用友(yǒu)网络(luò)（600588）的(de)3.0-II转型，即云(yún)服(fú)务转型(xíng)第二阶段(duàn)进展明显不佳。

　　2023年一季(jì)度，用友网络净亏损3.97亿元(yuán)，创公(gōng)司(sī)2001年5月上市以(yǐ)来(lái)单季最大亏损(sǔn)；2022年(nián)净利润2.19亿元(yuán)，同比下(xià)降69％，是2020年以(yǐ)来连(lián)续第三年净利下滑(huá)。与此对应的是，2020年以来(lái)公(gōng)司股价持续大跌。

　　这与(yǔ)用(yòng)友网络3.0-I转型阶段营收、净利同步(bù)大(dà)增、股价大涨的同向(xiàng)共振，大相(xiāng)迥异。

　　目(mù)前，用友(yǒu)网络股价为21.61元，市(shì)值741.9亿元。

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　　上(shàng)市(shì)23年来单季最大亏损

　　净利连续三(sān)年(nián)下(xià)滑

　　用友(yǒu)网络4月28日晚间发布2023年第一季度报告(gào)，一季度实(shí)现营业收入14.75亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)15.3％；归(guī)属于上市(shì)公(gōng)司股(gǔ)东的(de)净亏(kuī)损3.97亿元，创该公司2001年5月上市(shì)以来单季(jì)最大亏(kuī)损。

　　此前，用友网络发布的年报显示，2022年(nián)公司营收(shōu)92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润(rùn)2.19亿元(yuán)，同比下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的历史最高点之后，用友(yǒu)网络连续第三年净利下滑。

　　从股(gǔ)价来看，在(zài)2020年7月创(chuàng)下(xià)历史新高之后，用(yòng)友网络股价就(jiù)总(zǒng)体上呈下(xià)降趋(qū)势。

　　2022年(nián)定增(zēng)53亿

　　葛卫(wèi)东等投资(zī)者(zhě)被(bèi)套

　　在2022年股价大跌前(qián)，用友网络在股(gǔ)价相对高点进(jìn)行了定(dìng)增融资(zī)。此次(cì)定增(zēng)吸引了不(bù)少(shǎo)机(jī)构(gòu)参与，包括高毅、葛(gé)卫东等知(zhī)名机构和投资者(zhě)。

　　2022年1月，用友网络披露定增结果(guǒ)，增发数量(liàng)约1.7亿(yì)股，每(měi)股价格(gé)为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定增(zēng)市场颇为活(huó)跃的私募大佬葛(gé)卫(wèi)东，也参与了定增，投(tóu)入资金约(yuē)2亿(yì)元(yuán)。

　　但在定增结束之后，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)发布的2021年业绩明(míng)显不及市场预(yù)期，2021年(nián)净利润(rùn)为7.078亿(yì)元，同(tóng)比下28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络的2022年各季度业绩(jì)更(gèng)是连续爆(bào)雷：一季报净利(lì)润-3.932亿(yì)元，同比下(xià)降2931.14％；半年报净利(lì)润-2.558亿元，同比下(xià)降218.93％；三季报(bào)净利润-5.395亿(yì)元，同比下降525％。

　　在此背(bèi)景(jǐng)下，用友网络的股价从(cóng)2022年2月37元(yuán)的高点，最低跌至2022年(nián)9月(yuè)的16.28元，跌幅近六(liù)成(chéng)。而葛卫东的总持股数(shù)，也从(cóng)2022年一季度的(de)7626万(wàn)股(gǔ)，到2022年三季度末退(tuì)出前十(shí)大股(gǔ)东，在此期间，其减持数量至少有4100万(wàn)股。其(qí)定增(zēng)投资也惨遭被(bèi)套。

