近日，笑果文化HOUSE事(shì)玩梗(gěng)过火事(shì)件，引发舆(yú)论地震(zhèn)。曝光的网(wǎng)友(yǒu)称，使用大家广泛知(zhī)晓的(de)“强(qiáng)军(jūn)口号”来进行调侃式的比(bǐ)喻，让其感到不适。

　　北(běi)京文旅(lǚ)局5月17日发布(bù)通报，决定(dìng)没收笑果文(wén)化(huà)违法所(suǒ)得1325381.6元(yuán)、罚款(kuǎn)13353816元。

　　在这一由不(bù)恰(qià)当言论引发(fā)的风波中，《科创板日(rì)报》记者发现(xiàn)，随着脱口秀不断(duàn)破圈，笑果文化也成为了(le)备受资本青睐的宠儿(ér)，在6年中获(huò)得众(zhòng)多资本8轮融资，并于(yú)2021腾(téng)讯(xùn)入股(gǔ)后，估值超过40亿元。

　　资本(běn)宠(chǒng)儿(ér)笑果6年8轮融资，对外(wài)投资9家企业(yè)

　　2014年，叶烽等(děng)人成立笑果文化，注册资本为(wèi)208.13万元，经(jīng)营范围包括文化艺术交流(liú)策划、演出经纪、文艺(yì)创(chuàng)作与表演等(děng)。

　　脱口秀近几(jǐ)年的发展可谓“风生水起”。《脱(tuō)口秀大会》《吐(tǔ)槽(cáo)大会》等节目(mù)的火(huǒ)爆，让脱口(kǒu)秀演员和脱口(kǒu)秀俱(jù)乐部成(chéng)为(wèi)了炙(zhì)手可热的行业(yè)，笑果文化(huà)也成(chéng)为(wèi)中国最成(chéng)功的脱(tuō)口秀俱(jù)乐部之(zhī)一。

　　由此，资本敏锐察觉到商(shāng)机并(bìng)押宝这(zhè)一赛道(dào)，《科创板日(rì)报》记者整理(lǐ)公开信息发(fā)现，笑(xiào)果文化于(yú)2016年至(zhì)2021年共完成8轮融资。2021年3月(yuè)，腾讯关联公司入股(gǔ)笑果文(wén)化后，估值超过(guò)40亿元。

　　财联社(shè)创投(tóu)通(tōng)数据显示，2016年6月，笑(xiào)果(guǒ)文化得(dé)到游族网络(luò)天使轮(lún)投资。同(tóng)年9月，得到游族网(wǎng)络、普(pǔ)思资本数(shù)千万的(de)pre-A轮投资。

　　2017年(nián)4月(yuè)，得到南山资(zī)本(běn)、游族网(wǎng)络(l护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端uò)、CMC资(zī)本、普思资本(běn)1.2亿元的A轮(lún)投(tóu)资。

　　同年5月，得到南(nán)山资本、游族网络、CMC资本(běn)、天图投资近亿(yì)元A+轮投资(zī)。

　　同年12月(yuè)，得到CMC资本(běn)、华人(rén)文(wén)化(huà)集(jí)团、泽时投(tóu)资的战略投资，此轮未披露具(jù)体(tǐ)金(jīn)额。

　　2019年04月(yuè)，得到南山资本、天图投资(zī)的(de)B轮投(tóu)资。

　　2020年(nián)12月，得到(dào)南(nán)山资本的战(zhàn)略投资。

　　2021年3月，得到(dào)腾讯的(de)战略投(tóu)资(zī)。

　　可(kě)以(yǐ)看出，南山资本和(hé)游族网络(luò)对笑果文化最(zuì)为(wèi)青睐(lài)，8轮融资中一共投了(le)4次，游族网络更是笑果(guǒ)文化的天使(shǐ)投资人。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，线下是笑(xiào)果文化走向扩张的(de)关键一子，今年4月(yuè)，位于北京东城区隆福寺(sì)的笑(xiào)果文(wén)化(huà)线下喜剧(jù)空间“笑果工厂”开业，这是笑果工厂(chǎng)继(jì)上海、南(nán)京(jīng)、苏州之后的(de)第四个演艺空(kōng)间(jiān)。此外(wài)，近年来对外投(tóu)资也在(zài)扩(kuò)张。

