当前，市(shì)场投(tóu)资者正在(zài)担忧(yōu)，眼下美国政府的(de)债(zhài)务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上(shàng)限问题与总统拜登(dēng)举行会议后(hòu)表示，这次会见(jiàn)并未就解决债务上限问题达成(chéng)任(rèn)何有益意见，自己和国会其(qí)他几位(wèi)党团领袖将于12日再次(cì)与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二(èr)，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)在白宫与(yǔ)国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕(rào)美国(guó)31.4万亿(yì)美元债务上限(xiàn)问(wèn)题长达(dá)三个月(yuè)的(de)僵(jiāng)局，避(bì)免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多(duō)数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此(cǐ)次(cì)谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因(yīn)此，在谈判(pàn)前一日(rì)，麦康奈尔称，在(zài)美国灾(zāi)难(nán)性违约(yuē)迫在眉睫(jié)之(zhī)际，他不会在债务(wù)上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总统拜登。这番(fān)言论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美国债务总(zǒng)额超过债务上限(xiàn)。美国(guó)财政部(bù)次日启动非常规举措维持政府运(yùn)营，避免出现债务(wù)违约。然而，使用非常(cháng)规措(cuò)施只能(néng)帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出(chū)了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财(cái)政部的最佳(jiā)估(gū)计是，若国(guó)会未能提高债务上限或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行(xíng)政(zhèng)府(fǔ)的(de)所有义务(wù)，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的(de)债务上限问(wèn)题相关(guān)议案在众议(yì)院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债(zhài)务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两党能在这一时限之前同意把债务上(shàng)限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废(fèi)，但(dàn)提(tí)高上限需要满足多(duō)种(zhǒng)削(xuē)减(jiǎn)开支的条件，共(gòng)和(hé)党预计未来十(shí)年内将合(hé)计削减4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通(tōng)过后很快表示，这(zhè)一将削减(jiǎn)支(zhī)出和(hé)提高债务上限捆绑的议(yì)案没(méi)机会成为立法(fǎ)。磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的>

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高(gāo)债务(wù)上限(xiàn)，可能爆发一(yī)场“宪法危(wēi)机”，引发金融和(hé)经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对美国(guó)银行业(yè)危机，美(měi)国监管机(jī)构的第一(yī)份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之(zhī)前(qián)向该行领导层施(shī)压，要(yào)求其(qí)尽快(kuài)解(jiě)决已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中批评(píng)称，监管(guǎn)反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同(tóng)时(shí)，其(qí)工(gōng)作人员也没(méi)有意识到银(yín)行过快扩(kuò)张所带来的风险(xiǎn)。报告(gào)表示(shì)，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也没有采(cǎi)取足够措施去尽快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银(yín)行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭的第(dì)一共和(hé)银(yín)行也(yě)位(wèi)于加州旧金山。此外(wài)，近(jìn)期同样遭遇(yù)严(yán)重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太(tài)平(píng)洋合众银行也位于(yú)加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告(gào)，在对(duì)硅谷银行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储(chǔ)备银(yín)行承担(dān)主(zhǔ)要监督责(zé)任，后者未来可(kě)能会投入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州(zhōu)监管机构未来(lái)将对(duì)资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很(hěn)高(gāo)的银(yín)行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规(guī)模(mó)较高是促成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在(zài)过去，监管(guǎn)机(jī)构(gòu)并未认定大量无保(bǎo)险存款一定意味着(zhe)风险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥有大量存款(kuǎn)的(de)账(zhàng)户往往(wǎng)是由企业客户持(chí)有的，这些(xiē)客户(hù)往往很少更(gèng)换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何(hé)管理(lǐ)社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提(tí)款带(dài)来(lái)的风(fēng)险，这些风(fēng)险(xiǎn)也(yě)可能加剧和(hé)加速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟战略石油储(chǔ)备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略石(shí)油(yóu)储备的回补计划。

　　美国(guó)能源(yuán)部周二表(biǎo)示：美国战略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最(zuì)大的石(shí)油(yóu)储备(bèi)，能源(yuán)部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人带(dài)来(lái)最(zuì)大价值并保护美国经济和(hé)安全利益的(de)方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进(jìn)行必要的维护——这些也是对(duì)该储(chǔ)备进行(xíng)良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还(hái)包(bāo)括要求一些(xiē)炼油(yóu)厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并(bìng)避(bì)免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨款法案取消(xiāo)了国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和本月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符(fú)合美国(guó)政府制定的(de)在每(měi)桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依然(rán)高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节(jié)后开(kāi)盘(pán)一度全线跌(diē)破前低(dī)支撑(chēng)后，国内(nèi)三(sān)大油脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓上(shàng)行。