北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔(ěr)·哈(hā)撒韦召开年度股(gǔ)东大(dà)会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的(de)查理·芒(máng)格先生，一边(biān)吃喜诗糖(táng)果，一边(biān)回答(dá)了(le)来(lái)自全球投资者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投资者分(fēn)享了投资、成功以(yǐ)及(jí)长寿的秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能(néng)源、美国银(yín)行危机、苹果(guǒ)以及公司“接(jiē)班人(rén)”等热点话题进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股(gǔ)东(dōng)会上(shàng)表示，他和芒格依然(rán)高度(dù)看好苹果公司。“如果让消费者选择(zé)，是放弃第(dì)二台(tái)车，还是(shì)放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二辆车(chē)。这(zhè)是(shì)消费(fèi)者行(xíng)为对苹(píng)果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台(tái)积电在产(chǎn)业(yè)链中的(de)重(zhòng)要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一家公(gōng)司可(kě)以与台积电相比拟，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为(wèi)了让读者能够在第(dì)一时(shí)间获取本次(cì)股东会最(zuì)新观(guān)点，筛(shāi)选出40条核心精华内(nèi)容(róng)，以(yǐ)飨读者(zhě)。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会上(shàng)，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔(ěr)买卡车(chē)加油站(zhàn)Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个(gè)阶(jiē)段(duàn)的(de)交易，第(dì)一个阶段价格很(hěn)好(hǎo)，第二个(gè)阶段(duàn)由于他们(men)去(qù)年优异(yì)的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自(zì)从我们在(zài) 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股份以(yǐ)来，这(zhè)部分股份已进(jìn)行了(le)“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我(wǒ)们(men)的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我(wǒ)们在财务(wù)报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào丁二醇和丙二醇是不是酒精)并不太合理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分(fēn)销做的很(hěn)好，我们有(yǒu)很多产品供(gōng)应(yīng)给(gěi)它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品的分(fēn)销渠道多元化，我们希(xī)望能够(gòu)拥(yōng)有多个具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有(yǒu)101年(nián)的历史，

　　但其魔力(lì)也(yě)不(bù)是无限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题不在于(yú)是否开新店。我(wǒ)和查理(lǐ)为了把这(zhè)个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初(chū)觉得走(zǒu)对了方向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗(shī)糖果(guǒ)有101年的历(lì)史，虽然有自己的(de)魔力(lì)，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题比较多

　　关(guān)于电(diàn)影和迪士尼(ní)，芒格说(shuō)，电影(yǐng)行业是(shì)一个（经营）非(fēi)常困难的行业，是(shì)（竞争）非常(cháng)严(yán)峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如(rú)疫(yì)情前有(yǒu)70％的业务(wù)，随着(zhe)疫情的来临，客流(liú)量减少(shǎo)了，但电影院不能减少(shǎo)影片(piàn)供应，也不能减少其(qí)他消耗品(pǐn)供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视(shì)暴(bào)雪的事情(qíng)上

　　微(wēi)软已经做(zuò)得非常出色了

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出(chū)售(shòu)动视暴雪股份是否(fǒu)影响(xiǎng)到了(le)微软(ruǎn)对(duì)其的收购(gòu)？对此，巴菲特回(huí)复：“伯(bó)克希(xī)尔所有监(jiān)管(guǎn)要求下应披露的(de)事(shì)项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我认为他们已经做(zuò)得非(fēi)常出色了，为(wèi)了达成这笔收购，微(wēi)软与英国(guó)有关部门积极地(dì)进行了合作，但这(zhè)并不代表他(tā)们(men)最终一(yī)定会成(chéng)功，这也(yě)不是愿意多(duō)花钱就能解决的问题(tí)。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有成(chéng)功(gōng)，也(yě)不代表微(wēi)软或(huò)动视(shì)暴(bào)雪有任何的(de)缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果(guǒ)公(gōng)司，

