银行(xíng)业危机再现？

　　昨(zuó)夜(yè)美股开盘不久，第(dì)一共和银行盘中跌幅一度扩大至(zhì)超过40％，经历至少(shǎo)五次(cì)停牌，股价再(zài)刷新历史(shǐ)新低，市值一(yī)度跌破(pò)10亿美元(yuán)。

　　据英(yīng)国《金融时报》报(bào)道，知(zhī)情人士说，几个星期以来，第一共(gòng)和银(yín)行已在为其部(bù)分(fēn)业务(wù)寻找(zhǎo)买家，但潜在(zài)的收购方(fāng)担(dān)心承担过多风险。目前可能的解(jiě)决(jué)方(fāng)案是，向近(jìn)期曾为第一共和银行注资300亿美(měi)元的大型银行寻求帮助，或者由美国联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司接管该银行，并为所有存款(kuǎn)提(tí)供政府担保。

　　而(ér)据CNBC援引消息人士报(bào)道，白宫(gōng)或美国财政部无意干预该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析(xī)师David Faber说(shuō)，他目前不知道这家银行能(néng)否在未来的(de)日(rì)子继续(xù)经营下去，也(yě)不知道联(lián)邦存款保险公(gōng)司是否(fǒu)会对此家银行发表“破(pò)产声明”。但他说：“解(jiě)决方案（可能是联邦存款保险公司的接管）目(mù)前正变得越来越(yuè)有可能，因(yīn)为第一共和银行(xíng)找到买家的机会‘几乎(hū)为(wèi)零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨，美、布两油日内跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市(shì)场评论(lùn)称，尽管此前API报告显示美(měi)国(guó)上周(zhōu)原油库存(cún)降(jiàng)幅大(dà)于预期，由于市场消化了疲(pí)弱的美国经济数据(jù)，对美国经济衰退的担忧(yōu)增加(jiā)，油价周(zhōu)三延(yán)续前(qián)一交易日的跌势，目(mù)前已经抹去了自(zì)欧佩克(kè)+4月初宣布进一步减产(chǎn)以来的全部(bù)涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一共(gòng)和银行收(shōu)跌近(jìn)30％再(zài)创历(lì)史新低，最新报道(dào)称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将限制(zhì)第一共和(hé)银行(xíng)从美联储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月(yuè)原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月(yuè)初因需求低迷(mí)而减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径(jìng)“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层(céng)面风险不断，让美联储5月的(de)加(jiā)息路(lù)径变得(dé)“扑朔迷离”。一(yī)边是仍然(rán)高企(qǐ)的通胀，一(yī)边是银(yín)行系统危(wēi)机以及由此扩大的经济(jì)衰退阴霾，美(měi)联储会如何选择，无(wú)疑是(shì)市场最引人瞩目的(de)焦点。

　　在广(guǎng)州金(jīn)控(kòng)期货研究(jiū)所副总经理程小(xiǎo)勇看来(lái)，对于美联(lián)储货币(bì)政策，大概率还(hái)是维割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思持加息的大(dà)方向(xiàng)，只不过加息(xī)力度会维持25个基点，不(bù)会像去年那(nà)样以50个基点(diǎn)的大力(lì)度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国(guó)通胀(zhàng)具有很强的粘性，当前核心(xīn割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思)通胀增速依旧处(chù)于历史高(gāo)位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回(huí)落(luò)了1个(gè)百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金(jīn)价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美国银(yín)行业危机引发了经济减速，但(dàn)是据我们测算(suàn)当前美国私人(rén)部门资产负(fù)债(zhài)表受冲(chōng)击的影响大(dà)约将在(zài)三、四季度出现，短期经济减速不至于引发美联储货币(bì)政策(cè)转向。从历(lì)史上美联储(chǔ)加息(xī)的经(jīng)验来看(kàn)，高通(tōng)胀(zhàng)下的美联储加息并不会因(yīn)经(jīng)济减速而(ér)转(zhuǎn)向(xiàng)。此外(wài)，美(měi)国地区(qū)银行(xíng)担忧(yōu)引发银行股(gǔ)大(dà)跌(diē)，但由于(yú)当前(qián)美(měi)国商业(yè)银(yín)行危机(jī)主要是资产(chǎn)负责错(cuò)配，并非如(rú)2007年次贷危(wēi)机(jī)时那样(yàng)的(de)产品层(céng)层嵌套(tào)和加杠杆(gān)导(dǎo)致危机(jī)爆发时过渡(dù)去杠(gāng)杆，金融市(shì)场系统性风险暂难发(fā)生(shēng)。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌天(tiān)成期货研究(jiū)院(yuàn)首席宏观(guān)分析(xī)师赵旭初同样认为，由美国银(yín)行(xíng)业(yè)“爆雷”引发系统(tǒng)性风险(xiǎn)的可能(néng)性(xìng)是较小的，基于此，美联储(chǔ)也(yě)不会轻易改变(biàn)“显著(zhù)控(kòng)制通胀”的(de)目标。“从硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的(de)事件来看，政策(cè)部门应对危机的(de)速(sù)度和积极性非常(cháng)高，在这(zhè)种形式(shì)下，去押注(zhù)系统(tǒng)性风险发生概率比较低的。对(duì)于通胀率，当(dāng)前(qián)市场主流的(de)预测对5月(yuè)CPI是(shì)4％，即便到(dào)了市场认(rèn)为有(yǒu)一定降(jiàng)息概率的7月(yuè)，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除(chú)非是出现了几乎失控(kòng)的(de)风(fēng)险，如金融机构或者非金融企业大面积的‘爆雷(léi)’，否(fǒu)则(zé)在这个通胀水平(píng)预测下，美联储是不会(huì)在7月份就(jiù)去做降息(xī)操作的。”他说。

