大家(jiā)好，转眼假(jiǎ)期就结(jié)束了，泰勒小区都(dōu)没出一(yī)直在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消(xiāo)费(fèi)爆了(le)，而海外有爆了(le)，不过(guò)是爆雷。按照惯(guàn)例，我(wǒ)们梳理一下重大消息(xī)，以及券(quàn)商老(lǎo)师(shī)们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中共中央(yāng)政(zhèng)治(zhì)局4月28日(rì)召开会(huì)议，分析研究当前经济形势和(hé)经济工作。中共(gòng)中央总书记(jì)习近平主持(chí)会(huì)议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核(hé)心的(de)党中央坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地区各部门更好(hǎo)统筹国内国际两个大局(jú)，更好统筹疫情防控和经(jīng)济社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和(hé)安全(quán)，我国疫情(qíng)防控取得重大决定性胜利，经济社(shè)会全面恢复常态化运行(xíng)，宏观政策靠前协同发力(lì)，需(xū)求收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱(ruò)三重压(yā)力得(dé)到缓(huǎn)解(jiě)，经济增(zēng)长(zhǎng)好于预期，市(shì)场需(xū)求逐(zhú)步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好(hǎo)态(tài)势，经济运行实现(xiàn)良好开(kāi)局(jú)。

　　会议指出(chū)，当前我国经济运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复性的(de)，内(nèi)生动力还不强，需求仍然(rán)不足(zú)，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性住房需(xū)求的支(zhī)持，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市(shì)积极稳步推进(jìn)城(chéng)中村(cūn)改造(zào)和“平急(jí)两(liǎng)用(yòng)”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造业(yè)采购(gòu)经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨飘(piāo)摇的美国第一共和银行(xíng)终究还是没能逃脱倒(dào)闭并(bìng)被接管收购的命运。美国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示(shì)，监(jiān)管机(jī)构已接管了(le)第一共和银行(xíng)，这是(shì)本轮美国银行业(yè)危机中第四家倒下的银行，同时也是美(měi)国历史上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数(shù)据中心测算，全国(guó)国内旅(lǚ)游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰(lán)试图用无人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人机瞄准了克(kè)里姆林宫(gōng)，俄军方(fāng)和(hé)特种部队及时(shí)采取行(xíng)动，并使用电子(zi)对抗系(xì)统，使这两(liǎng)架无人机出现(xiàn)异(yì)常，未能达到袭击(jī)目的(de)。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京(jīng)没(méi)有(yǒu)因袭(xí)击受伤(shāng)，其工作日程将照常进行。 掉落的无人(rén)机碎(suì)片也没有造成(chéng)人员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统新闻秘(mì)书(shū)佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不(bù)在克里姆林宫中。 他表示，普京3日(rì)在位于(yú)莫斯科州(zhōu)的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新(xīn)闻(wén)处表示，俄方保留在合适的时(shí)间和地点采取回(huí)应措(cuò)施的权(quán)利。

　　另(lìng)据(jù)俄新社5月3日(rì)报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人机(jī)，经(jīng)政(zhèng)府批准的(de)除(chú)外(wài)。 莫(mò)斯科市长索比亚(yà)宁表示，这一决定是为了防止(zhǐ)未经(jīng)授权(quán)使用无(wú)人机(jī)，避免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间(jiān)3日报道，乌克兰方面表示(shì)“没有参与”对(duì)克里姆(mǔ)林宫的(de)无人机袭击(jī)。