　　2022年以(yǐ)来，用友网络股价(jià)大跌。

　　云服务转型第二阶段道阻且(qiě)长

　　在用友(yǒu)网(wǎng)络的发展历史(shǐ)上，其1.0阶段(duàn)是通过财务软件服务企(qǐ)业的会(huì)计电算化，2.0阶段是(shì)通(tōng)过ERP软(ruǎn)件服务企业的信息化，现在(zài)的3.0阶段是(shì)服务(wù)企(qǐ)业的数智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略(lüè)是(shì)转型云服务(wù)业务，引领中(zhōng)国企业(yè)级服务市(shì)场。在此基(jī)础(chǔ)上，公司2020年进(jìn)入新的战略发展阶段（3.0-II），战略目标是构建(jiàn)和运营全球领先的企业云服务平台。

　　2015年，用友网络正式发布(bù)了完全(quán)基于(yú)互联网(wǎng)架构的企业互联网开发平台。2017年以(yǐ)来，其云平台、财(cái)务云、人力云等云(yún)产品得到逐步发展，各领域云(yún)上(shàng)线运营、逐步(bù)融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历(lì)了第一个阶段的(de)”用友云(yún)”面(miàn)世、云平(píng)台及领域(yù)服务快速发展(zhǎn)，第(dì)二个阶段的统一底座和服务融合。2022年8月(yuè)，经过(guò)6年的(de)规模研发和持续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正式发(fā)布(bù)，用友云进入新的发(fā)展阶段。

　　从公(gōng)司业务占(zhàn)比来(lái)看，用友(yǒu)网络云服务转型取得了(le)较大成功(gōng)。

　　2022年，其(qí)云(yún)服务业务实现收(shōu)入63.53亿(yì)元(yuán)，同比增长19.4％，占总营收的比重(zhòng)为68.6％，较(jiào)2021年提升9个百分点，已成为公司(sī)主(zhǔ)要收入来源并继续扩大收入占比。

　　但从高端市场(chǎng)份额来看(kàn)，用友却还(hái)是没有(yǒu)多大(dà)突破。《2021年中国工业软件发展(zhǎn)白皮(pí)书》显(xiǎn)示，国产ERP软件整体市占率(lǜ)超过70％，其中用(yòng)友市占率达到40％。但(dàn)在高端ERP市(shì)场，国产ERP软件占有率(lǜ)仅有25％，国外巨(jù)头SAP和Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月20日(rì)，在(zài)市场曝出华为(wèi)将(jiāng)在4月启用自己研(yán)发(fā)的MetaERP软(ruǎn)件之后(hòu)，用友网(wǎng)络股(gǔ)价直接(jiē)跌(diē)停。尽管华(huá)为目前仅为(wèi)自用，并不一定会面向外部市场提供高端ERP软(ruǎn)件，但股价的(de)跌停，反应(yīng)出(chū)市场对用(yòng)友(yǒu)在高端ERP软件市场竞争(zhēng)力信心的严重不(bù)足，也(yě)反应了其在高端市场的进展(zhǎn)不(bù)佳(jiā)。

　　具体到财务和股价上(shàng)，在用友(yǒu)网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年(nián)，在其(qí)营收逐渐增长的同时，净利润(rùn)也在同时逐年(nián)增长，且增(zēng)幅(fú)远高于营(yíng)收(shōu)增幅。对应到股价上，在此期间，用(yòng)友(yǒu)网络股价大涨(zhǎng)约8倍。

　　但(dàn)在用(yòng)友(yǒu)网络3.0转型的(de)第二阶段，即2020年至(zhì)今，其营收仅仅小幅增(zēng)长，几乎可(kě)以(yǐ)说是踏步不前，净利润却大幅下跌，股(gǔ)价也因此大跌，公司市值严重缩水(shuǐ)。

　　用(yòng)友(yǒu)网络董事长王文京在2022年曾表示(shì)，3.0阶段，用(yòng)友的(de)市值(zhí)还(hái)是(shì)有很大的提升空(kōng)间。但从目前的(de)情况(kuàng)来看，用友3.0的第二阶段，道阻且长。

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