　　其在伯克(kè)希(xī)尔持(chí)仓占比已(yǐ)超过了(le)能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公司。他(tā)说(shuō)，“苹果公司在我们(men)仓位中的占比超(chāo)过了(le)能(néng)源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份占比不(bù)高，但每年(nián)的权重都在增加(jiā)。我不懂(dǒng)手机(jī)，但我能看(kàn)明白消费者的习(xí)惯。如(rú)果让消费者选是放(fàng)弃买(mǎi)手机还是放弃(qì)买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很多(duō)人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不(bù)知道(dào)未来趋势会如(rú)何发(fā)展，但(dàn)我们知(zhī)道什么是(shì)正确(què)的价格，我们(men)可以在消(xiāo)费者(zhě)行为(wèi)方(fāng)面做一定的(de)预测(cè)，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可(kě)能会选择放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚(shèn)至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能(néng)源(yuán)和(hé)喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹(píng)果的(de)商业模(mó)式更(gèng)好。消(xiāo)费者花(huā)钱的时候(hòu)都有自己的喜好，有些人(rén)会花1500美元(yuán)买一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美(měi)元买第二(èr)辆车。我认为(wèi)，如果他们(men)要(yào)么放弃(qì)第二(èr)辆车，要(yào)么(me)放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问，想了解伯克希尔在(zài)一个(gè)季度(dù)内快速买入(rù)卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特(tè)对此进行(xíng)了说(shuō)明，在他看来台积电是(shì)世界(jiè)范围内(nèi)管理最(zuì)完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多(duō)人想(xiǎng)要提高美国(guó)的芯片(piàn)产能，但(dàn)我(wǒ)认(rèn)为，它只能(néng)留在(zài)（中(zhōng)国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家(jiā)子公司参与了亚利(lì)桑(sāng)那州的(de)部分芯(xīn)片(piàn)工作，但至少在我(wǒ)看来，目前我们没有(yǒu)一家(jiā)公司可以与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况(kuàng)它们还拥(yōng)有一位91岁的创(chuàng)始人(rén)，这(zhè)家公司非(fēi)常棒(bàng)。”

丁二醇和丙二醇是不是酒精　　关(guān)于(yú)电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的(de)回答(dá)是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了(le)自(zì)己(jǐ)，但他(tā)很有才华。所以(yǐ)，他高估了一(yī)个不需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明(míng)，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一(yī)些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可能的目标(biāo)。我们的不同之(zhī)处在于，我想要的不(bù)多(duō)，我在(zài)寻(xún)找简单、确定性高(gāo)的工作，我不想要那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯(sī)克需要(yào)狂热(rè)，致力于解决不可能的问题(tí)。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式，我(wǒ)不喜欢(huān)和(hé)他在(zài)一起，他也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能(néng)源和汽丁二醇和丙二醇是不是酒精车厂(chǎng)商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时(shí)间内(nèi)，我(wǒ)和查理都(dōu)觉得，汽车(chē)行业太艰难了(le)。例(lì)如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利(lì)·福(fú)特(tè)看(kàn)起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前几天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年的年(nián)度报告(gào)，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个(gè)经销商。此外，美国的汽(qì)车公司还会面临(lín)来自世界(jiè)各地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充道(dào)，“但(dàn)事实也并(bìng)非如此，法拉利就处于一个特(tè)殊的位(wèi)置。虽然我们觉得(dé)，汽车(chē)不是一个吸引人的行业，但电动汽(qì)车即将大获成(chéng)功。现在(zài)它(tā)带来了巨大的成本(běn)和巨大的(de)风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者关于人工智能(néng)的问题时，芒(máng)格表示，如(rú)果你到中国的比亚迪工厂去(qù)看一看，会发现自(zì)动化操作程(chéng)度非常(cháng)高，但我还是觉得(dé)用人可(kě)能(néng)更好，因为(wèi)人工(gōng)智能并不能取代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽然可以做(zuò)一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也曾(céng)带我去看(kàn)微(wēi)软的产(chǎn)品，但这类产品(pǐn)仍不(bù)完(wán)善，譬(pì)如目前还(hái)不(bù)能讲笑话。发明AI的(de)初衷是(shì)好的，但很多(duō)事(shì)情是不能掌控的(de)。人工(gōng)智(zhì)能可以(yǐ)改变全世界(jiè)，但它并不(bù)能改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新(xīn)技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机(jī)会在相对降低，但这(zhè)并不代表没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等(děng)领(lǐng)域(yù)都(dōu)有新的改变，新的(de)事物永远在不断(duàn)出现，而且(qiě)会取代(dài)一些原有的技术，因此，在这(zhè)其(qí)中(zhōng)会(huì)存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面(miàn)

