近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公布了一季报。在(zài)一季度(dù)商品市场整(zhěng)体下(xià)跌的背(bèi)景下(xià)，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润(rùn)为正。值(zhí)得注意的(de)是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来(lái)看，已实现(xiàn)收(shōu)益和(hé)利润方面，一季(jì)度，建信能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益和利润有何区别？4只公募商品期(qī)货基金在一季报中均提及(jí)，本期(qī)已实现(xiàn)收(shōu)益指(zhǐ)基(jī)金本期利(lì)息收入、投(tóu)资收益、其他(tā)收入（不含公(gōng)允价值变(biàn)动收(shōu)益）扣除相关(guān)费用和信用减值损失后的(de)余额，本期(qī)利润为本期已实(shí)现收益加上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值(zhí)方面，截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值(zhí)方面(miàn)，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率(lǜ)方面，报(bào)告(gào)期内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画p>

　　基(jī)金份额的增减变化，可以(yǐ)反(fǎn)映(yìng)出投(tóu)资者的偏好。从份(fèn)额变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎(shú)回外(wài)，其他3只商品期货(huò)基金均受到(dào)净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货ETF份额戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以(yǐ)及(jí)美戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画豆等大(dà)宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利(lì)润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋(qū)于增加，同时由于(yú)下(xià)游提货消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导致豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅(fú)过大(dà)；最后，需求端低(dī)迷不振，由于(yú)春节前养殖产品集(jí)中(zhōng)出栏，春节后(hòu)一段时间一(yī)般是豆粕(pò)需求(qiú)淡季，而今年由于生猪(zhū)价格(gé)持续下行(xíng)，养殖业复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金投资策(cè)略和运(yùn)作分析，国(guó)投瑞银(yín)基(jī)金表示，一(yī)季度白银在初期两个(gè)月处(chù)于振荡调整，在(zài)三月份又(yòu)很快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白银表现更为强势(shì)，金银比价(jià)有(yǒu)所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白银工业属(shǔ)性(xìng)及(jí)美(měi)联储加息预(yù)期(qī)升温影响(xiǎng)，白(bái)银表现出更(gèng)高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情(qíng)绪高(gāo)涨，也大幅(fú)降低了市(shì)场对于美联(lián)储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为(wèi)，美(měi)联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策调整节奏与经济衰(shuāi)退(tuì)担忧继(jì)续主导贵(guì)金属行情，同时也需关(guān)注突发(fā)地缘(yuán)政治(zhì)、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅事(shì)件(jiàn)的(de)影响。今年以来(lái)，美联储已(yǐ)连续(xù)加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储(chǔ)今(jīn)年或还有一次加息(xī)。随(suí)着美国加息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对(duì)贵金属(shǔ)相(xiāng)对有(yǒu)利，贵金属配置价(jià)值进一(yī)步提升(shēng)。考虑到白银的(de)高(gāo)弹性及金(jīn)银比价的相对高位(wèi)，建(jiàn)议(yì)择机积极(jí)配置。

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