在华尔街(jiē)经济学家(jiā)和(hé)央行官员争论美国经济是(shì)否以(yǐ)及何(hé)时会陷入衰退之际，大(dà)型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解(jiě)到，越来越多的专业选股(gǔ)人(rén)士将资金从(cóng)银(yín)行(xíng)等对经(jīng)济(jì)敏感的(de)股票中撤(chè)出，转而投资公用事业和基本消费(fèi)品等在(zài)经济低迷时期被视为具有弹性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国银(yín)行(xíng)汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲基金(jīn)已将其(qí)周(zhōu)期性股(gǔ)票与防御性股票的比(bǐ)例降至(zhì)至少2012年以来的最(zuì)低水平(píng)。对于只做多的基金经理来(lái)说(shuō)，他们(men)对(duì)周期性公(gōng)司(这些(xiē)公司(sī)的(de)命运取(qǔ)决(jué)于商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都(dōu)突显了主动投(tóu)资领域(yù)的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月(yuè)低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元(yuán)的市值。

　　总(zǒn年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停g)而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对(duì)防(fáng)御股的(de)比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对(duì)防御(yù)股的(de)偏好与(yǔ)去年(nián)不(bù)同，当时对衰(shuāi)退的(de)担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周期股。这(zhè)一立(lì)场表明，人(rén)们相信(xìn)美联储有能(néng)力通过积(jī)极的抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据进一步证(zhèng)明，专业人士持(chí)续看空股市(shì)。在美(měi)国银行4月份对(duì)基(jī)金经(jīng)理的最新(xīn)调查中(zhōng)，现金持有量保持在较高(gāo)水平(píng)，相对(duì)于股票(piào)，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离(lí)时，只(zhǐ)做多的(de)基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎态度与基于图表(biǎo)信号(hào)配(pèi)置资产的计(jì)算机驱动策(cè)略形成了鲜明对比。由(yóu)于股市(shì)稳步上涨和市场波动性下(xià)降，趋(qū)势(shì)追踪基金和波动年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停性目标基(jī)金等系统性(xìng)资(zī)金(jīn)管(guǎn)理公司近几个月增加(jiā)了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德(dé)意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资(zī)者的敞口(kǒu)已(yǐ)降至一年(nián)区间(jiān)的(de)底部。

　　看空(kōng)者(zhě)将 2023 年(nián)股市反弹的很大(dà)一部分归因于那些(xiē)对价格不(bù)敏感的量(liàng)化投资者，他们别无(wú)选择，只能在股价(jià)上涨时买(mǎi)入(rù)股票。看空(kōng)者还警告称，持续(xù)数月(yuè)的(de)股市反弹是不可持(chí)续的。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的(de)尝试都(dōu)以(yǐ)失败告(gào)终，缺(quē)乏动能可能会限制量化(huà)基金的需求。另一(yī)方面，新(xīn)一轮的抛售可(kě)能(néng)会(huì)促使量(liàng)化基金改变路(lù)线，并退(tuì)出股市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企业财报也(yě)提(tí)振(zhèn)股市。尽管各公司在本(běn)财报季的(de)业绩超出预期(qī)，但(dàn)目前来看，这还不足(zú)以让美国企业重年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停回增长轨道。就连美(měi)联储(chǔ)官(guān)员也预测今年(nián)晚(wǎn)些时候会出现“温和(hé)衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为(wèi)经济(jì)衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而采(cǎi)取防御措施，最终可能会付出高(gāo)昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行(xíng)业(yè)往往在衰(shuāi)退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真正的经(jīng)济衰(shuāi)退到来，防(fáng)御性股票才开始大放(fàng)异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学(xué)家预(yù)计，美国经济衰退将从第(dì)三季度开始(shǐ)。

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