本(běn)周，沪(hù)综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观来看，A股下(xià)行更多(duō)是(shì)受中概股拖累，后市下(xià)跌空间(jiān)不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨(zh2000克是多少斤 2000克等于多少公斤ǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行(xíng)情看似疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上(shàng)行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为(wèi)同股同(tóng)权的(de)两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据(jù)显示，截至(zhì)周四，香港中企指(zhǐ)数(shù)和恒生指(zhǐ)数过去(qù)3个月(yuè)表现(xiàn)为全球垫底，分别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美联(lián)储加息在(zài)即(jí)，市场避险情绪上升，国际资(zī)金(jīn)从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票(piào)评(píng)级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美(měi)国GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源(yuán)的(de)核心(xīn)PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示(shì)着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为财情的美联储利率观(guān)测器最新数据(jù)显示(shì)，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策(cè)是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度(dù)紧(jǐn)缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性(xìng)调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美(měi)联储加息导致(zhì)金融(róng)资产盈(yíng)利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价(jià)效(xiào)应加(jiā)剧，在全球金融(róng)市场催生戴(dài)维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银(yín)行股价周三盘(pán)中最多下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度(dù)末(mò)，其实际(jì)存款较去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银(yín)行业危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行(xíng)股，银行部分龙(lóng)头股招(zhāo)行等承(chéng)压，相较而言，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后(hòu)3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增(zēng)速(sù)；二是“中国特(tè)色估值(zhí)体系”开始风行，市场风(fēng)格转(zhuǎn)换。但二者(zhě)市(shì)净(jìng)率远(yuǎn)高于行(xíng)业均值(zhí)，难以(yǐ)赋予(yǔ)中特估概念(niàn)中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头(tóu)指(zhǐ)数年内上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和(hé)市净率分2000克是多少斤 2000克等于多少公斤ine-height: 24px;'>2000克是多少斤 2000克等于多少公斤别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京(jīng)三市(shì)A股的市盈(yíng)率和市净率中位数(shù)分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看(kàn)，让央(yāng)企国企估值回归市场均(jūn)值(zhí)，已是国家资本新战略。国家外汇局日(rì)前(qián)表(biǎo)示(shì)：“无论从市(shì)盈(yíng)率还是市(shì)净(jìng)率(lǜ)等指标(biāo)看，当前A股的估值相对偏低。”类似(shì)表态(tài)无疑是为中(zhōng)字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前(qián)总(zǒng)市值(zhí)取代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的中(zhōng)国(guó)移(yí)动，流(liú)通小盘+次新+绩优概(gài)念让(ràng)其成为中特估(gū)龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市带来的(de)财(cái)富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导(dǎo)的行情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上(shàng)涨(zhǎng)的年份分别为(wèi)18次和17次，二者(zhě)同时上涨(zhǎng)的(de)年份有11次(cì)。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这(zhè)个风向标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题(tí)的红五(wǔ)月行(xíng)情能否(fǒu)再现？关键在要看两点：一是年内(nèi)上(shàng)涨逾53％的互联网指数能(néng)否维(wéi)持强势行情。二(èr)是作(zuò)为A股第二大行业指(zhǐ)数，电(diàn)气设备板块能(néng)否(fǒu)企(qǐ)稳。该指数(shù)年内跌幅(fú)为(wèi)4％，总市(shì)值跌(diē)至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市(shì)场权(quán)重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁(níng)德时(shí)代(dài)首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨(zhǎng)一(yī)成，或(huò)是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以(yǐ)来，沪(hù)深两(liǎng)市单日成交始终(zhōng)维持在(zài)万亿元之上，市场人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新回到(dào)W形整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌(diē)空间(jiān)亦不大(dà)。

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