财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中(zhōng)刷新历(lì)史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企(qǐ)投资(zī)价值促进央企估(gū)值回归”业(yè)务交(jiāo)流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份(fèn)则(zé)是(shì)沪市金融业主题座(zuò)谈会，其(qí)中(zhōng)“在服务中国式现代化中促进(jìn)金融(róng)业估值提升(shēng)和高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为(wèi)了(le)市场较(jiào)长一段(duàn)时期的热门词，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对(duì)部分传(chuán)统行(xíng)业国央企的严重低配和低估顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱(gū)。说到A股的低(dī)估值、高分(fēn)红(hóng)，银行(xíng)为首的大金(jīn)融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的(de)央企股东回(huí)报ETF发行预热(rè)，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两(liǎng)份(fèn)会议通知的推波(bō)助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则(zé)无(wú)头无尾的(de)所谓(wèi)指导意见，要(yào)求(qiú)“国(guó)企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股(gǔ)息(xī)，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中特估银行概念获(huò)得资金的青(qīng)睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走强往往预示着行情的结束，这一次历史(shǐ)是(shì)否(fǒu)会(huì)重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市(shì)场，银行板块是(shì)作为“国(guó)资含量”比较高的板块行进，从(cóng)去年底开始监管开始提(tí)出中特估后有比较不(bù)错的表现(xiàn)，中特估(gū)有(yǒu)望(wàng)持(chí)续为投资者带(dài)来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民(mín)生银行、工商银(yín)行、浙(zhè)商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆(bào)发(fā)，券商(shāng)指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，刷新(xīn)近两(liǎng)年(nián)来(lái)的(de)最高。

　　对于(yú)银(yín)行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不(bù)强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来看(kàn)不(bù)起的那些低增速的企业，现在反而显得难(nán)能可贵(guì)，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值的企业反(fǎn)而受(shòu)到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权益投资一部基(jī)金(jīn)经理吴(wú)鹏(péng)也表示，银(yín)行(xíng)股这波快速上涨，是其在估值极度(dù)低水平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观等背景下，配(pèi)合当(dāng)前(qián)经(jīng)济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策(cè)背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐(qí)升(shēng)，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的(de)季节，银行(xíng)股等(děng)来了久违的(de)上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市(shì)场(chǎng)42家上(shàng)市(shì)银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅(fú)超过32％，民(mín)生(s顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱hēng)、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行、西(xī)安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平(píng)、股息率具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家(jiā)A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁波(bō)银行(xíng)和招商(shāng)银行，其余(yú)银行(xíng)均处(chù)于“破净”状态(tài)。在这一(yī)轮(lún)估值修复中，有市场人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，中字头银行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置(zhì)，当前(qián)板块交易热度之(zhī)下目标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金对资(zī)产质量、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和高(gāo)顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱股息是银行股相对于其他主题板(bǎn)块更强(qiáng)的优势，据(jù)财(cái)通证(zhèng)券研报，国有大行(xíng)近五年分红(hóng)率基本(běn)稳(wěn)定在30％左右，稳(wěn)定分红(hóng)符合价值投资和长期投资需要。近年(nián)来国有大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋(qū)势平均(jūn)股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占(zhàn)比(bǐ)极低也为调仓提供(gōng)了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股(gǔ)型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度以来新低，显著(zhù)低于2010年(nián)以来(lái)均(jūn)值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社(shè)表示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安全边际可(kě)以(yǐ)为投资者提供不错的收(shōu)益。而基本面(miàn)稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银(yín)行(xíng)板块是高股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度是业(yè)绩低点(diǎn)。随着大(dà)行重(zhòng)定(dìng)价(jià)的压力(lì)过去(qù)以(yǐ)及二三(sān)季(jì)度农(nóng)商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会(huì)逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍(yǎn)生(shēng)品投资部基(jī)金经理余展昌(chāng)也指出，与(yǔ)海外银行对(duì)比(bǐ)，在中特估背景(jǐng)下的(de)国(guó)内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大(dà)行为(wèi)例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外(wài)绝大部分的银行(xíng)估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到(dào)海外(wài)银(yín)行(xíng)还(hái)有大量的商(shāng)誉，国内银(yín)行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外(wài)，他(tā)还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题得到改善，从而(ér)提高银(yín)行的(de)利润(rùn)增速，持续修复(fù)估值。

　　银(yín)行是(shì)否意味着行(xíng)情的结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行等大金融板块(kuài)的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场行情(qíng)告一(yī)段落。对(duì)此，市场人士认(rèn)为，站在中特估(gū)背(bèi)景下去看金融股的爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单做出市(shì)场(chǎng)行情(qíng)结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金(jīn)融板(bǎn)块过去被当(dāng)成(chéng)行(xíng)情结束的指标，其背后通常潜意识(shí)映射(shè)包括不限于大(dà)金融爆发往往(wǎng)代表市场没(méi)有(yǒu)别的方向、市场进(jìn)入避险(xiǎn)状态、大金融“吸(xī)血(xuè)”严重(zhòng)等。但从当前的(de)金融股走(zǒu)强来(lái)看，市场(chǎng)表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前(qián)大金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并不强，比如(rú)银行板块近期(qī)大(dà)幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小(xiǎo)市(shì)值板块成交量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也不是单一(yī)的(de)，放(fàng)眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因此不能(néng)单一地以过去(qù)大金融上涨作为(wèi)单(dān)一比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当(dāng)下(xià)较为极端(duān)的交易结构容易被表征为(wèi)市场波动的(de)前奏(zòu)，但市场变量影响较多(duō)、今年行情结(jié)构差异巨大，建议不要(yào)单一映射分析。

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