大(dà)家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小区(qū)都(dōu)没(méi)出一直(zhí)在加班，这个长假，国内(nèi)旅游消费爆了(le)，而海外有爆了，不过(guò)是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息(xī)，以及(jí)券商(shāng)老师们的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政治局(jú)会(huì)议定调！

　　中(zhōng)共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析研究当前经(jīng)济形势和(hé)经(jīng)济工作。中共中央(yāng)总书(shū)记(jì)习近(jìn)平主持会议(yì)。会议认(rèn)为，今年以来，在以习(xí)近平(píng)同志为核心的党中(zhōng)央坚(jiān)强领(lǐng)导(dǎo)下，各地区各部门更好(hǎo)统(tǒng)筹国内(nèi)国际两个大(dà)局(jú)，更好统筹疫情防控和经济(jì)社(shè)会(huì)发展，更(gèng)好统筹发展和(hé)安全，我(wǒ)国疫情防(fáng)控取(qǔ)得(dé)重大决定(dìng)性胜利，经济社会全面恢(huī)复(fù)常态化运行，宏观政策(cè)靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预(yù)期转弱三重(zhòng)压(yā)力得到缓解，经济增长好于预期(qī)，市场(chǎng)需求逐(zhú)步恢(huī)复，经济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向好态势，经济运(yùn)行实(shí)现良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当前我国经济运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的，内生(shēng)动力还不强，需求(qiú)仍然不足，经济(jì)转(zhuǎn)型(xíng)升(shēng)级(jí)面临新的阻力，推动高质量(liàng)发(fā)展仍需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和改善(shàn)性住房需求(qiú)的支持，强调做好保(bǎo)交楼(lóu)、保(bǎo)民生、保稳(wěn)定工作，促(cù)进(jìn)房地(dì)产市场平稳健康发展。同时(shí)，会议还(hái)提出，在超大特(tè)大城(chéng)市(shì)积极稳(wěn)步推进(jìn)城中(zhōng)村改造和“平急两用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制(zhì)造(zào)业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个(gè)百分点，低(dī)于临界点(diǎn)，制(zhì)造业(yè)景(jǐng)气水平(píng)回(huí)落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支(zhī)撑了两(liǎng)个月后，风雨(yǔ)飘摇的(de)美国第(dì)一共和银行(xíng)终究还是没(méi)能逃脱倒(dào)闭(bì)并被接(jiē)管收购的(de)命运。美(měi)国加州(zhōu)金融保(bǎo)护(hù)与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接管(guǎn)了第一共和银行，这是本轮(lún)美国银(yín)行业危机中第四家倒(dào)下(xià)的银(yín)行(xíng)，同时(shí)也(yě)是美国历史上第二(èr)大的(de)破(pò)产银行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中心(xīn)测算(suàn)，全(quán)国(guó)国内(nèi)旅游出游合计(jì)2.74亿人次(cì)，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据(jù)俄新社(shè)报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨(chén)，乌克兰(lán)试图用无人机袭击(jī)克里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无人机(jī)瞄(miáo)准了(le)克里姆林(lín)宫(gōng)，俄军方(fāng)和(hé)特种部队(duì)及时(shí)采取行(xíng)动(dòng)，并(bìng)使用电(diàn)子对(duì)抗(kàng)系统(tǒng)，使这两(liǎng)架无人机(jī)出现异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普(pǔ)京没有因袭击(jī)受伤，其工作(zuò)日程将(jiāng)照常进行(xíng)。 掉落的无人机(jī)碎(suì)片(piàn)也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭(xí)击(jī)时普京不在克里姆林(lín)宫(gōng)中(zhōng)。 他表示，普京3日在(zài)位(wèi)于莫斯(sī)科州的(de)新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方保留在合适的时间和(hé)地点采取回应措(cuò)施的权(quán)利。

　　另(lìng)据(jù)俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当(dāng)日起(qǐ)禁止放飞无人(rén)机，经政府(fǔ)批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表(biǎo)示(shì)，这一决定是为(wèi)了(le)防止(zhǐ)未经授权使用无人(rén)机，避(bì)免妨(fáng)碍执(zhí)法机构的(de)工作(zuò)。