　　《科创板日报》记者发现，笑果文化对(duì)外投资(zī)的企业共有9家，其中有6家已经注销(xiāo)。如(rú)今存续的企业有：笑果挺棒文化传媒（上海）有限(xiàn)公司、上海青豆结冰文化传(chuán)播有(yǒu)限公司(sī)、上海笑欢悦信(xìn)息技(jì)术(shù)有(yǒu)限公司。

　　笑果(guǒ)文(wén)化此前控(kòng)股的(de)笑果(guǒ)演(yǎn)艺(yì)股权也发生了变更。2021年11月(yuè)，笑果演艺原(yuán)股东笑果文化、郭凌虹(hóng)退出(chū)，新(xīn)增股东Fun factory（HK）Limited全资持股(gǔ)，同(tóng)时企业类型变更为有限责(zé)任公司（港澳台法(fǎ)人独资）。新(xīn)股东(dōng)Fun factory（HK）Limited于2021年8月在中国香港注(zhù)册。

　　此前曾有业内(nèi)人士猜测，笑果文(wén)化(huà)或许(xǔ)是在(zài)悄(qiāo)悄开启上(shàng)市的前奏。

　　作为(wèi)普思资本的前高(gāo)管，Charles（化名）参与了对笑果文化的(de)A轮投资过程，他对(duì)《科(kē)创板日报》记者表示，他(tā)也(yě)是刚(gāng)从网上(shàng)看(kàn)到本次(cì)出事，此前脱口秀行业在国内处于快(kuài)速发展阶段，表现形式(shì)丰(fēng)富多样，而在该领(lǐng)域笑果文(wén)化做的很(hěn)早(zǎo)，成绩也很(hěn)突出(chū)，其《吐(tǔ)槽大(dà)会》在年轻(qīng)人圈子里很(hěn)火爆，出于这(zhè)些原因进行了投资。

　　脱(tuō)口秀又被称为“冒犯的(de)艺术”，追求的(de)就(jiù)是一种针砭时弊(bì)、刺中(zhōng)痛点，让观众(zhòng)一边大笑一边反思的(de)感觉。对本次“翻车”事件，他个人认为，出(chū)于节目效果可能需要张狂和外向一些，但公众场合(hé)下脱(tuō)口秀(xiù)中的开(kāi)玩笑也(yě)要注意把握分寸，尤其涉及到国(guó)家(jiā)政治和解(jiě)放军形象等(děng)严肃话题，确实不该口无遮拦，“踩红线的事肯定是不能干的”。

　　他还提醒(xǐng)，笑果在(zài)风(fēng)控(kòng)方(fāng)面(miàn)，可能没有进(jìn)行非(fēi)常严(yán)格的(de)把控。

　　此外，《科(kē)创(chuàng)板日报》记(jì)者(zhě)注意到，笑果文化的业务和(hé)腾(téng)讯关联颇深，资料显(xiǎn)示，目前大股东(dōng)叶烽持有(yǒu)31.57％的股份，宁波梅(méi)山(shān)保税港(gǎng)区泽禧(xǐ)股权投资合伙企(qǐ)业持股13.58％，广西(xī)腾(téng)讯(xùn)创(chuàng)业投资有限公司为第(dì)三大股东，持股比(bǐ)例为12.55％。

　　2017年1月，腾讯视频联合笑果文化打(dǎ)造了《吐(tǔ)槽大会》，该节目让担任吐槽团成员、策划(huà)人及编剧(jù)的李诞迅速(sù)走红。

　　2017年8月，由腾(téng)讯(xùn)视频出品，企鹅影视和(hé)笑果文化联合出品的《脱口(kǒu)秀(xiù)大会》在腾讯视频首播。

　　笑(xiào)果文(wén)化(huà)相关人士去年(nián)称，受众面最广的是线上长视频业务，如《脱口秀大会》、《吐槽大会》和《脱口秀(xiù)反跨(kuà)年》等以跟腾讯合作的长视频(pín)节目，可以占到公司百(bǎi)分之(zhī)四十(shí)的(de)业务(wù)营收(shōu)。