　　据外媒报道，对(duì)于美国通胀(zhàng)将从几十年来的最(zuì)高水平进一步回落多少这(zhè)一争论，全球(qiú)知(zhī)名机构的基金经理们也(yě)开(kāi)始产生分歧。其中，一方是安(ān)联环球投(tóu)资和西部信托等(děng)公(gōng)司认为，美(měi)联(lián)储和其他央行(xíng)将在加息方面(miàn)取得胜利，即使这意味着继续(xù)加息、控制通(tōng)胀到2％的目标可能(néng)会让(ràng)经济陷入衰退。而另(lìng)一方面，贝(bèi)莱(lái)德(dé)和(hé)DoubleLine等公(gōng)司(sī)则质疑，面对粘性极强的(de)通胀，美(měi)联(lián)储和其(qí)他央行的(de)政(zhèng)策制定者是(shì)否真的愿意冒让(ràng)数百万人失业的风(fēng)险，换句话说(shuō)，央行们最终可能不得(dé)不做出妥(tuǒ)协，容忍(rěn)高于目(mù)标的通胀。

　　相(xiāng)关数据显(xiǎn)示，4月美国消费(fèi)者(zhě)信心指(zhǐ)数(shù)降至(zhì)了101.3，为(wèi)去年7月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。对此，程小勇表示，从(cóng)美国(guó)居(jū)民消费来看(kàn)，高利(lì)率和银行业信(xìn)贷(dài)收(shōu)紧导致(zhì)消费者信心指数下降，消费支(zhī)出增(zēng)速放缓是确(què)定(dìng)性事件，说明未来(lái)美国经济继续减速也是大(dà)概(gài)率事件。然而(ér)，由(yóu)于美国居民(mín)消费(fèi)支出增速(sù)虽(suī)然在(zài)下滑，但在2月(yuè)还(hái)是维持正增长，使(shǐ)得(dé)市场避险情绪短(duǎn)期虽有升温，但不至(zhì)于出发市场系统性泡(pào)沫，通(tōng)过贵金属温和反弹也可以(yǐ)验证这一(yī)点。不过(guò)，随着美国(guó)居民利息支出占可支(zhī)配收入的(de)比例越来(lái)越(yuè)高，未来并不排除(chú)由于经济严重(zhòng)减速加(jiā)快导致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的下降和(hé)最近的美国居民(mín)部门信(xìn)用卡违约率(lǜ)上升是相匹配的，在(zài)高通胀高利率经(jīng)济下行(xíng)的环(huán)境下，居民(mín)部门的资产负(fù)债表和(hé)收入状况(kuàng)边际上会有(yǒu)恶化也是情理(lǐ)之(zhī)中；但美国居民部门已经(jīng)经过(guò)了(le)十年的去杠杆(gān)，本身资产负债处于一(yī)个相(xiāng)对健康的状(zhuàng)况，这(zhè)也是为何即便消费信心在恶(è)化，即便银行利(lì)率在飙升，美国居民部(bù)门的(de)消费贷款仍然在(zài)继(jì)续扩张(zhāng)，这(zhè)显示着美(měi)国居民部门(mén)的需求仍(réng)然十分有(yǒu)韧性(xìng)。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵(zhào)旭初看来(lái)，当前市场避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)的催(cuī)化(huà)有两(liǎng)方(fāng)面的背景，一是按照历史经验看，海(hǎi)外加(jiā)息(xī)结(jié)束到降息之间(jiān)就是(shì)一个容(róng)易出(chū)风(fēng)险的时(shí)间(jiān)段；二是能够激(jī)发风险偏好的中国这边的(de)复苏环比高(gāo)点已经看到(dào)，同比高点接近看到，在中国没有更多刺激(jī)政策(cè)的情况下，市场对全球(qiú)经济的预期(qī)想(xiǎng)要进一(yī)步(bù)边(biān)际改善(shàn)是比较(jiào)困难的。