　　做(zuò)了(le)很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔能(néng)源这家公(gōng)司，就是希望(wàng)能够帮助解决一些(xiē)环境方面(miàn)的(de)问题。从传统能源(yuán)向新能源的转变，我们在这个(gè)方面做(zuò)了非常多的投入(rù)。不过(guò)，现在(zài)做的(de)还远远不够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券市(shì)场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿(ā)贝尔表示，“我们(men)现在正在(zài)经历能源(yuán)行业(yè)的变革，全球都是(shì)如此，我们有3家美国(guó)的公共事业公司，我们希(xī)望能够(gòu)在全国的(de)每一个州(zhōu)制定不同的计划，然后将这些计(jì)划进行(xíng)整合。我们(men)也(yě)将(jiāng)我们的目标进行了同步规划，我们(men)希望(wàng)2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我们在公共(gòng)事(shì)业方(fāng)面希望能够取得的成绩，但这(zhè)个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行(xíng)危机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事件(jiàn)引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世(shì)界金(jīn)融(róng)体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷银(yín)行破(pò)产事件会带来怎样的经济后果时，巴(bā)菲特表示(shì)，这是灾难(nán)性的，即使联(lián)邦存款保险公(gōng)司的限(xiàn)额是25万美元，这(zhè)是法令的规(guī)定(dìng)，但这(zhè)不是美国的(de)行为方(fāng)式(shì)，就像他们不会让债务上限导致世界陷入(rù)混乱一样。他(tā)判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国公众解(jiě)释为什么只有25万美元有“存(cún)款”保险(xiǎn)，这次事件(jiàn)引发(fā)的后续问题会扰乱世界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)挤兑感(gǎn)到(dào)担忧(yōu)，

　　这是不(bù)应该发(fā)生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以来的(de)情(qíng)况都非常(cháng)相似，恐(kǒng)惧总是会传(chuán)染(rǎn)的(de)，我(wǒ)父(fù)亲在1931年因为银(yín)行挤(jǐ)兑而(ér)失去(qù)了工作。不过，这些年(nián)来(lái)，银行系统发(fā)生了很(hěn)大变(biàn)化。二战后的那(nà)一(yī)年(nián)，有多(duō)达2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也(yě)是在那时(shí)，我们做了(le)一件非(fēi)常明智的事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤(jǐ)兑(duì)）感到(dào)担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增加(jiā)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美联储(chǔ)被赋(fù)予(yǔ)了制定保证金要求的责任。他们改变了很(hěn)多次保证金要(yào)求，因为我们都(dōu)知道，借了很多钱(qián)的人会给银(yín)行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联储解决不了财政问题

　　由(yóu)于(yú)美(měi)联(lián)储投放的天量流动性，引发了严重(zhòng)的通(tōng)货(huò)膨胀(zhàng)，市场普遍在(zài)批(pī)评(píng)美(měi)联储失职。不过(guò)，巴菲特却认为(wèi)，问(wèn)题(tí)不在(zài)美联储，“他们无法解决财政问题，他(tā)们正在(zài)履行其(qí)职能。现(xiàn)金也(yě)不是(shì)垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此(cǐ)也(yě)不(bù)很乐观，他表示，我们在第二(èr)次世界大战中付出了代价。我们每个人(rén)，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购(gòu)买了最初所谓的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印钞票，我无(wú)法(fǎ)预计宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机(jī)：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业可(kě)以有各(gè)种各(gè)样(yàng)的新(xīn)发明，但它需(xū)要有旧的价值观。我们不(bù)知道会发生什(shén)么，因(yīn)为在目前的情况下(xià)，可(kě)能会发(fā)生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造(zào)问(wèn)题的(de)人。如果他们(men)承担了不(bù)该承担的(de)风险，如果你要改变人们(men)未来的行为(wèi)方(fāng)式，风险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们准备买下(xià)许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你(nǐ)遵循健全的(de)银行投资方(fāng)法，不做别(bié)人做的一些风险性事情，银行可(kě)能(néng)是一个(gè)非常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投(tóu)资了一家银(yín)行(xíng)。如果1970年(nián)的《银行控股(gǔ)公司修(xiū)正法案》没有通过，我们最终(zhōng)可能会拥有许多银(yín)行，而不(bù)是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货(huò)币能够取代(dài)它。我觉得没人能理解现在的情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔（美联储主席）可(kě)能比我(wǒ)们更清楚，但是他也不能完全控制我们(men)的财政政策。当疫情(qíng)发生的时候，并没有人知道(dào)需要印多(duō)少数额的货币才能解决问(wèn)题(tí)，而直到它失控。人们会对货币失去信(xìn)心，他们的行为方式(shì)可(kě)能会完全(quán)不同。我(wǒ)们无法预(yù)测，但我们知(zhī)道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市(shì)公司涉(shè)及保险业务(wù)，但没有一(yī)家是自己(jǐ)愿(yuàn)意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险已经是一家技(jì)术公(gōng)司，但在(zài)我们(men)看来，其依(yī)然是一(yī)家保险(xiǎn)公司。他同时解释(shì)，盖可(kě)在技术方面需要做(zuò)的(de)工(gōng)作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公(gōng)司，盖(gài)可(kě)第一季度业(yè)绩表(biǎo)现得(dé)非常好(hǎo)，这背后(hòu)有两(liǎng)个(gè)原因，首先是减少(shǎo)了(le)前一年的保险准备金，其次一(yī)季度(dù)还是汽车保险的旺季(jì)，此外(wài)在远程(chéng)信(xìn)息(xī)处理(lǐ)方面(miàn)，盖(gài)可(kě)也取得(dé)了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来就不特(tè)别活跃

