因(yīn)马来种植园的印尼工人要(yào)返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节，通常开(kāi)斋节当月(yuè)马棕产量环比数据(jù)有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节(jié)假期，预计因此印尼(ní)工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国(guó)内(nèi)外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及(jí)情绪修复(fù)也是此轮油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是(shì)国内油(yóu)脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布的(de)美国非农就业等(děng)数据(jù)全面超(chāo)预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这(zhè)些消息(xī)，从边际上缓解了因美(měi)国银行(xíng)业危机、债务上限到(dào)期、短(duǎn)期较差经济(jì)数据带来(lái)的美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国(guó)际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业(yè)危机、美(měi)国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压有所减轻但(dàn)仍将持(chí)续、美豆新作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油(yóu)产地处于(yú)季节性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内(nèi)人士(shì)不(bù)看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)持续性

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，当前，因宏观和(hé)基本面的(de)压制依(yī)然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看(kàn)，在(zài)油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾向(xiàng)较(jiào)强的背(bèi)景下，我(wǒ)们预期油脂很(hěn)难(nán)具备持续的(de)上行基(jī)础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹或(huò)难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季，市(shì)场对于需求不宜过分乐观(guān)。而(ér)从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将进入增(zēng)库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)看，目前(qián)是(shì)季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈(lǘ)油连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需(xū)求国(guó)高库(kù)存(cún)带来的并不算(suàn)好(hǎo)的(de)出口前景下，后续产地(dì)库存累(lèi)库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期(qī)，3月(yuè)马来(lái)西亚(yà)出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连(lián)续(xù)去库。然(rán)而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超于(yú)正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计(jì)马棕(zōng)5月(yuè)全(quán)月的产量环比(bǐ)增幅可(kě)能还会更(gèng)高，这预计(jì)将为马来西亚带来显著(zhù)的累库(kù)压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期(qī)价(jià)的(de)持(chí)续(xù)上行。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，国内未来两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供(gōng)给的(de)节奏但不(bù)会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大(dà)豆月均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接(jiē)进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应(yīng)在230万吨(dūn)以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国(guó)内(nèi)菜油(yóu)库存从年初以(yǐ)来早就已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日(rì)，华(huá)东(dōng)菜(cài)油库存34.75万吨，周比增(zēn妥否的意思是什么，妥否的用法g)19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库(kù)存(cún)季节性角度来看，整体累库(kù)倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目(mù)前(qián)唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油(yóu)有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油(yóu)进口利润改善(shàn)及新(xīn)增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库(kù)确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本端原(yuán)料的(de)供需及(jí)价格的变化对油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市(shì)场需(xū)关(guān)注(zhù)巴(bā)西(xī)大豆贴(tiē)水是否(fǒu)进一步(bù)反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油(yóu)产地(dì)累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观(guān)风险并没有完(wán)全消散，全球经济预(yù)期、美高(gāo)利息对大宗(zōng)商品需求传导等影(yǐng)响或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释(shì)放(fàng)完全(quán)，市场随(suí)时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂并不具(jù)备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势(shì)预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于(yú)以上判断，业(yè)内人(rén)士不(bù)看(kàn)好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的(de)持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场(chǎng)机会(huì)，合(hé)约上(shàng)建议(yì)选择远月合约(yuē)，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆油。待供(gōng)需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单(dān)及(jí)菜棕价差做扩。

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