　　“在这(zhè)样的背景下，近日A股的(de)主线题材(cái)下跌与海外银行(xíng)业危机共振成为了一个激发避险情绪升(shēng)级的导(dǎo)火索。”赵旭初认为，今年大的宏(hóng)观周期和前几年有所(suǒ)不同，国内和海(hǎi)外(wài)出现明(míng)显的周期背离，且海(hǎi)外的政策(cè)部门(mén)应对危机(jī)的速度又(yòu)很快，所以不至(zhì)于出现单边的持续性共振(zhèn)，这就导致各(gè)类风险(xiǎn)资产难以出现大幅度的(de)流畅单边行情(qíng)，比较(jiào)合适的操作思路应该是“在下跌时不过分恐慌、在上(shàng)涨时(shí)也不过分(fēn)乐观”。

　　宏(hóng)观环(huán)境走弱(ruò) 有色金属全线下行

　　在(zài)宏(hóng)观环境(jìng)偏弱的影响下，昨日的(de)有色(sè)金(jīn)属板块全面下(xià)行(xíng)。沪(hù)铜主力(lì)合约(yuē)2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微(wēi)跌0.48％，沪(hù)锌主力(lì)合约2306走(zǒu)低0.91％，沪(hù)镍主力(lì)合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅(qiān)主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大(dà)期货研究(jiū)所有(yǒu)色金属研究总监展(zhǎn)大鹏(péng)表示(shì)，整体来看，有色金属的(de)全面下行有两个利空背景和一个触发因素(sù)，一是临近美联储(chǔ)5月份议(yì)息(xī)会议(yì)，加(jiā)息25个基(jī)点的概率升(shēng)至高位，市场(chǎng)表现(xiàn)出(chū)谨慎情绪(xù)；二(èr)是面临(lín)国内五一假期，资金提(tí)前流出规避(bì)不(bù)确定性(xìng)风险(xiǎn)；三是前一晚欧美银(yín)行季报再爆利空，引发市(shì)场对银行业(yè)危机(jī)蔓延的担(dān)忧，避(bì)险情绪骤然升(shēng)温，美股大(dà)幅下(xià)挫，美(měi)元指数快速回升，成(chéng)为(wèi)有(yǒu)色板块全(quán)面下(xià)行的直接触发因素。

　　“可以看出(chū)，当前宏(hóng)观情绪(xù)对(duì)市场的扰动(dòng)较大。市场一直(zhí)在衰(shuāi)退(tuì)论(lùn)和加息预期之间摇(yáo)摆不定(dìng)。一方面对银行业和全球经济前(qián)景(jǐng)感到担忧，担心陷(xiàn)入衰退(tuì)，衰退论(lùn)升温又会使(shǐ)得加息(xī)预期降低。加息(xī)预期降低后又不得不面对(duì)高(gāo)企的(de)通胀数据(jù)，美联储喊话(huà)加息不(bù)应停止，市场(chǎng)又继续预测(cè)衰退(tuì)，周而复始。”国海良时(shí)期货有色金属分(fēn)析师何燕艳表示(shì)，此外，国内面临(lín)五一假(jiǎ)期(qī)，之前看多需求(qiú)修复的情(qíng)绪慢慢平复，也使得价(jià)格下跌。

