核心(xīn)观(guān)点(diǎn):在当前经(jīng)济恢复(fù)的不确定性下，高股息策略有望以(yǐ)其确定的股息收入和较高的安全边际为投资(zī)者提供不错的收益。而基本面(miàn2000克是多少斤 2000克等于多少公斤)稳健(jiàn)，分红率高而稳定，估值处于历史低(dī)位(wèi)，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)将成(chéng)为高(gāo)股息策略的理(lǐ)想增配板块。

　　高(gāo)股息策略(lüè)是以股息(xī)率为(wèi)投资要(yào)素，选择(zé)股息率较高的股票并长期持有的投(tóu)资策略。高股(gǔ)息率(lǜ)一(yī)方面意味(wèi)着公司有较(jiào)高的股利(lì)支付率，投资者(zhě)每年可(kě)以(yǐ)获得较高的股利(lì)收入作为绝对(duì)收益(yì)，另一方面意味着公(gōng)司估(gū)值较低，因此(cǐ)具备一定的安全边际，而且投资的成本相对较低，长(zhǎng)期持(chí)有还可以(yǐ)节税(shuì)。从历史表现上来看，高股(gǔ)息(xī)策略的安全性较(jiào)高，在市场下(xià)行阶段更加抗跌，防御性更强(qiáng)。从当(dāng)前宏观经济的角度来看，疫情三(sān)年后经济恢(huī)复仍然有较大(dà)的不确定(dìng)性；从大类(lèi)资产的投资收益来看，目前(qián)可(kě)投(tóu)资的资(zī)产不多(duō)，收益率在下行。因此(cǐ)以(yǐ)银行板块为代(dài)表2000克是多少斤 2000克等于多少公斤的高股息策略有望取(qǔ)得相对不(bù)错的收(shōu)益。

　　高(gāo)股(gǔ)息率想要取得较(jiào)好的收益就需要满足以下几个条件：1）在分(fēn)子部分也就是股息端需要有一贯较高(gāo)而且(qiě)稳定(dìng)的分红率；2）有稳定(dìng)股息的前提就是行业(yè)基本面需要(yào)稳定(dìng)；3）在分母部分也就是股价(jià)端估(gū)值低，因此(cǐ)安全边际(jì)比较高，下降空间(jiān)有限，波动(dòng)性较低；4）公(gōng)司最好有一定的成长性，股价有进一(yī)步提升的可能

　　而银行板(bǎn)块恰好满(mǎn)足以上条件：1）上市银(yín)行过去三年的(de)现金分红(hóng)率整体都在24％以上，其(qí)中大行最(zuì)高，其次是股份行和城商行，农(nóng)商行相(xiāng)对低一些(xiē)。2）银行高分(fēn)红的(de)背(bèi)后也离不开经(jīng)营(yíng)业绩的稳定(dìng)。从2023年(nián)一(yī)季度来看(kàn)，上市银(yín)行(xíng)整体营收同比+0.6％，在一季度集中(zhōng)迎来资产(chǎn)重定价的情况下能(néng)够(gòu)保持(chí)正增殊(shū)为不易(yì)。上市银(yín)行整(zhěng)体净利润同(tóng)比+2.3％，行业利润增(zēng)速高(gāo)于营收，拨备与税收优(yōu)惠共同贡(gòng)献利(lì)润(rùn)释(shì)放。预2000克是多少斤 2000克等于多少公斤(yù)计随着大行重定价的压力过(guò)去以及二三季度(dù)农商行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，而中小银行存款利(lì)率的下行和理财(cái)资金赎回的趋缓也会使(shǐ)得负债成本(běn)有望进一步下(xià)行，净息差(chà)预计会在下半年提升(shēng)。资产质量方面(miàn)银行板块处于历史较优(yōu)水平，上市银行(xíng)不良率(lǜ)继续环比下(xià)降，基本(běn)处(chù)在(zài)2014年来历(lì)史低(dī)位，拨(bō)备覆盖(gài)率维持在245％的高(gāo)位(wèi)。3）目前(qián)银行(xíng)板块(kuài)的(de)PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均(jūn)是各(gè)个板块中最低的。而从2010年到现在的历史(shǐ)数据来看，银行板块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的(de)水(shuǐ)平。因(yīn)此银行板块(kuài)的配置安全边际(jì)和性价比较好，作为低且稳定的(de)分母也(yě)保证(zhèng)了其比(bǐ)较高的(de)股息率(lǜ)。4）银行板块作为(wèi)“国(guó)资含量”比(bǐ)较高(gāo)的板块，从去年(nián)底(dǐ)开(kāi)始(shǐ)监(jiān)管开(kāi)始(shǐ)提(tí)出中特估(gū)后有比(bǐ)较(jiào)不错的表现，国资持股比(bǐ)例和今年以来的涨幅也有(yǒu)43％的正(zhèng)相关性，中特(tè)估有望(wàng)为投(tóu)资者带来(lái)除稳定股息收益外的附加资本利(lì)得。

　　风险(xiǎn)提示(shì)事件：经济(jì)下滑超预期，经(jīng)济恢复不及预期。

　　摘要选自中泰证券(quàn)研(yán)究所(suǒ)研究报告：《银行板(bǎn)块与(yǔ)高股(gǔ)息策略：稳定收益(yì)的(de)溢价(jià)》

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