财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不(bù)仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也(yě)迎来涨停(tíng)，而(ér)上一(yī)次涨(zhǎng)停分别是13年(nián)前、7年前(qián)，邮(yóu)储银(yín)行更是盘(pán)中刷(shuā)新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资(zī)价(jià)值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会(huì)，其中“在服(fú)务(wù)中国(guó)式现代化中促进金融业估值提升和(hé)高质量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特(tè)估(gū)成为了市场较长(zhǎng)一(yī)段时期的热门词，尽管披(pī)上了(le)主题、政(zhèng)策(cè)等色彩身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的，底层(céng)逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传(chuán)统行业国央(yāng)企的严重低配(pèi)和身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的低估。说到A股(gǔ)的低估(gū)值、高分(fēn)红(hóng)，银行为首的大金融(róng)板块首(shǒu)当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批(pī)的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议(yì)作用(yòng)显然被(bèi)放大(dà)。

　　事实上，不仅(jǐn)是(shì)两份会议通(tōng)知的推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头无尾的(de)所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和复苏(sū)预(yù)期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资金的(de)青(qīng)睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴(bào)涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走强往往预示着行(xíng)情的结束(shù)，这一次(cì)历史是否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多位(wèi)受访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这(zhè)种(zhǒng)单一(yī)衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当(dāng)前市场，银(yín)行(xíng)板块是作为“国资含量(liàng)”比较(jiào)高的板块行进，从去年底开始监管开(kāi)始提出中特估(gū)后有比较不错(cuò)的表现，中(zhōng)特估有望持续为投资(zī)者带(dài)来除(chú)稳定(dìng)股息(xī)收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生(shēng)银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的大牛(niú)市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大(dà)涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银行指数（中信(xìn)）近5个(gè)交易日(rì)涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了银行板(bǎn)块，券(quàn)商股也持续(xù)爆发，券商指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘(hóng)中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘价(jià)创一(yī)年新高(gāo)，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡(jùn)资(zī)产合(hé)伙人董(dǒng)承非在(zài)5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情况(kuàng)下(xià)，原来看不起的那些低增速的企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业反而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这(zhè)波快速(sù)上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观等背景(jǐng)下(xià)，配(pèi)合当前(qián)经(jīng)济弱(ruò)复苏整体回(huí)报率预期(qī)下行、中特估政策背景(jǐng)下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背(bèi)后仍是中特(tè)估逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长的(de)季(jì)节，银行(xíng)股等来了(le)久违的上涨，截(jié)至5月8日，自(zì)今年4月以来全(quán)市场42家(jiā)上(shàng)市银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过(guò)10％，其(qí)中，中信银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年(nián)新(xīn)高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，也刷新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪(hù)股通累计买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极(jí)度悲观都是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值(zhí)上，截至目前，42家A股银(yín)行的(de)平均(jūn)市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商银(yín)行，其余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目(mù)标(biāo)价估值最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫情(qíng)前的估值位置，当前(qián)板块交易热度之下目(mù)标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金对资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红(hóng)和高(gāo)股息是(shì)银(yín)行股相对于其他主题板块更强的优势，据财(cái)通(tōng)证券研报(bào)，国(guó)有大(dà)行(xíng)近五年分(fēn)红率基本(běn)稳定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红符合价(jià)值投资和长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年(nián)提升趋势平均(jūn)股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银行股占偏股(gǔ)型基金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以来(lái)新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社(shè)表示，高(gāo)身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的股息策略以其确定的(de)股(gǔ)息(xī)收入和较高(gāo)的安全边际可以为投(tóu)资(zī)者提供(gōng)不错的收益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定(dìng)、估(gū)值(zhí)处于历史(shǐ)低位的银(yín)行板(bǎn)块是高股息(xī)策略的理想增配板(bǎn)块。与此同(tóng)时，银(yín)行板块在(zài)一季度是业绩低点。随着大(dà)行重定(dìng)价(jià)的压力(lì)过去以及二(èr)三季度农商(shāng)行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端(duān)收益(yì)率将会(huì)逐(zhú)步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部(bù)基金经理余(yú)展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对(duì)比(bǐ)，在(zài)中特估背景下(xià)的国(guó)内银行仍然具有较好的投资机会。以国(guó)有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外(wài)银行还有大量的商(shāng)誉，国(guó)内银行的估(gū)值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间(jiān)。此外，他还指出(chū)，国企改(gǎi)革有望使得这些(xiē)问题得到改善，从而(ér)提(tí)高银行(xíng)的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意(yì)味(wèi)着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板(bǎn)块的走强(qiáng)，有(yǒu)市场观点开(kāi)始担忧(yōu)市场行情告一段(duàn)落。对此，市(shì)场人士认为，站在中(zhōng)特估背景下去看金融股(gǔ)的(de)爆发，并不能简单做出市(shì)场(chǎng)行(xíng)情(qíng)结束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融(róng)板块过去被当(dāng)成行情结(jié)束的(de)指标，其背后(hòu)通常(cháng)潜(qián)意识映射包括不限于大金融爆发往往代表(biǎo)市(shì)场没有别的(de)方向、市场进入避(bì)险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当(dāng)前的金(jīn)融股(gǔ)走强来看，市场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一成(chéng)交量与甚至(zhì)部分(fēn)中小市值板块成(chéng)交量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金融板(bǎn)块(kuài)本次表现也不是(shì)单一的，放眼全(quán)市(shì)场，部(bù)分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现较好(hǎo)，因(yīn)此不能单(dān)一地(dì)以过去大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为(wèi)极端的交易结构容易被表征为市场波动(dòng)的前(qián)奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影响(xiǎng)较多(duō)、今年行情结构(gòu)差(chà)异巨大，建议不要单一映射分析(xī)。

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