5月以来，嘉(jiā)实基金、博(bó)时基金、富国(guó)基(jī)金、南方基金等多家头部(bù)公募基金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体(tǐ)市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不(bù)过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗达40％。拉长时间(jiān)看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为(wèi)，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主题(tí)ETF的(de)越跌越买，主要是基于对(duì)板块中长期投资(zī)价(jià)值的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产替代持(chí)续推进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍(réng)有较(jiào)多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下跌(diē)。以中证全指半(bàn)导(dǎo)体指数表现为(wèi)例，该指数在(zài)4月(yuè)6日攀(pān)至年内(nèi)高(gāo)位(wèi)后(hòu)便开始不(bù)断下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半导(dǎo)体与(yǔ)半(bàn)导体生(shēng)产设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得注意的(de)是，尽(jǐn)管(guǎn)板(bǎn)块持(chí)续下(xià)跌，但资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均(jūn)告负，平(píng)均(jūn)收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内份额增(zēng)幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份(fèn)额变化(huà)，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三只产品份额出现下(xià)降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位(wèi)列第一，年(nián)内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)持(chí)续(xù)下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期(qī)主要原因，一是国产(chǎn)替代进程不(bù)及预(yù)期，国内半(bàn)导(dǎo)体企业相比(bǐ)海(hǎi)外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方(fāng)面存在(zài)差距(jù)，在(zài)国产替代过程中产(chǎn)品研发和客(kè)户导入(rù)进程可能不及预期；二(èr)是下游需求(qiú)不(bù)及预期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲软早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗背(bèi)景下，全(quán)球电子产品等终端需(xū)求可(kě)能不(bù)及预期，从而导致对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体(tǐ)行业正处(chù)于(yú)下行筑底的(de)阶段，但我(wǒ)们(men)认为有望于今年(nián)看到拐(guǎi)点的(de)出现(xiàn)”田(tián)光远表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看芯片下游(yóu)的景(jǐng)气(qì)度，有创(chuàng)新(xīn)属(shǔ)性和份额提升属性的环(huán)节会率先回(huí)暖。一(yī)方面(miàn)中国经济体重要的构成央国企对资产(chǎn)回报(bào)提出(chū)要求，民营企业的(de)竞(jìng)争力提升也会更加依赖(lài)数字(zì)化(huà)，成本效率提升是数字化的长期(qī)关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度数字经(jīng)济有顺周期属性，经济(jì)复苏(sū)会加大企业数字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投(tóu)资(zī)部副(fù)总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首(shǒu)先(xiān)，回(huí)顾年初以来半导体板(bǎn)块(kuài)上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较(jiào)大，行业(yè)估值处(chù)于(yú)底部位置；另一(yī)方面市场预(yù)期基本面(miàn)即(jí)将(jiāng)见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半导体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体(tǐ)一(yī)季报披露，整体(tǐ)呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因(yīn)素引起行业近(jìn)期的持续(xù)回(huí)调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但从资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买也能看出投资者对板(bǎn)块(kuài)价(jià)值的(de)肯定，多(duō)位业内人士(shì)也(yě)表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带来(lái)了新的需求(qiú)增(zēng)量(liàng)，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定(dìng)业绩的压力，但(dàn)一方面需求(qiú)会(huì)重新复(fù)苏，另(lìng)一(yī)方面中国半导体企业有(yǒu)国产替(tì)代(dài)的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值(zhí)波动较大，且子板块和(hé)细(xì)分线索较多，始终有(yǒu)估值合(hé)理(lǐ)甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该板块很多(duō)优质(zhì)的(de)公司处于历史估值分位低位区(qū)间，随着需(xū)求回暖或(huò)者新产(chǎn)品的(de)突破，会(huì)有形成很好的投资机会。他进一(yī)步表示(shì)，人类历(lì)史经历了三(sān)次工业革(gé)命(mìng)，前(qián)两次都是以能(néng)源为对象进行(xíng)创新，第(dì)三次是信息为(wèi)对象进行创新，当前(qián)阶段的(de)人工智能从感知智能走向(xiàng)认知智能后，将对人类生(shēng)产(chǎn)力的(de)提(tí)升产生巨大的(de)影响，也会(huì)开(kāi)启(qǐ)新一轮(lún)的工(gōng)业革命，它是信(xìn)息(xī)革命经历了个(gè)人电脑、互联网(wǎng)革(gé)命和(hé)移动互联网革命后在万物(wù)智联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事(shì)等方面全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管端各方面都(dōu)产(chǎn)生了(le)影响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为显著，很(hěn)多环节发(fā)生(shēng)了改变，产生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能(néng)应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的(de)投资价值。”田光远建(jiàn)议投(tóu)资者长期关(guān)注该板块投资机会，他认为可以重点配(pèi)置的主(zhǔ)线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周(zhōu)期(qī)见(jiàn)底后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导(dǎo)体(tǐ)设备材(cái)料国产(chǎn)化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理(l早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗ǐ)刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)，其中，从(cóng)半导体(tǐ)国产化为主的(de)设(shè)备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片(piàn)设计都会在今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极(jí)限制裁将加速中国芯片的(de)国产替代，党的二(èr)十大(dà)对于科技(jì)安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的(de)理论(lùn)基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价(jià)已经充分反映悲观(guān)预期。最后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪和调研半导体行业库存、动销(xiāo)数据(jù)和重点公司的边(biān)际(jì)变化，同时动态跟(gēn)踪电(diàn)子(zi)消费品(pǐn)的(de)复苏情况，预(yù)判半(bàn)导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础模型(xíng)训练需要(yào)大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心(xīn)环节预(yù)期将(jiāng)会受益，后续(xù)有望驱(qū)动半导体行业持(chí)续增长。此(cǐ)外，半导体设备(bèi)公司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势(shì)仍在加速推(tuī)进(jìn)，后续半导体设备、材料也(yě)是可以关注的方向。存(cún)储作为(wèi)半导体(tǐ)中最大的周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变(biàn)化，需(xū)要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要(yào)关注景气度修复速度和估值的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽(jǐn)管基本面改善的(de)趋势(shì)比较确定，但改(gǎi)善的过程(chéng)中股价有(yǒu)可能(néng)波动较大(dà)，要结合基(jī)本(běn)面变化综合(hé)判断配置价值，我们也会通(tōng)过适(shì)当调仓来平(píng)衡(héng)风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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