　　据法新社(shè)当地(dì)时间(jiān)3日(rì)报道，乌克兰方面(miàn)表示“没有参(cān)与”对(duì)克(kè)里姆林(lín)宫的杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯(sī)《生意人报(bào)》网(wǎng)站消息，针(zhēn)对无人机试图袭(xí)击俄(é)罗斯克里姆林宫一(yī)事(shì)，乌(wū)总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌(wū)方没(méi)有(yǒu)关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯(sī)国家杜马议(yì)员米哈伊(yī)尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访(fǎng)时(shí)，呼吁(xū)俄军(jūn)对乌克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人(rén)机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十(shí)大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡(héng)到(dào)平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行(xíng)情(qíng)诱(yòu)发(fā)的过度博弈和心态失衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境(jìng)相比4月继续(xù)不断改善，投资者对经济(jì)的预期将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩(jì)三(sān)个层面实(shí)现统(tǒng)一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依(yī)然处(chù)于(yú)全年第二(èr)个关键做多窗口(kǒu)，财(cái)报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置(zhì)思路上建议坚持(chí)高切低，关注上半年景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提(tí)振(zhèn)市(shì)场信心，扩内需仍是着力(lì)重点，政策预期回归理性(xìng)，经(jīng)济内生动能稳步(bù)修(xiū)复，并将得到同比和高频数据(jù)验证；外(wài)部(bù)流动(dòng)性(xìng)拐点明确，美国(guó)银行业风险不断发酵，但预(yù)计对(duì)A股实质影响十分有限。其(qí)次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨(kuà)年(nián)筑底特征明(míng)显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中(zhōng)行业的结构性亮(liàng)点日益清晰，经济预期5月将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩(jì)三个(gè)层面统(tǒng)一，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍(réng)处(chù)于(yú)杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译今年(nián)第(dì)二个(gè)关键做多(duō)窗口(kǒu)中，并(bìng)将(jiāng)步入业绩驱动的(de)行情阶段，投(tóu)资(zī)者(zhě)心(xīn)态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布局医药(yào)、数字(zì)经济和“一带一路”板(bǎn)块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及(jí)其他(tā)板块中一季度(dù)业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度(dù)有(yǒu)望持续(xù)的细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节后(hòu)A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球(qiú)市场显(xiǎn)现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策(cè)有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外风险需要密切关(guān)注，如若应对得(dé)当，对(duì)A股影响可能有(yǒu)限(xiàn)。上述(shù)因素结合当前A股(gǔ)市场整体(tǐ)估值水平(píng)不高仍处于历(lì)史中低(dī)位，A股节后(hòu)两个(gè)交易日(rì)虽受节(jié)假(jiǎ)期间(jiān)的(de)事(shì)件性因(yīn)素(sù)影(yǐng)响可能(néng)有所波动，但对后市整体表(biǎo)现不用过(guò)于谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍大(dà)于(yú)风险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一(yī)季度全(quán)A营收增速(sù)等指标仍在(zài)探(tàn)底，五(wǔ)一出行(xíng)恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已(yǐ)露出(chū)疲态，海外处于多(duō)事(shì)之(zhī)秋，高利率环(huán)境下美国银(yín)行风险(xiǎn)事件频发，衰(shuāi)退(tuì)风险上升(shēng)。市场处于再(zài)平衡期(qī)，低(dī)位(wèi)把握再布局机会(huì)；短期结构上关注在(zài)低(dī)位(wèi)资产中寻找(zhǎo)景气稳(wěn)定或好于预期方向，中期线索在于(yú)科(kē)技周期(qī)与(yǔ)复苏链中的弹(dàn)性方向。行业重(zhòng)点关注：医(yī)药、传媒、通信(xìn)、餐(cān)饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重(zhòng)点关(guān)注：一带一路、数(shù)据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这(zhè)次牛市第(dì)一波上涨的(de)结构分化更显著。②牛市(shì)初期类(lèi)似(shì)春天，市(shì)场有所反复很正常，短(duǎn)期政策和业绩因素影响下(xià)，行业(yè)或更均衡(héng)。③数(shù)字(zì)经济是全年主线，后续或依(yī)据基(jī)本面去伪存真，阶段(duàn)性(xìng)关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生(shēng)策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海外映射(shè)的科技(jì)和(hé)大宗商品都将被海外逐级放大(dà)的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻(luó)辑(jí)建(jiàn)议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等(děng)待通胀逻辑(jí)的回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑(zhù)、钢(gāng)铁）资源(yuán)类(lèi)企业（煤炭、油、金(jīn)、铜(tóng)），交通运输（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场(chǎng)景消(xiāo)费(fèi)正(zhèng)在展现出成(chéng)为未来经济增长新(xīn)动能(néng)的潜力，推荐中(zhōng)低端消费(fèi)、县域消费(fèi)；以(yǐ)“宁组合(hé)”为代表的赛道(dào)板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前(qián)后市场表现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节(jié)后市场(chǎng)上涨概率较节前明(míng)显提升(shēng)。