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　　美(měi)联储布拉德：利(lì)率(lǜ)可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表(biǎo)示(shì)，决策者可能不得不进(jìn)一步提(tí)高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补(bǔ)充称(chēng)，自(zì)己(jǐ)将观望一(yī)定时间，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采(cǎi)取的激进政策遏(è)制了通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的(de)道(dào)路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才能确信没有必要(yào)加息(xī)。

　　布拉(lā)德(dé)还(hái)表示，他认为(wèi)美(měi)联储(chǔ)仍然可(kě)以(yǐ)实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触发(fā)经济严重下滑的情(qíng)况(kuàng)下帮助通胀率回(huí)到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基线(xiàn)情(qíng)境(jìng)是经济增长缓慢(màn)，劳动力(lì)市(shì)场可能略有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策(cè)者中鹰派官(guān)员的代(dài)表人物，素有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今(jīn)年(nián)在联邦公开(kāi)市场委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地(dì)利(lì)率互换市场互联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人(rén)民银(yín)行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互(hù)换通”）的(de)各项准备(bèi)工作进(jìn)展顺(shùn)利，初期(qī)先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通(tōng)”下(xià)的交易将于2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由香(xiāng)港与(yǔ)内地基(jī)础(chǔ)设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结(jié)算(suàn)等方面互联互通的机制安排，参与内地银(yín)行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率(lǜ)互(hù)换产品，报价、交(jiāo)易及结算币(bì)种为(wèi)人民币(bì)。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境内投资者(zhě)需与外(wài)汇交易中心(xīn)签署(shǔ)报(bào)价商(shāng)协议，并为上海清算所利(lì)率互(hù)换集中清算业(yè)务(wù)的清算会(huì)员或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合(hé)人民银行要(yào)求(qiú)并完成(chéng)内地银行间债券市场准入备案的(de)境外机构投资者，并经外汇交易(yì)中心开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限。拟(nǐ)申请开(kāi)通“北向互换通”交易权限的境外投(tóu)资者(zhě)需同时申(shēn)请(qǐng)成为(wèi)场(chǎng)外结算公司的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日(rì)交易净(jìng)限额为200亿(yì)元人民币，清(qīng)算限额为40亿(yì)元人民币(bì)，后续(xù)可根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债(zhài)市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌，并(bìng)发(fā)布公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网(wǎng)站发布(bù)关于实(shí)施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的公告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一(yī)个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分(fēn)别于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次(cì)提示(shì)性公告。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因技术(shù)原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在匹配(pèi)成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交(jiāo)易所债券交易规(guī)则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受(shòu)影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，市场情绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市场基(jī)本面迎来(lái)改善(shàn)，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续(xù)加息预期(qī)以及欧美银行业危机的(de)继续(xù)发酵，国际(jì)原油(yóu)价格大(dà)幅(fú)下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如(rú)预期(qī)加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周期的(de)第十次加息，也(yě)可能是本轮紧(jǐn)缩周期(qī)的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周(zhōu)四(sì)决定放慢加息(xī)步伐。在外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假(jiǎ)期开盘走弱(ruò)后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究(jiū)所油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析(xī)师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程(chéng)中，棕榈油(yóu)领涨油脂(zhī)，产地供给偏(piān)紧，同时国内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)连续下(xià)降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆(dòu)到港压(yā)力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油(yóu)脂(zhī)市场的强力反弹是由基(jī)本面的(de)改善推动(dòng)的(de)。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的(de)利多预(yù)期(qī)。油脂相关上(shàng)市(shì)企(qǐ)业一(yī)季(jì)度业(yè)绩大(dà)增，多因(yīn)为销量上涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部(bù)数据显示，假期前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现货普(pǔ)遍存在一轮(lún)补库需求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需(xū)求的(de)重要力量。