5月以来，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金、富国(guó)基金、南(nán)方基金等多家头部(bù)公募基(jī)金密(mì)集(jí)申报了跟踪海(hǎi)外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续(xù)娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星00; line-height: 24px;'>娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星下跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅(fú)最(zuì)高达(dá)40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内超半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最(zuì)高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认(rèn)为(wèi)，资(zī)金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主要是基于对板块中长期投资(zī)价(jià)值(zhí)的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内表现震荡，但随着国产替(tì)代持(chí)续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下(xià)，板块(kuài)细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌(diē)。以(yǐ)中(zhōng)证(zhèng)全指(zhǐ)半导体指数表现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数(shù)在4月(yuè)6日(rì)攀至(zhì)年内高(gāo)位后便(biàn)开(kāi)始不断下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导(dǎo)体(tǐ)与(yǔ)半(bàn)导体(tǐ)生产设(shè)备(bèi)板块周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值得注意(yì)的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资(zī)金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月1娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星2日(rì)，月内半导体芯(xīn)片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负，平(píng)均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额(é)出(chū)现下降外(wài)，其余产品(pǐn)份(fèn)额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第(dì)一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导(dǎo)体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析(xī)，当前半导体行业(yè)复(fù)苏不(bù)及(jí)预期主要(yào)原因，一是(shì)国(guó)产替(tì)代进(jìn)程不及预期(qī)，国(guó)内半导体企(qǐ)业相比海外半(bàn)导(dǎo)体大厂起步(bù)较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代(dài)过程中产品研发和客户导(dǎo)入进程可能不及(jí)预(yù)期；二是下(xià)游需求不及预期，在边(biān)缘政治和全球经(jīng)济疲软背景(jǐng)下，全球(qiú)电子(zi)产品等终端需求可能不(bù)及预期，从而导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为(wèi)有(yǒu)望(wàng)于今年看(kàn)到拐点的出现(xiàn)”田(tián)光远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要(yào)看芯片下游的景气度，有创新属性和(hé)份额(é)提(tí)升属(shǔ)性的环节会率先(xiān)回暖。一(yī)方(fāng)面中国经济(jì)体重要的构成(chéng)央国企对资产(chǎn)回报提出(chū)要求，民营企业的竞争(zhēng)力(lì)提升也会更加依赖数字(zì)化，成本效率提升是数(shù)字(zì)化的(de)长期关键(jiàn)驱动力(lì)，另(lìng)一(yī)方面短周期维度(dù)数字(zì)经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企业(yè)数字化(huà)投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源表示，首先(xiān)，回(huí)顾(gù)年(nián)初以(yǐ)来半导体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的(de)原因，一(yī)方面是2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位(wèi)置(zhì)；另一(yī)方面市场预期基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的(de)催化，所以从(cóng)年初到4月初半导(dǎo)体指数(shù)出现(xiàn)了一定的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许多个(gè)股的股价(jià)其实是过(guò)度反应的(de)，所以随着(zhe)4月(yuè)中下(xià)旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的(de)表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期(qī)的持(chí)续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者(zhě)对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也(yě)表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过(guò)度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金田光远表(biǎo)示(shì)，从基(jī)本面上，人(rén)工(gōng)智能(néng)给(gěi)半导体(tǐ)带来了新的(de)需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然(rán)会有(yǒu)一定业绩的(de)压力(lì)，但一方(fāng)面需求(qiú)会(huì)重新复苏，另一方面中国半导体企业(yè)有国产替代的中期逻(luó)辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值方(fāng)面，半导体板块估值波动较(jiào)大(dà)，且(qiě)子板块和细分线索(suǒ)较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优质的公司(sī)处于历史估值分位低位区间(jiān)，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品(pǐn)的突破，会有形成(chéng)很好的(de)投资机会。他进一步表示，人类历史经(jīng)历了三(sān)次工业(yè)革命(mìng)，前两次都是(shì)以能源为对象进(jìn)行(xíng)创(chuàng)新，第三(sān)次是信息为对象(xiàng)进行创新，当(dāng)前(qián)阶段的人(rén)工智(zhì)能从感(gǎn)知(zhī)智能走向认(rèn)知智(zhì)能(néng)后，将(jiāng)对(duì)人类生产力的提(tí)升产生巨大的(de)影(yǐng)响，也会开启新一(yī)轮的(de)工(gōng)业(yè)革命(mìng)，它是信息革命经历了个人(rén)电脑、互联网革(gé)命(mìng)和移动(dòng)互联网革命后在万物智联层(céng)面的延(yán)伸，将会在(zài)经济(jì)、社会(huì)、政(zhèng)治、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当前仍(réng)处于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端(duān)各方(fāng)面都产生(shēng)了(le)影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多(duō)环节发生(shēng)了改变，产生了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧的(de)新硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因(yīn)此(cǐ)我们长(zhǎng)期看(kàn)好半导体的投资(zī)价值(zhí)。”田光远建议(yì)投资(zī)者长期关注该板块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为(wèi)代表的(de)创新线、周期(qī)见底(dǐ)后的复苏(sū)线(xiàn)、以及(jí)以(yǐ)半导体设(shè)备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技(jì)组基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导(dǎo)体(tǐ)板块，其中，从(cóng)半导(dǎo)体国(guó)产(chǎn)化为主的设备(bèi)材料(liào)EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需求为(wèi)主的芯片设计都会在(zài)今(jīn)年都有(yǒu)非(fēi)常好的(de)机会(huì)。首先，基(jī)本(běn)面上，美(měi)国对(duì)中国的极(jí)限制(zhì)裁(cái)将(jiāng)加(jiā)速中国芯(xīn)片的国(guó)产替(tì)代，党的二十大对(duì)于科技安全的强调为芯片的国产替(tì)代提供了坚(jiān)实的理论基(jī)础。其次(cì)，芯片设计板块经过(guò)近(jìn)一年的(de)充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个(gè)芯(xīn)片设计板(bǎn)块有望(wàng)正(zhèng)式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动销数(shù)据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未(wèi)来，AI的基(jī)础模(mó)型训(xùn)练需要大量(liàng)算力，硬件(jiàn)基(jī)础设施(shī)成为(wèi)发展(zhǎn)基石(shí)，算力芯片等(děng)核心环节预(yù)期将(jiāng)会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续(xù)增(zēng)长。此外(wài)，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一季(jì)报业(yè)绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在(zài)加(jiā)速推(tuī)进，后续半导体设备、材(cái)料也是可以关(guān)注的(de)方向。存储作为(wèi)半导体中最大的周期品(pǐn)种，也可能在年内(nèi)迎来(lái)边际变(biàn)化，需要持续(xù)动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我认(rèn)为(wèi)需(xū)要关注景气度修复速度(dù)和估值的匹配(pèi)程(chéng)度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面(miàn)改(gǎi)善(shàn)的趋(qū)势(shì)比较(jiào)确定，但(dàn)改善的(de)过程中股价有可能波动较大，要结合基本面(miàn)变(biàn)化综合判断配置价值，我们也会(huì)通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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