5月23日，医药(yào)股(gǔ)开盘拉升(shēng)，复星医药、科伦药业涨超2％，恒(héng)瑞医药、药明康德、智飞(fēi)生物、沃森(sēn)三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式生物、长(zhǎng)春高新等涨超1％。

　　医药板块今年以来持(chí)续处(chù)于(yú)低(dī)位(wèi)水平，具有较大吸引力。截至5月2三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式3日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍(réng)处(chù)于历(lì)史较低分位数水平(píng)。

　　在AI、中特估主题(tí)行(xíng)情逐渐熄火(huǒ)后，医(yī)药板(bǎn)块作(zuò)为老赛道(dào)是否能有反弹行情？在后疫情时(shí)代(dài)，医(yī)药(yào)板块(kuài)是否还(hái)有新(xīn)的业绩(jì)驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式医药行(xíng)业(yè)复苏确定性很强

　　疫(yì)情在2023年第一季(jì)度(dù)的影响将会逐步消(xiāo)退，医药行业的基本面正继(jì)续(xù)得(dé)到改(gǎi)善。

　　2023年一季度(dù)，医药板块（创(chuàng)新(xīn)药(yào)除外）营收同(tóng)比+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的(de)增速相比，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑(huá)58.11 pct，从(cóng)估值角度来看，在2023年(nián)一季度，医药板块（创新药除外）存在一定的估值修复(fù)，市盈率（TTM）由(yóu)2022一(yī)季度的28.51倍(bèi)提升至2023一季(jì)度的(de)31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创(chuàng)新药板块的营收(shōu)与去年同期相比(bǐ)增加了(le)6.56％，研(yán)发总支出的增速达到了(le)+15.25％，研(yán)发支出(chū)占(zhàn)收入的比例(lì)达到(dào)了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比(bǐ)下降(jiàng)了(le)12.44 pct，整(zhěng)体板块市(shì)值/净(jìng)现金已经从(cóng)2022第一季度的8.84倍恢复到(dào)了(le)2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经营数(shù)据(jù)来看，除(chú)去(qù)创新药和(hé)疫情受益细分(fēn)领域，医药板块(kuài)中具有较好成长能力的低估值板块有原料药、医疗(liáo)设备、血制品(pǐn)、药(yào)店。

　　相较于许多创新(xīn)药(yào)、器(qì)械企(qǐ)业的产品销(xiāo)售前景，国内市场仍未达(dá)到预(yù)期，原因在于近几(jǐ)年来，由于老龄化，国内医保支(zhī)出并未增加太(tài)多，增速中(zhōng)的增量大部分(fēn)都被(bèi)用于疫情相关行(xíng)业(yè)。

　　这(zhè)也是(shì)为(wèi)什么，国内的医疗行业，增长速(sù)度并不快。首先，结构性的(de)分化是非(fēi)常明显的，传(chuán)统(tǒng)药企必(bì)须要给(gěi)创新留出空间，比如在过去的三年中，港股创新药企(qǐ)的年(nián)化营收增速高达70％。对(duì)本土医(yī)药企(qǐ)业而言，要实现高速发展，必须要双(shuāng)管齐下，在本(běn)土市场(chǎng)之外拓(tuò)展国(guó)际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的(de)胜(shèng)负手

　　目前在总需求复苏不及(jí)预(yù)期的背景下，医(yī)药板块(kuài)中有刚性需求的新基建板块或是最具(jù)有确定性的领(lǐng)域之一(yī)，一定程度上或仍是(shì)今年医药投资的胜(shèng)负手。

　　我国继(jì)续推进优质医疗(liáo)资源扩容下沉(chén)、区域平衡分布(bù)，医疗新基建再获政策(cè)扶持(chí)。4月13日(rì)，国家(jiā)卫生(shēng)健康委员会召开新闻发布会(huì)，重点(diǎn)介绍优质医疗资(zī)源下移、区域(yù)平(píng)衡布局。县(xiàn)医院作为县(xiàn)级医疗卫生服务网络的(de)龙头，连(lián)接着城乡卫生服务体系。长期(qī)以来，国家卫生健康委通过开展(zhǎn)三级医院对口帮扶等方式，引(yǐn)导优质医疗资源下移，不断提高县级医(yī)院的(de)综合实(shí)力(lì)。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的(de)下移(yí)，通过城(chéng)市三(sān)级医院的对(duì)口支援(yuán)，托管，建立医联(lián)体，远程(chéng)医疗等多种(zhǒng)形式，满足县域居民(mín)的基(jī)本医疗卫(wèi)生需求，为普通疾(jí)病在市(shì)县范围内解决奠(diàn)定(dìng)坚实(shí)的基(jī)础。

　　会议同时(shí)指出，在(zài)接下来的工作中，将继续推进临床重点专科“百千(qiān)万(wàn)”工程，指(zhǐ)导各地按照“搭(dā)平台，建(jiàn)载体，促融合”的思(sī)路，重点加强(qiáng)群众需求较大的心血管(guǎn)外科学(xué)、妇产科、骨科、麻(má)醉科、小儿科、精神病(bìng)学、病(bìng)理学等专科建设，补齐资源短(duǎn)板，完成(chéng)预期的(de)建设任务。随(suí)着具体(tǐ)政策的出台，相(xiāng)关的基层医(yī)疗(liáo)器械市场或将(jiāng)受益。

　　可发现与医疗成像器材、生命(mìng)信息设备和心(xīn)血管耗材(cái)相关(guān)的板(bǎn)块将会(huì)有(yǒu)较大(dà)的发展空间。其(qí)中(zhōng)的个股有：联(lián)影(yǐng)医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐(lè)普医疗(liáo)、心脉(mài)医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗(liáo)器械(xiè)市(shì)场持续扩张。随着国家(jiā)继续支持(chí)优(yōu)质医疗资源扩容下(xià)沉的政策(cè)，在(zài)未来(lái)，医(yī)疗卫生(shēng)资源的分布(bù)将(jiāng)会得到(dào)优化，促进(jìn)更(gèng)多(duō)优质的(de)医疗资源(yuán)向下扩(kuò)容，释放更多中、基(jī)层医(yī)疗机构的采购需求。

　　在国家“十四五”规(guī)划(huà)中提出要加(jiā)强医疗(liáo)卫(wèi)生领域的基础设施(shī)建设的背景下，预计(jì)医疗器械采购将更加(jiā)宽松，这将推动(dòng)医疗器械(xiè)市场的(de)快速发展。在政策(cè)推动下(xià)，国产品牌有望凭(píng)借高性价比的优势加速(sù)进入医院，长期而言(yán)，随着(zhe)多项政策支持的(de)持续加(jiā)强(qiáng)，国产(chǎn)替代将逐步加速，相关大型医(yī)疗(liáo)器械的龙(lóng)头厂商将会抓住放量的机会，实现快(kuài)速发展(zhǎn)。

　　华富证券建议关(guān)注国内高端(duān)医疗设备的龙头企业：迈(mài)瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳华内镜(jìng)、开立医疗、海泰新(xīn)光。这些企业具有较好(hǎo)的产(chǎn)品性能、较(jiào)好的渠道(dào)和较强的研发能力。

未经允许不得转载：中国书画艺术 三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式