　　在回答有投资(zī)者提(tí)出的商业地产损失情况有多严(yán)重，和伯(bó)克希(xī)尔(ěr)是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希(xī)尔在商业地产领域(yù)从来不(bù)是特(tè)别活跃，因此(cǐ)也不会受到(dào)不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和(hé)世界很多(duō)地方市中心的空洞化却是非常严重的，它会影响很(hěn)多(duō)人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索(suǒ)权(quán)的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的(de)方式(shì)恢复长(zhǎng)期运营(yíng)

　　在回答有投(tóu)资者提出(chū)的(de)伯(bó)灵(líng)顿(dùn)北方圣太菲铁(tiě)路(lù)公司面(miàn)临的(de)机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一(yī)团队的运营指标，其(qí)中不仅有美(měi)国的(de)铁路，而(ér)且(qiě)还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为(wèi)疫(yì)情(qíng)确实经历了一段困难时(shí)间，但好在我们(men)走出(chū)疫(yì)情和供应方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题和其(qí)他一些问题。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长期运营，而(ér)不(bù)是短期专注于在(zài)20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答(dá)有没(méi)有因为情绪(xù)作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁(shuí)都(dōu)不想成为一个没有感情的人，但肯(kěn)定想(xiǎng)在做投资或(huò)商业(yè)决定时成(chéng)为一(yī)个没有(yǒu)感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资(zī)并创造了(le)

　　超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益(yì)

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥(yōng)有更多(duō)的(de)企业，企业赚(zhuàn)更(gèng)多的钱，作为股东(dōng)的份额(é)，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都在(zài)增加，而投资者不(bù)需要花任何钱。我们投资并(bìng)创造(zào)了超过5000亿美(měi)元的股东权(quán)益和超过(guò)300亿(yì)美(měi)元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会(huì)是(shì)非常有限的

　　关于是否对持有的(de)超(chāo)过(guò)1000亿美(měi)元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特(tè)回答道(dào)，为什(shén)么(me)要(yào)派发现(xiàn)金？我们(men)感兴趣(qù)的、真(zhēn)正(zhèng)想做的(de)是收购(gòu)伟大的企业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美(měi)元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适(shì)当(dāng)的(de)情况下，没有人能像我们(men)一(yī)样达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种事(shì)情(qíng)会再次发生。但问题(tí)是(shì)，我们收购(gòu)的(de)机会是非常有限的，所以当一家好公司面临(lín)被卖掉(diào)的时候(hòu)，我(wǒ)们需要足够的资金(jīn)。但我们的股(gǔ)东可(kě)能会把股票卖得太(tài)便宜，而且(qiě)无法做什么让股价稳(wěn)步(bù)上涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在用我(wǒ)们所(suǒ)拥有(yǒu)的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长(zhǎng)期(qī)防(fáng)御(yù)能力之间做(zuò)出(chū)选(xuǎn)择(zé)？巴(bā)菲(fēi)特对此表示：“我们不关心(xīn)季度预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好的事(shì)业。好的企业不(bù)多，但我(wǒ)们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商店(diàn)业务时，我们(men)学到的是，在奖品上做图案(àn)绘制(zhì)，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的(de)事(shì)。我们(men)一直在试图洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业(yè)的技术趋(qū)势，如果能做到这点，那也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重申，格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)将接班(bān)！

