在股市高点成立(lì)的主动(dòng)权(quán)益(yì)类定开基金密集迎(yíng)来开放(fàng)日，近三个(gè)月(yuè)即将(jiāng)开(kāi)放的产品超3成(chéng)跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人士表示，主动权益定开基(jī)金(jīn)的整体破净率与基金(jīn)成立时(shí)间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因。同时(shí)，他们也建议基金公(gōng)司要更加前瞻性(xìng)布(bù)局产品，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从(等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待cóng)客户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开权(quán)益基金开(kāi)放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发布公(gōng)告称(chēng)，根据基金法、基金运作管(guǎn)理办法、基(jī)金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动(dòng)权益一年定期开放基金最近一个开放(fàng)期为2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开(kāi)放期(qī)最后一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基(jī)金出现(xiàn)触发基金(jīn)合同终止的情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并按照《基(jī)金合(hé)同》约(yuē)定履行基(jī)金财产清算程序，无(wú)须召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据(jù)公告，该(gāi)只基金的基金合同生效后，若登(dēng)记机构(gòu)完成每个开放期(qī)最后一个开(kāi)放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确(què)认时，基金(jīn)的基金份额持有(yǒu)人数量不(bù)满200人(rén)或(huò)者基金资产净值低于五千万(wàn)元，基金(jīn)管理人在(zài)履(lǚ)行相关监管报(bào)告和(hé)信息披露程序(xù)后终止基金(jīn)合同，无需(xū)召(zhào)开(kāi)基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只(zhǐ)偏债混合型(xíng)基(jī)金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成立以来两(liǎng)年多收益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基(jī)金(jīn)中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期(qī)的(de)主动(dòng)权益类定期开放基(jī)金(jīn)有60只(zhǐ)（份额合(hé)并计算(suàn)）即将迎来开放日，目(mù)前破(pò)净(jìng)产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率(lǜ)最高(gāo)的产品成(chéng)立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基(jī)金净(jìng)值(zhí)仅为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看，主动权(quán)益类(lèi)定(dìng)开(kāi)基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基(jī)金评价研究(jiū)中心高级分(fēn)析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为(wèi)了应(yīng)对基金集中(zhōng)申赎影响，基(jī)金的投资(zī)策略可能倾(qīng)向于(yú)保守(shǒu)，权益仓位可能会有所降低。因此，在(zài)权益市场表现不好时，距离开放(fàng)日越(yuè)远，整体上破净率可能(néng)有增(zēng)加趋势(shì)。当然，整(zhěng)体破净率情况也与基金成立时间(jiān)、基(jī)金投资(zī)策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素(sù)有关。

　　一位(wèi)基金销售机(jī)构负责人(rén)也分析，今年8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金大多(duō)成立(lì)于2020年(nián)下(xià)半(bàn)年，高点(diǎn)成立(lì)是(shì)基金破(pò)净的重(zhòng)要(yào)原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基(jī)金数量明(míng)显少(shǎo)于5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月份破(pò)净基金的数量较(jiào)6、7月份并没等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待有明(míng)显上涨，破(pò)净(jìng)率仍较高，可(kě)能也与基金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性布(bù)局产品

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将迎来开放(fàng)的定期(qī)开放式基(jī)金来(lái)看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部(bù)分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂(guì)平表示(shì)，从基金发(fā)行(xíng)角度(dù)而(ér)言，权益市场(chǎng)高点时(shí)基金发(fā)行相对容易，而且(qiě)规模也容易(yì)做大，基金公司有动力去做；但(dàn)从投资者而言(yán)，高点入(rù)市就容易出现一(yī)段时间内(nèi)基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为(wèi)，对基金(jīn)公(gōng)司而(ér)言，在市场高点时要保(bǎo)持冷静(jìng)，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益(yì)导(dǎo)向进行(xíng)产品(pǐn)布(bù)局(jú)和发行。此(cǐ)举既可以保护(hù)投资者利(lì)益(yì)，也可以树立(lì)基(jī)金(jīn)公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述(shù)基金(jīn)销售机(jī)构负责(zé)人也表示，在(zài)市场高(gāo)位(wèi)、情绪(xù)火(huǒ)热(rè)时发行基金(jīn)往往伴随着(zhe)较高的风(fēng)险。一方(fāng)面，近两年(nián)权(quán)益市场的整体波(bō)动增大，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年(nián)不同的投资策略、不(bù)同投资范围的基(jī)金收益率差距(jù)较大(dà)。另一方面，市场情绪火热时容(róng)易(yì)出现(xiàn)爆款(kuǎn)基(jī)金，较大规模给基(jī)金经理带来的灵活性限制很可能(néng)会(huì)影响产品未来的超额收益。同时，优(yōu)质资产的资(zī)金容量通常有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模(mó)要求基金经理不得不(bù)跨出舒适(shì)圈(quān)，覆(fù)盖(gài)更多(duō)投资(zī)机会，调整投资分布，也(yě)可能会增加错判的(de)风险，对获(huò)取超(chāo)额收(shōu)益影响很大(dà)。

　　同时，该基(jī)金(jīn)销(xiāo)售部门机构负(fù)责人也建议基金(jīn)公(gōng)司前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，并将(jiāng)规模控制(zhì)在(zài)基金经理能力范(fàn)围内，高点成立的产(chǎn)品(pǐn)，如果通过均(jūn)衡和多元(yuán)化(huà)的布局(jú)，避免(miǎn)单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在(zài)中长期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权益类基金表现不及预期，近一(yī)年新成立的定开(kāi)权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均发行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期时(shí)，投资者的(de)心态会受到一(yī)定程度(dù)的影响(xiǎng)，甚(shèn)至可能打击(jī)投资者的投资信心。如果破净率持续(xù)上(shàng)升的话，投资者对(duì)于后续新(xīn)发基(jī)金(jīn)的购买意(yì)愿可能会(huì)下降(jiàng)。” 上述(shù)基(jī)金销售(shòu)机(jī)构负(fù)责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在基金经理(lǐ)更好施展投(tóu)资(zī)决策，有效(xiào)阻止(zhǐ)投(tóu)资者频繁交(jiāo)易等方面具有明显(xiǎn)优(yōu)势(shì)，有利于(yú)为投资者创造更好收益。但(dàn)是定开基金也受市(shì)场波动影(yǐng)响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行时(shí)，一(yī)是(shì)要避(bì)免高位发行，二是要做(zuò)好投(tóu)资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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