5月23日，医药股开盘拉升，复星(xīng)医药、科伦(lún)药(yào)业(yè)涨超2％，恒瑞医药、药明康(kāng)德、智飞(fēi)生(shēng)物、沃(wò)森生(shēng)物、长春高(gāo)新等(děng)涨超1％。

　　医药板块(kuài)今(jīn)年以来持(chí)续处于低(dī)位水平，具(jù)有较大(dà)吸(xī)引力。截至5月23日(rì)，医(yī)药生(shēng)物行业估(gū)值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年(nián)分(fēn)位值16％，仍处于历史较低分位(wèi)数(shù)水平。

　　在(zài)AI、中(zhōng)特估主题行(xíng)情逐渐熄火后(hòu)，医药板块作为(wèi)老赛道是(shì)否(fǒu)能(néng)有反弹行(xíng)情？在后疫情时代，医药(yào)板块(kuài)是否(fǒu)还(hái)有新的业绩驱动因素？本文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续改善(shàn)

　　医药行业复苏确定性很(hěn)强

　　疫情在2023年第一季度的(de)影响将会逐步消退，医药行业的基(jī)本面正继续得到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外(wài)）营收(shōu)同(tóng)比+2.13％，归(guī)母净(jìng)利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比(bǐ)，收入增速(sù)下(xià)滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑(huá)58.11 pct，从估(gū)值(zhí)角度来看，在2023年(nián)一季度(dù)，医药板块（创新药除(chú)外）存在一定的估值修复，市盈(yíng)率（TTM）由(yóu)2022一(yī)季(jì)度的28.51倍(bèi)提升至2023一季(jì)度(dù)的31.24倍。

　　在2023黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗r: #ff0000; line-height: 24px;'>黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗年第一季度，创新药板(bǎn)块的营收与去年同期相比增加了(le)6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发支出占(zhàn)收入(rù)的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了(le)12.44 pct，整体板块市(shì)值/净现(xiàn)金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了(le)2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除去创新药(yào)和疫情受(shòu)益细(xì)分领域，医药板块中(zhōng)具有(yǒu)较好成长能力的低(dī)估(gū)值(zhí)板块(kuài)有原料药、医疗设(shè)备(bèi)、血制品(pǐn)、药店。

　　相(xiāng)较于许(xǔ)多创新药、器械企业的产品销(xiāo)售前景，国内市场仍未达到预期，原因在于(yú)近几年来，由于(yú)老龄化，国(guó)内医保支出并未增加太(tài)多(duō)，增(zēng)速中的增量大(dà)部分(fēn)都被用于疫(yì)情相关行(xíng)业。

　　这也是为什么，国内的医疗(liáo)行业，增长速度并不快。首先，结构性的分(fēn)化是非常明显的(de)，传统药企必须要给创(chuàng)新留出空间，比如在过去的三年(nián)中，港股创(chuàng)新药企的年化营收增速高达70％。对本土医药企业而(ér)言，要实现高速(sù)发展(zhǎn)，必须要双管(guǎn)齐下，在本土(tǔ)市场之外拓展国际市(shì)场(chǎng)。

　　02

　　医疗(liáo)新(xīn)基建仍(réng)是

　　医药投资(zī)的胜负手(shǒu)

　　目前在总(zǒng)需求复苏(sū)不及预期(qī)的背景下，医药板块中有(yǒu)刚性需求的新基(jī)建(jiàn)板块(kuài)或(huò)是最具有(yǒu)确定性(xìng)的(de)领域之一，一定程度上或(huò)仍(réng)是今年医药(yào)投(tóu)资的胜负(fù)手。

　　我国继续推(tuī)进优(yōu)质(zhì)医疗(liáo)资源(yuán)扩容下沉、区(qū)域平衡分布，医(yī)疗(liáo)新基(jī)建再获(huò)政策扶持。4月13日(rì)，国(guó)家(jiā)卫生健康委员会召(zhào)开新闻发布会，重(zhòng)点介绍优质医疗资源(yuán)下移(yí)、区域平衡布局(jú)。县医院作为县级(jí)医(yī)疗卫(wèi)生服务网络(luò)的龙头(tóu)，连接着城乡卫生服务体系。长期以(yǐ)来，国家卫(wèi)生健康委通(tōng)过开展(zhǎn)三级医院对(duì)口帮扶等方式(shì)，引(yǐn)导优(yōu)质(zhì)医疗资源下移，不断提高县级医院的综合实力。

　　今后，继(jì)续(xù)推进(jìn)人才、技术、管理的下(xià)移，通过(guò)城市三级(jí)医(yī)院(yuàn)的对(duì)口支援，托管，建立医联体，远程医疗等多种形式，满足县域居民的基本医(yī)疗卫(wèi)生(shēng)需求，为普(pǔ)通疾病在市县范围内解决奠定坚实(shí)的基础。

　　会议同时指出，在(zài)接(jiē)下(xià)来的工作中，将(jiāng)继续推进(jìn)临床(chuáng)重点专(zhuān)科“百千万(wàn)”工程，指(zhǐ)导(dǎo)各(gè)地按照“搭平台，建载体，促融合”的思路，重点加(jiā)强群众需求(qiú)较大的心血(xuè)管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精(jīng)神(shén)病学、病理学等专科(kē)建(jiàn)设(shè)，补齐资(zī)源短板，完成预期的建(jiàn)设任务(wù)。随着具体(tǐ)政策的出台，相关的(de)基(jī)层医(yī)疗器械市场(chǎng)或将受(shòu)益。

　　可发现与(yǔ)医疗成像器材、生(shēng)命信息设备和心血管耗材相(xiāng)关的板(bǎn)块(kuài)将会有较大(dà)的(de)发展空间。其(qí)中的个股有(yǒu)：联影医疗、万东(dōng)医疗、奕(yì)瑞科技、乐(lè)普医疗、心脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改(gǎi)政(zhèng)策频(pín)频出(chū)台，医疗器械市场持(chí)续扩张(zhāng)。随着国家继(jì)续支持优质医疗资源扩(kuò)容下沉的政策，在未(wèi)来，医疗黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗卫生资源的分(fēn)布将会(huì)得(dé)到优化，促进更多(duō)优质的医疗资源向(xiàng)下扩(kuò)容(róng)，释放更多中、基层医疗机(jī)构的(de)采购需求。

　　在国家(jiā)“十(shí)四(sì)五(wǔ)”规(guī)划中(zhōng)提出要加(jiā)强医疗卫生领域的基础(chǔ)设施(shī)建设(shè)的背景下，预(yù)计医疗器械采购将更加宽松，这将推动医(yī)疗(liáo)器械市场的快速发展。在政策推(tuī)动下，国(guó)产品(pǐn)牌有望凭借高性价比(bǐ)的优势(shì)加速进入医院(yuàn)，长期而言(yán)，随着多项政(zhèng)策支(zhī)持(chí)的持(chí)续加强，国(guó)产替代将逐(zhú)步加速，相关大型医疗器械的龙头厂商将会抓住(zhù)放量的机(jī)会，实现(xiàn)快速发(fā)展。

　　华(huá)富证券建议关注(zhù)国内高端医疗(liáo)设备的龙头企(qǐ)业(yè)：迈瑞医疗、联影医疗、澳(ào)华内镜、开立医疗、海泰新(xīn)光。这些企(qǐ)业具有(yǒu)较好(hǎo)的(de)产品性能、较好的(de)渠道和较强的研(yán)发能力。

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