　　关于投(tóu)资人关(guān)注的接班人(rén)话题(tí)，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定(dìng)会继承我的工作，当然(rán)现在(zài)我还(hái)在(zài)位，格雷格的主要价值是(shì)可(kě)以把一些事情做得更好(hǎo)，或(huò)者去管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给(gěi)他一些(xiē)好(hǎo)的建议，但格雷格是做出最(zuì)终决定的那个人(rén)。未来我们还需要更多的优(yōu)秀(xiù)人(rén)才，去涉(shè)及更多的业务(wù)。如果这些人(rén)不足够聪明，我们是绝(jué)不会让他们接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的优秀(xiù)在(zài)于从不会频繁更(gèng)换经(jīng)理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很(hěn)多很(hěn)优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以(yǐ)能(néng)够(gòu)做的更好(hǎo)原因(yīn)之一，是(shì)从不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出的十大(dà)最佳保险经(jīng)理人之一，他的地位无可(kě)取代。阿(ā)吉特从(cóng)不(bù)会去尝试改变(biàn)一个体系，而总是会去改善一个体系。我很(hěn)享受与他交(jiāo)流，以前我们每(měi)天都会聊(liáo)天，现在没有(yǒu)那么频繁(fán)了，但他绝(jué)对是世界上(shàng)独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到(dào)访日本，并参观五大商社(shè)。“我去那里(lǐ)的部分(fēn)原(yuán)因，是为了把(bǎ)格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们(men)确实希望和（那些企(qǐ)业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是一些令(lìng)人难以置信(xìn)的投资机会，一(yī)直是非常好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天(tiān)走(zǒu)访是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特(tè)展(zhǎn)望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来幸(xìng)福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出了一(yī)百年后伯克(kè)希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望(wàng)这家(jiā)公司仍能被(bèi)股东们眷(juàn)顾，并且为社(shè)会(huì)带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和(hé)大量的人才。“就像格(gé)雷厄(è)姆1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅销且屹(yì)立不倒(dào)一样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“伯克希(xī)尔被认为是一(yī)个国家(jiā)的资产(chǎn)而非负(fù)债，以往记录已(yǐ)经(jīng)说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还(hái)是(shì)会比大部分(fēn)公司都要多，也仍然可以在(zài)国家(jiā)的经济(jì)中投入非常多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克(kè)希尔(ěr)的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后(hòu)，他(tā)仍会做出与现在相同的股票回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和(hé)查理定下了(le)非常优秀(xiù)的回购计划(huà)框架，我会继续(xù)沿用，因为股(gǔ)票回购将(jiāng)同时对股东和(hé)公司自身的运营产生益处，如果资本(běn)足够且(qiě)股票很有吸(xī)引力，那么为什么不(bù)通过回购来提升(shēng)单(dān)股内在价值呢？因此当时(shí)机来临，我们会成(chéng)为活(huó)跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只(zhǐ)股票拿(ná)好(hǎo)就行，但(dàn)这(zhè)并不适合所有(yǒu)人。如果你想要(yào)你的孩子拥有某种价值观(guān)，重(zhòng)要的是：你要践(jiàn)行这样(yàng)的(de)价值观，并(bìng)和(hé)他们(men)谈(tán)论(lùn)这(zhè)个价值观，从他们(men)出生起(qǐ)，他们就(jiù)在(zài)学习你。“你(nǐ)的意(yì)志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生(shēng)，你(nǐ)可以写一(yī)下讣(fù)告，并进(jìn)行逆(nì)向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高(gāo)但没(méi)有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察(chá)过很多富裕家庭，它(tā)们(men)在(zài)财产规划分(fēn)配上都存在(zài)各自的(de)问题。我年事已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的理解以及(jí)他们的(de)建议。这件事(shì)情对(duì)于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期(qī)来做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一(yī)些人(rén)完全(quán)不(bù)向他们(men)的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则用(yòng)遗(yí)嘱去绑架孩(hái)子的成(chéng)长。当过早(zǎo)地(dì)向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道(dào)遗嘱(zhǔ)上的内(nèi)容——这在(zài)以后会(huì)很(hěn)难更改，我认为这是(shì)家长(zhǎng)犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学(xué)到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如花(huā)钱要量入为(wèi)出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避(bì)免身边有能(néng)量的人和(hé)活动；要活到老(lǎo)学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你(nǐ)能(néng)做到这一切(qiè)，那你(nǐ)一定会成功。如果做不到(dào)，成功就(jiù)需要更(gèng)多的运(yùn)气(qì)，当然，你一(yī)定不要把自(zì)己的命运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛(sài)”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困(kùn)难，我们都(dōu)非(fēi)常热爱自己的(de)事(shì)业。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和一群(qún)我(wǒ)喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班通勤(qín)也(yě)只需要约5分钟的路程，这是非常(cháng)理想的工作环境(jìng)，没(méi)有什(shén)么(me)能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪(cōng)明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资(zī)上对(duì)他产生(shēng)的(de)积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他(tā)的书(shū)中(zhōng)写下(xià)一些非常(cháng)有说服力(lì)的话(huà)，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱(ài)的(de)工作都是错误(wù)的。我看了这本书(shū)（注：即(jí)《聪明(míng)的投资者(zhě)》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚(yà)马逊看看(kàn)这本书的排名，它(tā)一直(zhí)在畅销榜上排(pái)在差(chà)不(bù)多第300名或第350名的(de)位置。试想下，到哪里再找一(yī)本书(shū)在其(qí)领(lǐng)域里具(jù)有这样持续的地位？”

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