另一方面，国内(nèi)大(dà)豆压榨企(qǐ)业5月(yuè)上(shàng)旬仍出现不同程度的停机计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度(dù)放缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产地库存(cún)出现(xiàn)超预期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推(tuī)算4月库存(cún)环比减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏(piān)弱，出(chū)口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致(zhì)市场情(qíng)绪(xù)略显悲(bēi)观。但(dàn)在价格(gé)持续下跌(diē)后，利空落地效(xiào)应(yīng)以(yǐ)及(jí)机(jī)构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库(kù)存预估(gū)超预期下降的(de)乐(lè)观情(qíng)绪，推动期(qī)价快速反弹，而(ér)库存预估下降的原(yuán)因来自于马来西亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料(liào)分(fēn)析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供(gōng)应(yīng)增加的(de)利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面(miàn)，谁(shuí)将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油(yóu)生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以(yǐ)来最低水平，因(yīn)产量持(chí)平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存也(yě)由升(shēng)转降，刷新5个半(bàn)月的(de)最低(dī)水平。中国粮(liáng)油商务网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及(jí)以下库存(cún)量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存(cún)都(dōu)在下降，但原因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存下降的主要原因来自于(yú)产(chǎn)量的季节性减产以及印尼(ní)国内出口政策限制导(dǎo)致(zhì)的(de)棕榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)大幅(fú)下降(jiàng)，主要是(shì)受到年初国内疫情防控措施优化调(diào)整带来(lái)的餐饮消费的(de)增加(jiā)，同(tóng)时豆棕现货价差高(gāo)位运行导致棕(zōng)榈(lǘ)油替代性(xìng)能(néng)大大(dà)增强，也进一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存下(xià)降，但由(yóu)于印(yìn)尼5月出口政(zhèng)策出现调(diào)整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月(yuè)出口数据(jù)保持谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和(hé)印度作为全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存(cún)都不同程度下降，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕(zōng)榈油价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消费和进(jìn)口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示于(yú)年内低位，无(wú)法满(mǎn)足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依(yī)然没(méi)有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量绝对水平低是去(qù)库的主要(yào)原(yuán)因。后期(qī)随(suí)着产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势(shì)。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多(duō)是供(gōng)需(xū)双重推动的结(jié)果。随着(zhe)产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下(xià)降，月(yuè)均到港量30万(wàn)吨左右。更为重(zhòng)要的(de)是(shì)，国(guó)内油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表观(guān)消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进(jìn)口(kǒu)增加，也就是说进口利润打开(kāi)，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库存压力明显恢复(fù)才有可能。因此，未(wèi)来产地(dì)的累库(kù)必将早于国内(nèi)，存(cún)在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市(shì)场情况来看，短期内缺(quē)乏明显利(lì)多(duō)因素驱动(dòng)，因此棕(zōng)榈油(yóu)上(shàng)涨缺乏可持(chí)续性(xìng)。不过，从更长的年度时间周(zhōu)期来(lái)看，在厄(è)尔(ěr)尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多市(shì)场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大(dà)年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于(yú)油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央行在(zài)周四也(yě)放(fàng)慢(màn)了激进紧缩的(de)步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美(měi)联储会议的(de)结(jié)束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银行业(yè)的任何可(kě)能的风(fēng)险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍(réng)需保持谨慎态度。对(duì)于油(yóu)脂来说，目前(qián)基(jī)本面仍(réng)然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压(yā)力持(chí)续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期(qī)对豆系品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存(cún)偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别(bié)强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的油(yóu)粕比和当前年(nián)度南美(měi)大豆(dòu)的减产预(yù)期的逐渐兑现背景(jǐng)下(xià)，又显得处于偏低水平。在此情(qíng)况下，油(yóu)脂似乎难以表(biǎo)现出独立走势，单(dān)边行(xíng)情仍(réng)将比(bǐ)较多(duō)地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于美(měi)联(lián)储加(jiā)息已经在市场预期当中，因此对(duì)大宗商品市场(chǎng)的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费占比不低，比如(rú)棕榈油工业消费占(zhàn)到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固(gù)定的，不会因(yīn)为(wèi)原油及(jí)宏观市(shì)场(chǎng)的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因此(cǐ)油脂自(zì)身(shēn)基(jī)本面对价格波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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