　　另据俄(é)罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯(sī)克(kè)里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示(shì)，乌(wū)方(fāng)没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马议(yì)员(yuán)米哈(hā)伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒(méi)体(tǐ)采访时，呼吁(xū)俄军对(duì)乌(wū)克兰总统泽连斯基(jī)位(wèi)于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打(dǎ)击，作为对乌(wū)方企图使用无人(rén)机(jī)袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩驱(qū)动的(de)五(wǔ)月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱(yòu)发的过(guò)度(dù)博弈(yì)和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策(cè)和外部(bù)环(huán)境相比4月继续不断改善，投资者对经(jīng)济的预期(qī)将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个(gè)层面实现统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳，市场依然处于全(quán)年第二个关键做(zuò)多窗口，财报(bào)季(jì)结束后，市(shì)场(chǎng)将步(bù)入业绩驱(qū)动(dòng)的行(xíng)情阶段，配置思路上建议(yì)坚(jiān)持(chí)高切低，关(guān)注(zhù)上半年景气持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提(tí)振市场(chǎng)信心，扩(kuò)内需仍是着力(lì)重点，政(zhèng)策预期回归(guī)理性，经济内(nèi)生动能稳步(bù)修复(fù)，并将得到(dào)同比(bǐ)和高频数(shù)据验(yàn)证；外部流动(dòng)性拐点明确，美国银行业风(fēng)险不(bù)断发酵(jiào)，但预(yù)计对(duì)A股实(shí)质影(yǐng)响十分(fēn)有限。其次，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐(zhú)季改善的趋势显现，其中行业的结(jié)构(gòu)性亮点(diǎn)日益清(qīng)晰(xī)，经济预期5月将在(zài)微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面统一，夯实市场上行基(jī)础。最后，预(yù)计5月A股仍处于今年(nián)第二个关(guān)键做(zuò)多窗口中，并将(jiāng)步入业(yè)绩驱(qū)动(dòng)的行情(qíng)阶段，投(tóu)资者心态由短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳(wěn)。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业(yè)绩主线，重点(diǎn)布(bù)局医药、数字经济和“一带(dài)一路”板块(kuài)中有业绩亮(liàng)点的品种(zhǒng)，以(yǐ)及(jí)其他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改善(shàn)，且在(zài)二(èr)季度有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧性

　　中(zhōng)金(jīn)策略团(tuán)队5月(yuè)3日表示，节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不(bù)稳固，政(zhèng)策(cè)有(yǒu)望延(yán)续稳中求(qiú)进基(jī)调。2）上市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险需(xū)要密切关注，如若(ruò)应(yīng)对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上述因素结(jié)合当前(qián)A股市场整体估(gū)值水平不高仍(réng)处于(yú)历史中低位(wèi)，A股(gǔ)节后两(liǎng)个(gè)交易日虽受节假期(qī)间的事(shì)件性因素(sù)影响(xiǎng)可能有所波动，但(dàn)对后市(shì)整体表现不用(yòng)过于谨慎，当前位置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策略：耐心(xīn)等待(dài)，低(dī)位把握(wò)

　　一季(jì)度全A营收(shōu)增(zēng)速等指标仍(réng)在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋(qiū)，高利率环境下美国银行(xíng)风险事件频发，衰退风(fēng)险上升(shēng)。市场处(chù)于(yú)再平衡期，低位把握再(zài)布局机会(huì)；短期结构上关注在低位资产(chǎn)中寻找景(jǐng)气稳定或(huò)好(hǎo)于预(yù)期方向，中期线索在于科技周(zhōu)期与复(fù)苏(sū)链中的弹性方(fāng)向。行业重点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工(gōng)、新能(néng)源(yuán)等。主题重点关(guān)注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史，这次牛市第(dì)一波上涨的(de)结构分(fēn)化更显著。②牛市初期(qī)类似春(chūn)天，市场(chǎng)有所反复很正常，短期政策(cè)和业绩因素影响下(xià)，行业或更均衡(héng)。③数字经济是全(quán)年主线，后续或(huò)依(yī)据基本面(miàn)去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射的科技和大宗(zōng)商(shāng)品都将被海(hǎi)外逐级放大的宏观波动所影响。我们的(de)资(zī)源+重资产(chǎn)组合短期(qī)驱动逻(luó)辑建议(yì)以“红(hóng)利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源(yuán)类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路(lù)）；近(jìn)期场景消费(fèi)正在展现出成为(wèi)未来经济增(zēng)长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低端消费、县域(yù)消费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道板(bǎn)罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场表现如何(hé)？行业(yè)胜率(lǜ)如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率较节前(qián)明(míng)显提升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数为(wèi)代表，节前1周(zhōu)、1个月指(zhǐ)数大多震荡调(diào)整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上(shàng)涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率较(jiào)高，而节(jié)后1个月食(shí)品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波动以及背后(hòu)释放的信号(hào)