以全(quán)A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多(duō)震荡(dàng)调整，上(shàng)涨(zhǎng)概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个(gè)月上涨概率(lǜ)则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一(yī)节后(hòu)1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期(qī)间全(quán)球大类资产波动以及背后释放(fàng)的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大类资(zī)产表现(xiàn)来看，全球主要权益市(shì)场及原油等(děng)大(dà)宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易(yì)”有(yǒu)所(suǒ)升温(wēn)。美欧一(yī)季(jì)度经济增(zēng)速不及(jí)市(shì)场预期(qī)，美(měi)国银(yín)行业危机和两党债(zhài)务(wù)上限博弈使得海(hǎi)外(wài)风险偏好有所回(huí)落(luò)，同(tóng)时也促使美(měi)联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内服务消费大幅(fú)回升，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内经济仍处于(yú)复苏早(zǎo)期。4月政治局(jú)会(huì)议强调“当(dāng)前经济(jì)运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复(fù)性的(de)，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足(zú)”，因(yīn)此总量政策收紧风险不大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局(jú)会议首提“重视通用人(rén)工智能发展”，全球产业(yè)催化和国内政(zhèng)策驱动(dòng)的数(shù)字经(jīng)济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是去年底熊(xióng)市结(jié)束后(hòu)，指(zhǐ)数的第一次长时间(jiān)回撤(chè)，可以类比历(lì)史上牛市第一(yī)年中的战(zhàn)术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛(niú)市第一年中的(de)第(dì)一次(cì)战术(shù)性回(huí)撤，时间(jiān)约(yuē)2个(gè)月，起始和(hé)结束的拐点，均与高(gāo)频经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标和(hé)预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由(yóu)于(yú)经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完成后还出现了2个月的(de)底部震(zhèn)荡(dàng)，整(zhěng)体(tǐ)回(huí)撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品市场的表现(xiàn)，均(jūn)表明资本(běn)市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数(shù)据来看(kàn)，4月份确实出现了较为(wèi)明显的下降。这一下降(jiàng)背后我们认为可(kě)能主(zhǔ)要有两(liǎng)个(gè)短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后(hòu)第一个季(jì)度经济数据(jù)最容易(yì)恢(huī)复，4月开始经(jīng)济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据(jù)很(hěn)难超预期。由此导致(zhì)这一次(cì)市场的战术调整虽然可能已经完成(chéng)大部分，但由于缺(quē)乏数据(jù)改善，可能还需(xū)要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们(men)或(huò)已正(zhèng)站在新一轮牛市(shì)起(qǐ)点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期(qī)的坦途(tú)，把握“上证50高股息央国企+科(kē)创50赛道大(dà)切换”。5月的(de)迷(mí)雾(wù)在增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中(zhōng)期的坦途较(jiào)为明确(què)：经济温和(hé)复苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市场估值极低、产业(yè)趋势明确、机构(gòu)赛(sài)道(dào)大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对(duì)短期迷(mí)雾(wù)？5月建议(yì)重(zhòng)点关注上证50高股息央国(guó)企，央(yāng)国企指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济(jì)偏弱(ruò)、利率(lǜ)下行环境下(xià)获取超额(é)收益（13只被指数(shù)集中(zhōng)覆盖的高股(gǔ)息央(yāng)国企见正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现机(jī)构(gòu)赛道(dào)的第(dì)五次(cì)大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方(fāng)向(xiàng)在5月有明显(xiǎn)调整，是进(jìn)一步加(jiā)配的良机(jī)，其中(zhōng)以科(kē)创50方(fāng)向最(zuì)为关键。若美(měi)联储(chǔ)能够(gòu)在5月完成最后一次加息(xī)，中美摩擦(cā)有所缓和，将极(jí)大地利(lì)于(yú)新兴(xīng)市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻(gōng)势，科(kē)创再起

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