近(jìn)日，国内上市交易的(de)4只公募(mù)商品期货基金陆续(xù)公布(bù)了(le)一(yī)季报。在一季度商品市(shì)场(chǎng)整体下跌的背景(jǐng)下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值(z热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物hí)得注意的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近(jìn)三(sān)成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来(lái)看(kàn)，已(yǐ)实(shí)现收益和利润方面(miàn)，一(yī)季度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投(热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物tóu)瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收(shōu)益940.20万元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何(hé)区别？4只公募商品期(qī)货基金在一季报中(zhōng)均提及，本期已实(shí)现收益(yì)指基(jī)金本期利(lì)息收入、投资收益、其(qí)他收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣(kòu)除相关费用(yòng)和(hé)信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收(shōu)益(yì)加上(shàng)本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期(qī)末基(jī)金(jīn)资(zī)产净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF资(zī)产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资(zī)产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF低(dī)于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长(zhǎng)，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可(kě)以反映(yìng)出(chū)投资者的(de)偏好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期货基金均受到净申(shēn)购(gòu)。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期(qī)货(huò)ETF份额较期(qī)初增(zēng)加(jiā)2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场(chǎng)整体走出(chū)下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要(yào)原因(yīn)有以下几(jǐ)点(diǎn)：首(shǒu)先，美国(guó)硅谷银行倒(dào)闭消息在资(zī)本市场(chǎng)持(chí)续(xù)发(fā)酵，导(dǎo)致了原油以及美(měi)豆等(děng)大宗商品价(jià)格下(xià)跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国内(nèi)现货供(gōng)应相对充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上(shàng)市(shì)，近几(jǐ)个月国内(nèi)大(dà)豆到港量趋于(yú)增(zēng)加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆(dòu)粕不(bù)断累库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过(guò)大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖(zhí)产品(pǐn)集(jí)中出栏，春节(jié)后(hòu)一(yī)段(duàn)时间(jiān)一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于生猪价格(gé)持续下行，养殖业复产积(jī)极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资(zī)策(cè)略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初(chū)期(qī)两个月处于(yú)振荡调整，在(zài)三(sān)月份(fèn)又很快(kuài)反弹至年初位置。黄金较白银表现更为(wèi)强势，金银比价有(yǒu)所抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主要受制于白银(yín)工(gōng)业属性及美联储加息预期升温影(yǐng)响，白银表现出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧(ōu)美银行业(yè)出现流动性危(wēi)机，导(dǎo)致(zhì)避险情绪(xù)高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对(duì)于(yú)美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为(wèi)，美(měi)联(lián)储货币政策调(diào)整(zhěng)节奏(zòu)与经济衰退(tuì)担忧继续(xù)主导(dǎo)贵金属行情，同时也需(xū)关注突发地缘(yuán)政治、金融(róng)体系的流动(dòng)性风险(xiǎn)、新(xīn)兴经济体债务风(fēng)险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来(lái)，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显示美(měi)联储今年或还有一(yī)次(cì)加息。热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物随着(zhe)美(měi)国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观(guān)环境对(duì)贵金属相对(duì)有利，贵金属配置价值(zhí)进一步提升(shēng)。考虑(lǜ)到白(bái)银的高弹(dàn)性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议(yì)择机积极配置。

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