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前后(hòu)大类资产表现(xiàn)来看，全球(qiú)主要权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率下(xià)行(xíng)，黄金价格(gé)走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一季度经济增(zēng)速不及市场预期，美(měi)国银行(xíng)业危机和(hé)两党(dǎng)债务(wù)上限博(bó)弈使得(dé)海外风险偏好有所(suǒ)回落，同(tóng)时(shí)也促(cù)使美(měi)联储更(gèng)快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期(qī)消(xiāo)费数据，国内(nèi)服务消费大幅(fú)回升，但地产销售复(fù)苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国(guó)内经济仍处(chù)于复苏(sū)早(zǎo)期(qī)。4月政治(zhì)局(jú)会(huì)议强调“当前经济运行好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的(de)，内生(shēng)动(dòng)力还(hái)不强(qiáng)，需求仍(réng)然不(bù)足”，因此总量政策(cè)收紧风险(xiǎn)不大，企(qǐ)业盈利上行(xíng)将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治(zhì)局会议首提“重视(shì)通用人工智(zhì)能发(fā)展”，全球产(chǎn)业(yè)催化和国内(nèi)政策驱动的数字经济行情或(huò)反复(fù)活(huó)跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时(shí)结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是(shì)震荡下行(xíng)的，是去(qù)年底熊市结束后(hòu)，指数的第一(yī)次(cì)长时(shí)间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛市(shì)第(dì)一年中的战术(shù)性(xìng)调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛(niú)市第一年中的第一(yī)次战术性回撤(chè)，时间约2个月，起始和结束的拐(guǎi)点，均与高频经济指标(biāo)和预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半(bàn)月(yuè)，由(yóu)于经(jīng)济比2016年(nián)弱很(hěn)多，所以主跌阶段完成(chéng)后还出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股(gǔ)市、债市(shì)和(hé)商(shāng)品市场的表现，均(jūn)表明资本市场对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升可能(néng)不会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数据(jù)来(lái)看，4月份确实出现了较为明显的下降。这(zhè)一(yī)下降(jiàng)背后(hòu)我们认为(wèi)可能主要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数据均(jūn)会(huì)季节性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季(jì)度经济数(shù)据(jù)最容(róng)易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济(jì)担心等(děng)因素，可能会(huì)让4-5月的经(jīng)济数据很难超预期。由此导(dǎo)致这一次市场的(de)战术调整虽然可(kě)能已经完成(chéng)大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或(huò)已正站(zhàn)在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长(zhǎng)期(qī)的坦途(tú)，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的(de)美联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期(qī)的坦(tǎn)途较为明确：经济温和复苏、美联储年(nián)内(nèi)结束加息(xī)、A股市场估值极低、产业趋势(shì)明确(què)、机构赛(sài)道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重(zhòng)点关注上证(zhèng)50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资金行(xíng)情，高股息组合在(zài)经(jīng)济偏弱、利(lì)率(lǜ)下行(xíng)环(huán)境下获取(qǔ)超额收益(yì)（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高(gāo)股息央国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈(chéng)现机构赛(sài)道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月(yuè)有明(míng)显调整，是(shì)进一步加配的良机，其(qí)中以科创(chuàng)50方向(xiàng)最为关键。若美联储(chǔ)能够在5月完(wán)成最后一次加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将(jiāng)极(jí)大地利于新(xīn)兴市(shì)场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策(cè)略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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