金融界4月27日消息(xī)  顶(dǐng)着(zhe)“港(gǎng)股白(bái)酒第一股”光环的(de)珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交(jiāo)所，尴尬(gà)的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值就缩水超(chāo)过(guò)60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮(fú)亏超过(guò)22亿港(gǎng)元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至今没(méi)有(yǒu)酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡(dù)是(shì)近(jìn)7年时间(jiān)第一(yī)只实现资(zī)本上市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍，一手中签(qiān)率(lǜ)100%。值(zhí)得注意的是，不知道是出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计(jì)引(yǐn)入(rù)两轮(lún)投资者，分别(bié)是有着(zhe)“华(huá)尔街之狼”之称的私募股权(quán)巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年(nián)5月(yuè)分别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美(měi)元，即(jí)13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡(dù)是(shì)一家致力提供以酱香型为主的次高端白酒产品的中国白酒公司(sī)。珍酒李渡(dù)集团(tuán)旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖(jiào)及开口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼(jiān)香型三大(dà)白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍(zhēn)酒李渡是(shì)中国第四大(dà)民(mín)营白(bái)酒公司，以及(jí)中国白酒行业中(zhōng)提供三种香型(xíng)白酒的第三大公(gōng)司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归(guī)母净(jìng)利润为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表(biǎo)现来看，珍酒(jiǔ)李渡的(de)增(zēng)速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗(de)毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白酒公(gōng)司相(xiāng)比也处于下风，“股王”贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)2022年的毛利率(lǜ)超过(guò)90%，而腰部(bù)的今世缘、口(kǒu)子(zi)窖等企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导(dǎo)致毛利率(lǜ)的直(zhí)接原因(yīn)之一(yī)就是珍酒李渡的(de)“豪横”的广告支(zhī)出。财(cái)报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡销售(shòu)及经销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广告开支分别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广(guǎng)告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时(shí)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的存货正(zhèng)在(zài)逐步增加。报告期(qī)内，公司存(cún)货(huò)分(fēn)别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿(yì)元(yuán省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗)，呈逐年(nián)增(zēng)长趋势，存货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释(shì)称大部(bù)分存货为基酒，但仍然有(yǒu)不(bù)少针(zhēn)对其(qí)产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金(jīn)六福 身价(jià)230亿元

　　低于(yú)行业的毛利率和(hé)“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东(dōng)的(de)操盘手法密切相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白酒行业的老兵(bīng)。1969年(nián)，吴(wú)向东(dōng)出生在湖南醴陵的一个(gè)普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外(wài)贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗(qí)下新(xīn)华联集团工(gōng)作(zuò)。此后四年(nián)，他升至(zhì)新华(huá)联集(jí)团董事、董(dǒng)事局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式开(kāi)启了他的白(bái)酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年(nián)就(jiù)将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时(shí)，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游经销商的(de)日(rì)子越来越难(nán)，吴向东想自创白(bái)酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴向(xiàng)东(dōng)与五粮液签(qiān)订(dìng)了OEM代工协议，这是他在白酒业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金六(liù)福(fú)在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯，媒体将时任男足主教练(liàn)的(de)米卢(lú)誉(yù)为(wèi)神奇(qí)教练和好运福星。深谙(ān)营销的吴向(xiàng)东找来(lái)米卢担任金(jīn)六(liù)福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地(dì)说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广(guǎng)告投放(fàng)量(liàng)都是全国第一。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下，金六福迅速成(chéng)为国民白(bái)酒，高峰期一天能发(fā)出(chū)57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的(de)操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南(nán)知(zhī)名白酒品牌湘窖和(hé)开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的(de)金东集(jí)团旗下(xià)共有华(huá)致酒行、华(huá)泽酒业集团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投(tóu)资三个产业板(bǎn)块。涉足金(jīn)融、文化旅游(yóu)、新能源、互(hù)联网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株(zhū)洲(zhōu)市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发(fā)布(bù)《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在(zài)前不久的(de)第108届(jiè)全国糖酒(jiǔ)商品交易(yì)会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论坛上(shàng)，在酒(jiǔ)水行业颇为知名的盛初咨询(xún)董事长王(wáng)朝成(chéng)放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整(zhěng)体(tǐ)将(jiāng)长期(qī)进入销量负增长、收(shōu)入低(dī)增长或0增长、利润低增长的内卷时(shí)代(dài)，并且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集(jí)中度看趋势，真正的(de)高(gāo)端消费在疫情场景(jǐng)中并没(méi)有太受影响，次高端库存仍未消化(huà)，区域酒借助消费恢(huī)复(fù)较快(kuài)。高(gāo)端(duān)的恢复没有看(kàn)到(dào)更强的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一二季度上市公司业(yè)绩会(huì)出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存(cún)周(zhōu)期看(kàn)趋势，现在存在三(sān)个矛盾(dùn)：一是(shì)产区和供(gōng)需的矛盾(dùn)，大产区都在(zài)扩(kuò)产能，但销量在(zài)下降(jiàng)；二是(shì)名酒企业都在向(xiàng)下(xià)扩展产(chǎn)品(pǐn)线(xiàn)，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企(qǐ)业渠道重(zhòng)心(xīn)下移(yí)，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万(wàn)吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主要是100块钱以下的价(jià)位(wèi)带(dài)，其原(yuán)因在于城市(shì)化，大部分劳动人口从农村转移到(dào)城市后，消(xiāo)费习惯变了，导致未来升(shēng)级(jí)空间(jiān)基数变小；超高(gāo)端从5万吨上涨(zhǎng)到10万(wàn)吨(dūn)，次(cì)高端(duān)（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价(jià)格带白酒节前和节后的终端进货量(liàng)数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品下(xià)降(jiàng)19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线(xiàn)次(cì)高端相(xiāng)关产品(pǐn)节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低(dī)端节前增(zēng)长7%，节(jié)后增长(zhǎng)69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们(men)拭目以待(dài)。

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