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　　美联(lián)储布拉德：利率(lǜ)可能需要(yào)进一步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表示(shì)，决策者可能不得不(bù)进一步提高利(lì)率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自(zì)己将观(guān)望一定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决(jué)定(dìng)6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过(guò)去15个月采取(qǔ)的(de)激进政策(cè)遏(è)制了通胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需(xū)要看(kàn)到(dào)“通胀实质性下降”才能(néng)确信没有必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联(lián)储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在(zài)不触发经济(jì)严(yán)重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这不是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为(wèi)基线情(qíng)境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之(zhī)称，但(dàn)今年(nián)在联邦公开市场(chǎng)委(wěi)员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市(shì)场互联互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换(huàn)市场互(hù)联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国(guó)家和(hé)地区的(de)境外(wài)投(tóu)资者经由香港(gǎng)与(yǔ)内地基础(chǔ)设(shè)施机构之间在交易、清(qīng)算、结算(suàn)等方面互联互通的(de)机制安排，参与内地银行间金(jīn)融(róng)衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初期可交易品种为利(lì)率(lǜ)互(hù)换(huàn)产(chǎn)品，报价、交(jiāo)易及(jí)结算币(bì)种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境(jìng)内投资者(zhě)需与外汇交(jiāo)易中(zhōng)心签署报价商协议，并(bìng)为上海清算所利率互换集中(zhōng)清算业(yè)务的清算会(huì)员或(huò)该(gāi)类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境外投资者为符合人(rén)民银行要求并完(wán)成内(nèi)地银行间债券市场准(zhǔn)入备案的境(jìng)外(wài)机(jī)构投(tóu)资者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权限的境外投资者需(xū)同时申请(qǐng)成为场外结算公司的(de)清算会员或该(gāi)类会员的(de)清算(suàn)客户。

　　初期全(quán)市场(chǎng)每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战(qīng)算限(xiàn)额为40亿元人(rén)民币，后续可根(gēn)据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上(shàng)交所道歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨(zuó)日早(zǎo)盘(pán)却(què)仍(réng)能正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就相关原(yuán)因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关(guān)于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处(chù)理(lǐ)情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业(yè)股份有限公司（以(yǐ)下简称公司(sī)）在上交所(suǒ)网站发布关(guān)于实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘牌的(de)公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一(yī)个(gè)交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交易规则》第(dì)一百三十条等相关(guān)规定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交取消，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的(de)转股和赎回不(bù)受影响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于(yú)该事(shì)件(jiàn)的发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本(běn)面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联(lián)储继续加息预(yù)期以及欧美银行业危机(jī)的继(jì)续发酵，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整(zhěng)体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期(qī)加息25个基点，这(zhè)是本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢(màn)加息(xī)步(bù)伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在(zài)假期开(kāi)盘走弱后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给(gěi)偏(piān)紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜油紧随(suí)其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油料分(fēn)析师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹是由基本面的改善推动的。她表示(shì)，一(yī)方面源于餐(cān)饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企(qǐ)业一(yī)季度业绩大(dà)增(zēng)，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日(rì)均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油(yóu)脂餐(cān)饮端(duān)消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后，现货普(pǔ)遍存在(zài)一轮补库(kù)需求。未(wèi)来很长一(yī)段时间，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持续成为支(zhī)撑油脂(zhī)需求(qiú)的重要力量。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，国内(nèi)大豆压(yā)榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停机计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库(kù)存环比下降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其(qí)中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印(yìn)尼国内(nèi)消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构(gòu)预(yù)期(qī)马来西(一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战xī)亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出(chū)口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推(tuī)算4月(yuè)库存环比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外(wài)市(shì)场方面，受到马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且(qiě)产(chǎn)量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但(dàn)在价(jià)格持续下跌后(hòu)，利(lì)空落地效应以(yǐ)及机构(gòu)对于4月马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自于马来西亚国(guó)内消费需求的(de)增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动(dòng)内盘油脂价格上(shàng)行(xíng)，而豆(dòu)油及菜油自(zì)身基本面供(gōng)应(yīng)增加(jiā)的利空(kōng)因素逐(zhú)步弱化(huà)也对盘(pán)面带来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项调查(chá)显示，全(quán)球(qiú)第(dì)二大棕(zōng)榈(lǘ)油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库存料降至11个(gè)月(yuè)以(yǐ)来最低水(shuǐ)平，因产量持平(píng)且马来西亚国(guó)内(nèi)使用量增加。受访的九位分析师(shī)和贸易(yì)商(shāng)预(yù)估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月(yuè)减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个(gè)半月的(de)最低水平。中国(guó)粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下(xià)降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因来自于产量(liàng)的季节性(xìng)减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口较(jiào)好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控(kòng)措(cuò)施(shī)优化调整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价(jià)差高位运行导致棕榈油替代性能大大(dà)增强(qiáng)，也进一步刺(cì)激了棕榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然马来(lái)西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由(yóu)于印尼5月(yuè)出(chū)口政(zhèng)策出(chū)现调整，将允许更多的(de)棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印度(dù)作为全球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程(chéng)度下降，但都仍(réng)处于历(lì)史(shǐ)较(jiào)高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和(hé)进(jìn)口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去(qù)库(kù)周期，因产量处于(yú)年内低位，无法满(mǎn)足当(dāng)月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及(jí)需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产(chǎn)量(liàng)绝对水平(píng)低是(shì)去(qù)库的主要原因。后期随着产量季节(jié)性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是(shì)供(gōng)需双重推动的(de)结果(guǒ)。随着(zhe)产地挺(tǐng)价(jià)，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈油到港(gǎng)压力(lì)下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎(hū)翻(fān)倍。国(guó)内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要(yào)进口增加，也(yě)就是(shì)说进(jìn)口利(lì)润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地(dì)的累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明(míng)显利(lì)多(duō)因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过(guò)，从更长的年度时间周期来看，在厄(è)尔(ěr)尼诺(nuò)气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳(wěn)阶段。后续需(xū)要密(mì)切关注厄(è)尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年仍是(shì)“宏观大(dà)年(nián)”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起(qǐ)到主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放(fàng)慢(màn)了激进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着美联储会议(yì)的结束(shù)，市场焦点仍将集中在(zài)美国(guó)银行业的任何可能的风(fēng)险蔓(màn)延，对(duì)此(cǐ)仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂(zhī)来(lái)说，目前基本面仍(réng)然(rán)多空(kōng)交(jiāo)织。当前年度(dù)加拿大(dà)油菜籽的丰产(chǎn)对国内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期对豆系品种带(dài)来压力(lì)，另外(wài)国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油整体库存偏(piān)高(gāo)也(yě)使(shǐ)得油脂整体的(de)行情(qíng)难以表现得特别强势。不(bù)过，油(yóu)脂的估(gū)值在偏低(dī)的油粕比和(hé)当前(qián)年(nián)度南美大豆(dòu)的减产预(yù)期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显(xiǎn)得处于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行(xíng)情仍(réng)将比较多(duō)地(d一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战ì)被(bèi)宏观因(yīn)素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储(chǔ)加息已经(jīng)在市场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此对大(dà)宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费占比不低，比如(rú)棕榈油工业消(xiāo)费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一(yī)半，但各国生物柴油政策比例一(yī)段时期内是固定的，不会因为原油及(jí)宏观市场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的(de)大幅波动，加上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏(hóng)观因素影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油(yóu)脂自身(shēn)基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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