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的幅(fú)5％或(huò)372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价(jià)格(gé)集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显(xiǎn)分化(huà)，从(cóng)板块内强(qiáng)弱(ruò)表现上(shàng)来(lái)看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不(bù)断(duàn)变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从(cóng)豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大(dà)期货(huò)分析(xī)师(shī)侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食订(dìng)座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对(duì)大豆(dòu)检验要(yào)求增加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油(yóu)产量或(huò)不及预期，豆(dòu)油累(lèi)库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随(suí)后咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆(dòu)油库(kù)存(cún)加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累(lèi)库(kù)趋(qū)势压制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压制(zhì)，前期表现(xiàn)弱(ruò)势但在加(jiā)拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加(jiā)持下，表现最为(wèi)亮眼，也是(shì)本(běn)轮油脂上(shàng)涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应(yīng)了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不及预期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出(chū)口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存(cún)预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库存(cún)167万吨下降比(bǐ)较明显。但(dàn)上(shàng)周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人(rén)要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕(zōng)产量环比数(shù)据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节(jié)假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现强(qiáng)弱与各自的(de)国(guó)内外供需、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳(wěn)及情绪(xù)修复(fù)也是此轮油脂(zhī)反弹的(de)重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退(tuì)及风险事件的(de)担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原油及国(guó)内商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的(de)重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业(yè)等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦(dūn)促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了(le)因美国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济(jì)数(shù)据带来的美(měi)国(guó)经济低迷及衰退担忧，国(guó)际(jì)原(yuán)油随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西(xī)大豆卖(mài)压有(yǒu)所减轻(qīng)但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢 业(yè)内人士(shì)不看(kàn)好油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基本面的压(yā)制依然存在，受访人(rén)士对油脂(zhī)此轮(lún)反弹的持续性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来(lái)看(kàn)，在油(yóu)脂(zhī)供应改善倾向较强(qiáng)的背景下(xià)，我们预(yù)期油脂很难具备持续的(de)上行(xíng)基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂需(xū)求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市场对(duì)于需求不(bù)宜过(guò)分乐观。而从时间节(jié)点上(shàng)来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在业(yè)内人(rén)士看来(lái)，进入增库(kù)周期已(yǐ)是事实，这也(yě)将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产地(dì)看(kàn)，目(mù)前是季节(jié)性增产季(jì)，中期产(chǎn)地库(kù)存(cún)趋向回升(shēng)。但当前(qián)马棕库存很低，马棕(zōng)供(gōng)需(xū)转为充裕预(yù)计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上(shàng)，但(dàn)在倒挂的豆棕价差(chà)及(jí)主(zhǔ)需求国高(gāo)库存带来的并不算好的(de)出口前(qián)景下，后续产地库(kù)存累库(kù)倾(qīng)向较(jiào)强(qiá磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的ng)。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来(lái)西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节(jié)的(de)扰乱，过(guò)去几个月马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超于正(zhèng)常季(jì)节性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月(yuè)下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月(yuè)全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来(lái)西亚(yà)带来(lái)显著的累(lèi)库压力(lì)，不利于(yú)产地报价及棕(zōng)榈油期(qī)价的持续上行(xíng)。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内未(wèi)来两(liǎng)个(gè)月油脂市(shì)场累库为(wèi)主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供(gōng)给的节奏但不会消化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月(yuè)均到(dào)港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均(jūn)30多(duō)万吨(dūn)，那(nà)么油脂单月(yuè)供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来(lái)早就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压(yā)榨整体(tǐ)回升，豆油的累(lèi)库趋势也(yě)已(yǐ)经比较明(míng)显，截至(zhì)5月5日(rì)，国(guó)内豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三(sān)周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库(kù)倾(qīng)向也较为明显。”石丽(lì)红表示(shì)，目前唯一呈现库(kù)存下滑的(de)油脂(zhī)是近月(yuè)进口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋(zhāi)节后开(kāi)启(qǐ)累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润(rùn)改善及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料(liào)多(duō)数进口为主，成本(běn)端(duān)原料(liào)的供需(xū)及价格(gé)的变(biàn)化(huà)对(duì)油脂(zhī)行情(qíng)的影响要(yào)更(gèng)大(dà)一些。后期(qī)，市(shì)场需关注巴西大(dà)豆(dòu)贴水是(shì)否(fǒu)进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风(fēng)险并(bìng)没有完全消散(sàn)，全球经济预(yù)期、美高(gāo)利息对大宗(zōng)商(shāng)品需(xū)求传(chuán)导(dǎo)等影响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险尚未(wèi)释放完全(quán)，市场随(suí)时(shí)可能(néng)重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反(fǎn)弹(dàn)的(de)基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断(duàn)，业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性和高(gāo)度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机(jī)会(huì)，合(hé)约上建议选择远(yuǎn)月合(hé)约，品种中首选(xuǎn)豆油。待(dài)供需报(bào)告发布后可择(zé)机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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