　　市场迅猛上(shàng)升，资本却(què)后劲不足？

　　相较于西方(fāng)脱(tuō)口秀百年(nián)以上的发展历史，脱口(kǒu)秀这个舶来品在国内的发展历程要短得多也快得多。近(jìn)10年(nián)内，《今晚80后(hòu)》《金(jīn)星秀》《吐(tǔ)槽(cáo)大会》《脱口秀大会(huì)》等(děng)热门(mén)综艺频频占据收(shōu)视(shì)榜(bǎng)与(yǔ)网络(luò)热议话题榜(bǎng)首，由此(cǐ)带来一波迅猛发展的脱口秀风潮。

　　热度席卷而(ér)来，资(zī)本也闻风而至。财联社创(chuàng)投通数据(jù)显示(shì)，自2015年以(yǐ)来(lái)，有超(chāo)过9家(jiā)脱口(kǒu)秀企业获得融资。其中，不乏明(míng)星(xīng)投资机构(gòu)。

　　如红杉中国(guó)、腾讯投(tóu)资投了罗永浩(hào)旗下的思维造物(wù)，乐游资本(běn)投了鲜榨喜(xǐ)剧(jù)，原子创投、合一集团投了单立人。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，资本对脱(tuō)口秀(xiù)行业也明(míng)显呈现出(chū)“一(yī)家(jiā)独大”的趋势(shì)，除斩获(huò)8轮融资的笑果文化外，其他脱口秀(xiù)厂牌融资(zī)轮次都仅有(yǒu)一两轮，且集中(zhōng)在2018年及(jí)以前。同时，资本(běn)对(duì)脱口秀的倾注也有些(xiē)后劲不足(zú)，2021年之后，市(shì)场上(shàng)暂无新(xīn)的脱口秀企业获得融资(zī)。

　　资本市场的反应与高(gāo护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端)速(sù)增长的市场似(shì)乎并不匹(pǐ)配。据(jù)《中国脱口(kǒu)秀行业(yè)发展趋势分析与未来投资预测报告（2022-2029年）》显示，2021年脱口秀(xiù)市(shì)场全年商业演出场(chǎng)次1.85万场，比2019年增(zēng)长50％以上，预计(jì)2021年至2029年，行业年均复合增(zēng)速将保(bǎo)持20.18％的高(gāo)速度。

　　市(shì)场仍在上升期，资本(běn)为何(hé)却逐渐远离了这(zhè)一赛道(dào)？眺远(yuǎn)营(yíng)销咨询创始人(rén)高承远对《科(kē)创板(bǎn)日报》记者(zhě)表示，脱口秀行业虽然发展迅猛(měng)，深受观(guān)众喜(xǐ)爱，但(dàn)在资(zī)本市场并不吃香。其核心原因在于(yú)，资本的投资逻(luó)辑天然是确定性和可复制性，而脱口(kǒu)秀行业(yè)却具有巨大的不确定性(xìng)和(hé)不可复制性。演(yǎn)员的不(bù)确定性、创(chuàng)作的不确定(dìng)性、观众审美(měi)的不确定(dìng)性，以及踩(cǎi)红线等重要舆情事件等，都(dōu)可(kě)能让经营面临巨大的(de)风险。

　　因此，有投资人指(zhǐ)出，“脱(tuō)口秀行业未来想(xiǎng)要可持续发(fā)展，就需要拥抱监管，在合法合规的底线之上，不断运营(yíng)爆(bào)款(kuǎn)，激活(huó)创(chuàng)作(zuò)，带(dài)动整个行业的上线，这才(cái)是这个行业可持续(xù)、良性(xìng)发展的(de)可靠路(lù)径。”

　　学者张竹然亦(yì)对《科创板日报(bào)》记者表示，脱口秀(xiù)行业作为大文(wén)娱行业中的一(yī)员，和这(zhè)个行(xíng)业中的其余行业一样（如影视(shì)剧(jù)作、游戏等等(děng)），都严重依赖IP本身而非平台(tái)，行业本身的“护城河”相对浅，而脱口(kǒu)秀本身(shēn)是靠故事起家的，但这个行业(yè)的“故事”却很难讲述(shù)，这(zhè)也是备受资本市场冷遇(yù)的(de)原(yuán)因。

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