尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自(zì)4月10日以来(lái)累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大(dà)概率演(yǎn)化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新(xīn)高 逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日(rì)，高点(diǎn)调整幅度(dù)已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机(jī)、通信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大型产业(yè)趋势(shì)，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么今年(nián)演化(huàch2是什么基团，chch3ch3是什么基团)为TMT大年的概(gài)率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调整时(shí)间(jiān)和幅度，可能(néng)这一轮(lún)调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其(qí)中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行(xíng)情，春季躁动后往往(wǎng)会(huì)有(yǒu)一(yī)波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的(de)时间(jiān)来看，每年四月份到九、十(shí)月(yuè)份期间会(huì)有一波主升(shēng)。数据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下(xià)旬(xún)六月(yuè)初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较(jiào)早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应(yīng)的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对(duì)此(cǐ)，有业内(nèi)人士预计，基本在一季(jì)报披露结(jié)束后，假(jiǎ)设(shè)按此速度(dù)再调(diào)整一段时(shí)间(jiān)，估计(jì)在(zài)5月(yuè)基本见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛(shèng)夏攻势(shì)大(dà)概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的(de)。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业趋势以(yǐ)及政府支持力度(dù)进一步加大、资(zī)本开支增加(jiā)、订单增加(jiā)和产品销(xiāo)量业绩的改(gǎi)善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而(ér)往往(wǎng)这一波(bō)盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年(nián)初春季躁动是(shì)计算机(jī)占优，招商(shāng)证券张夏认为按(àn)照历(lì)史经验(yàn)，要么计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认(rèn)为(wèi)，伴随二季度(dù)业绩(jì)窗口期的到(dào)来，市场(chǎng)表现(xiàn)将更贴合业(yè)绩的(de)相对优势，维持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期维度业绩可(kě)能(néng)超预期的部分消费(fèi)板块(kuài)，电(diàn)子行业有望体现(xiàn)出相(xiāng)对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器(qì)及相关电(diàn)子(zi)产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认(rèn)为，AI服务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型进(jìn)行训练/推理的算力载(zài)体和基础。数据量和算(suàn)力的提升明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯(xīn)片、光(guāng)模块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板等(děng)电子产品的量与价，给相(xiāng)关电子(zi)厂商带(dài)来了机ch2是什么基团，chch3ch3是什么基团会。国海证券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全(quán)年市(shì)场主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及光模块(kuài)等细(xì)分赛道(dào)将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报(bào)同样表示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越(yuè)来越(yuè)广，对于(yú)算力的需求(qiú)将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加(jiā)快。建议(yì)重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对(duì)于光模(mó)块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月(yuè)16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环节(jié)，相(xiāng)关公司将深度受益AI带(dài)来(lái)的增量(liàng)需求。建议(yì)关注国产光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件核心供应商天(tiān)孚通信；国产(chǎn)光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月(yuè)21日研报中(zhōng)同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型和应用(yòng)的(de)落地，市(shì)场对(duì)AI服务器的需求(qiú)日益增加(jiā)，市场扩(kuò)容在即，建议关(guān)注沪(hù)电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴(xīng)森(sēn)科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于相关电子产品，广(guǎng)发策略(lüè)表(biǎo)示，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设(shè)备(bèi)打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日(rì)研报同样认(rèn)为，AI赋能(néng)消费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑(jí)逐步(bù)验证，关注(zhù)消费电(diàn)子(zi)景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康(kāng)威(wēi)视、传音控股、视(shì)源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全(quán)球算力需求爆发式(shì)增(zēng)长的AI服务器产业(yè)链(liàn)，包括工(gōng)业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股等；3）创新(xīn)产品频(pín)发催化(huà)的(de)VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推(tuī)荐(jiàn)歌(gē)尔股份、三利(lì)谱、创维(wéi)数字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘(hóng)科技、闻(wén)泰科技、传音(yīn)控股、顺络(luò)电子、东山精密等(děng)。

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