财联社5月18日讯（编(biān)辑 史(shǐ)正丞）距(jù)离(lí)瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个(gè)月后(hòu)，与(yǔ)这次(cì)事件有(yǒu)关的一个重要问题终于尘埃(āi)落定：瑞信(xìn)AT1债(zhài)券的减记无(wú)法触发CDS（信(xìn)贷(dài)违(wéi)约(yuē)掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区(qū)的信贷衍生品(pǐn)决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān)网发布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖(mài)方银行(xíng)和做市(shì)商组成的(de)委(wěi)员会一致投票(piào)通过了上述决议。值得一提的是(shì)，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但(dàn)没(méi)有出现在投票的(de)清单上。

　　具(jù)体来(lái)说，提出这个问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等地(dì)位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次级债(zhài)作为标准参考债务(wù)。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券(quàn)文(wén)件中的排名条款和担保(bǎo)条件，次级债(zhài)的持有人是相(xiāng)较于AT1债券的优(yōu)先债(zhài)权人(rén)。同时在2014年的(de)文(wén)件中，也为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周(zhōu)三的文件中，决(jué)策委员会没有对AT1债券是(shì)否构(gòu)成借(jiè)款资金做出(chū)任(rèn)何决(jué)定。

　　在3月中旬的(de)紧(jǐn)急(jí)交易中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此(cǐ)类债券(quàn)持(chí)有人的诉讼。一(yī)些投机(jī)者也(yě)在(zài)市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见(jiàn)的(de)金(jīn)融(róng)衍生品(pǐn)，信(xìn)贷违约掉(diào)期的作用是在(zài)信(xìn)贷(dài)事(shì)件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通(tōng)常等于参考(kǎo)资(zī)产(chǎn)的(de)面值减(jiǎn)去违约后(hòu)的(de)市(shì)场价值(zhí)。各个区域的信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员会，负责决定(dìng)在这个地区是否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据，截(jié)至今年3月，与瑞(ruì)信(xìn)集团债(zhài)务相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据(jù)并未区分(fēn)优先级债务和次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评(píng)估。在本周二提交给美(měi)国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将(jiāng)造成170亿美元的损(sǔn)失(shī)，其(qí)中有40亿美元为潜在(zài)的(de)诉讼和罚款(kuǎn)支出(chū)。不过这部分的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产(chǎn)的(de)实际(jì)价七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思0; line-height: 24px;'>七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思值(zhí)。

　　这份文件(jiàn)同(tóng)样(yàng)显示(shì)，从(cóng)去(qù)年10月(yuè)开始(shǐ)，瑞银(yín)的战略委(wěi)员会(huì)就已经(jīng)开始评估瑞(ruì)信的状(zhuàng)况，并(bìng)在今年2月得(dé)出“不宜(yí)收购”的(de)决定(dìng)，但最后(hòu)仍在瑞士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完成后加入瑞银(yín)集(jí)团的董(dǒng)事(shì)会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌仍将独(dú)立运营。

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