　　具体品(pǐn)种来(lái)看，何(hé)燕(yàn)艳表示(shì)，以铜和铝为代表的大部分(fēn)品种还在(zài)区间运行(xíng)，除了(le)锌的空头势(shì)头较为明显，而镍和锡则是(shì)辗转反弹状(zhuàng)态(tài)。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)表示，二季度是(shì)有色金属的传统旺(wàng)季(jì)，4月的开局延续了需求的强预期，有色(sè)一度(dù)出现触底反(fǎn)弹和冲高预期，但随着4月旺季过(guò)半(bàn)，市场却出现不一样的声音。一(yī)是精(jīng)炼铜(tóng)及再生(shēng)铜制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板等行业(yè)样本企业开工率却出现接连下(xià)降，社会库存虽(suī)然持续去化，但速度较(jiào)3月份明显放缓；二是(shì)部分下(xià)游加工企业(yè)订单难以为继，且(qiě)产(chǎn)成品库存较(jiào)往年出现小幅(fú)累积，这也就意味着(zhe)之前的“强预期(qī)”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份(fèn)的(de)高开工透支了部分(fēn)旺季的需求。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不支(zhī)持价(jià)格(gé)高走，同时国(guó)内劳(láo)动(dòng)节假期即将(jiāng)到来(lái)，资金从有色市场流出规(guī)避不确定(dìng)性(xìng)风险(xiǎn)，价格出现回调并不意(yì)外，昨(zuó)日有色价格快速回(huí)落也(yě)是近段时间对利(lì)空因(yīn)素的集中体现，节(jié)前宜(yí)谨慎(shèn)。”展(zhǎn)大鹏(péng)表示，不过，5月中上(shàng)旬延(yán)续旺季下，需(xū)求不会(huì)大幅走弱(ruò)，因(yīn)此若价格在节前持续表现偏弱，下游企(qǐ)业可适当补库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍(shào)说(shuō)，从具(jù)体的行(xíng)业数据来看，下游需求无疑是在慢(màn)慢复苏(sū)的。如房屋(wū)竣工(gōng)面积(jī)19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下(xià)游(yóu)开(kāi)工率上最近(jìn)几周出现了(le)高(gāo)位停滞，没有进(jìn)一步(bù)的增长，可能和旺季慢慢过去也(yě)有关系。此外，4月(yuè)的总体预测值普(pǔ)遍也没有高(gāo)于3月，虽然(rán)下降数值也不大，但也(yě)没能(néng)有(yǒu)力提振(zhèn)需求。不过，何(hé)燕(yàn)艳表(biǎo)示，价格一旦大跌到目前的(de)状态，现(xiàn)货上面(miàn)买盘又会出现，错综复杂(zá)之下走势也表现的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预(yù)期(qī)过于一致，主流观点认为加息已近尾声，最坏的时候(hòu)已(yǐ)经过去，但今年(nián)可能不会降息。我们要警惕这种(zhǒng)市场过(guò)于一致的情(qíng)况(kuàng)。因为美通(tōng)胀高位持续，美(měi)联储的结果导向(xiàng)很可能使得加息时间或者幅度超(chāo)预期，这样(yàng)市(shì)场就会有超预期的下跌。最(zuì)主(zhǔ)要的是，有色板块多数品(pǐn)种供(gōng)应增加总(zǒng)体(tǐ)比较确定的，需(xū)求跟不上割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思供应的增速(sù)，整个周期是向下而不是向上。因(yīn)此，我对整个板块还是持(chí)中线(xiàn)偏空思(sī)路，投(tóu)资者可以(yǐ)用(yòng)振荡的策略去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的是反映(yìng)市场(chǎng)对(duì)未来一个(gè)季(jì)度、半年度(dù)甚至(zhì)更长时间的需求预期，展大鹏认(rèn)为，其(qí)对有色板块(kuài)的短期或短线(xiàn)影响并不显著，短期可关(guān)注供求现(xiàn)状与价格趋(qū)势的关(guān)系(xì)以及可能(néng)突(tū)发的风(fēng)险事(shì)件上。“对有色而言，投资者(zhě)更多担心的是在多(duō)空分歧的位置和(hé)时间节点突发未知的风险(xiǎn)事件，从而放大了价格短线的波(bō)动性，带来持(chí)仓管理的压力。”他说(shuō)。

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