在股市高点成立的主动权(quán)益类(lèi)定开基金密集迎来(lái)开放日，近三个月(yuè)即将开(kāi)放的产(chǎn)品超(chāo)3成跌破(pò)面值(zhí)，破(pò)净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至(zhì)面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定(dìng)开基金的(de)整体破净(jìng)率与(yǔ)基金(jīn)成立时间(jiān)、基金投资(zī)策略，以及统计(jì)样本数(shù)量(liàng)等众多(duō)因素有关。其中，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因。同(tóng)时，他们(men)也建议基金公司(sī)要(y上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？ào)更加前瞻性布局(jú)产品，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利益和导向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华南一家(jiā)基金公司(sī)发布公告称，根据基金(jīn)法(fǎ)、基(jī)金(jīn)运(yùn)作管理办法、基金合(hé)同的有关(guān)规定，公司旗下主(zhǔ)动(dòng)权益一年定期开(kāi)放基金(jīn)最近一(yī)个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月(yuè)22日，若该(gāi)开放期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发基金合同终(zhōng)止的情形(xíng)，基金管(guǎn)理人将终(zhōng)止《基(jī)金合同》，并按照《基金(jīn)合同(tóng)》约定履行基金(jīn)财产(chǎn)清算程序，无(wú)须召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据(jù)公(gōng)告(gào)，该只基金(jīn)的基金合同生效后，若登记机构完成每个开放期最后一个开放日的(de)申购、赎回或转换业务(wù)申请确认时(shí)，基金的基金份额持有人数量(liàng)不满200人或者基金(jīn)资(zī)产净值(zhí)低于五千万元(yuán)，基金管理(lǐ)人在履行相关(guān)监管(guǎn)报告和信息披露程序后(hòu)终止基(jī)金(jīn)合(hé)同(tóng)，无需(xū)召开基金(jīn)份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债(zhài)混合型基(jī)金管(guǎn)理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动权(quán)益类定期开放基金(jīn)有(yǒu)60只（份额合(hé)并计算）即(jí)将迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产(chǎn)品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动(dòng)权益类定(dìng)开基(jī)金5-7月份破净率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金(jīn)评(píng)价(jià)研(yán)究中心高级分析师孙(sūn)桂平对此表示(shì)，一般(bān)而(ér)言，随(suí)着基金开(kāi)放日(rì)临近，为了应对基金集中(zhōng)申赎影响，基金的(de)投(tóu)资策略(lüè)可能(néng)倾(qīng)向于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不(bù)好时(shí)，距(jù)离开(kāi)放日(rì)越远，整(zhěng)体上破净率可能有(yǒu)增加趋势。当(dāng)然，整体破(pò)净(jìng)率情(qíng)况(kuàng)也与基金成立时间、基(jī)金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本(běn)数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到(dào)期(qī)的定开基(jī)金大多成立于(yú)2020年下半年，高点成立是基金破净的重(zhòng)要(yào)原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开(kāi)基(jī)金数(shù)量明显少于5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月份破净基金(jīn)的(de)数量较6、7月(yuè)份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可(kě)能(néng)也与基(jī)金的发(fā)行节奏(zòu)存(cún)在(zài)关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎(yíng)来(lái)开放的定期开(kāi)放式基金来看，多(duō)数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对(duì)上(shàng)述(shù)现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角度(dù)而言，权益市(shì)场高点(diǎn)时基金发(fā)行相对容易，而且(qiě)规模也容易做(zuò)大，基金公司(sī)有(yǒu)动力(lì)去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市(shì)就容易出现一段(duàn)时间内基金业(yè)绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对(duì)基金(jīn)公司而言，在市场高点时(shí)要保持冷静，相对(duì)谨慎(shèn)发行产(chǎn)品，不(bù)盲目追(zhuī)逐市场热点，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益导(dǎo)向进行产品布局(jú)和发行。此举既可以保护(hù)投资者利益，也可以树立基金公司良好(hǎo)口碑(bēi)，有利(lì)于基金公司长(zhǎng)期管理规(guī)模提(tí)升。

　　上述基金(jīn)销售机构(gòu)负(fù)责人也(yě)表示，在市场高位(wèi)、情(qíng)绪火热时发行(xíng)基金往(wǎng)往(wǎng)伴(bàn)随着较高的风险(xiǎn)。一方(fāng)面，近两年权益市场的整(zhěng)体波(bō)动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年不同(tóng)的投资(zī)策略(lüè)、不同投资(zī)范围的基金收(shōu)益(yì)率差距较大。另一方面，市(shì)场(chǎng)情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基(jī)金，较大规模给基金(jīn)经(jīng)理带来(lái)的灵活性限(xiàn)制很可能会影响(xiǎng)产品未(wèi)来的超(chāo)额(é)收益。同时，优质资产的资金(jīn)容量通常有限，且短期(qī)快速上涨很可(kě)能估(gū)值(zhí)虚高。过(guò)高的管理规模要(yào)求基(jī)金经理不得(dé)不跨(kuà)出舒适圈(quān)，覆盖更(gèng)多(duō)投资机会(huì)，调整投资分布，也可能会增加错(cuò)判的风(fēng)险(xiǎn)，对获取超(chāo)额收益(yì)影响很大。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销售(shòu)部门机构负责人也(yě)建(jiàn)议基(jī)金公司(sī)前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，并(bìng)将规模控制在基金经理能(néng)力范围内，高(gāo)点成立的产品(pǐn)，如果(guǒ)通(tōng)过均衡和多元化的布局(jú)，避免单(dān)押(yā)一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性(xìng)投(tóu)资机会(huì)、控制回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的(de)超额(é)收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放(fàng)式权益(yì)类基金表现不(bù)及预期，近一年新(xīn)成(chéng)立的(de)定(dìng)开权益类基金(jīn)仅有7只，同比(bǐ)减少24只(zhǐ)；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该(gāi)类基金的发行(xíng)陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时，投(tóu)资者的心(xīn)态会(huì)受到一定程度(dù)的影响，甚至可能打击投(tóu)资者(zhě)的投资(zī)信心。如果破净率持续上升的话，投资(zī)者(zhě)对于后续(xù)新发基金的(de)购(gòu)买(mǎi)意愿(yuàn)可能(néng)会下(xià)降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开(kāi)基金在基(jī)金经理更好施(shī)展(zhǎn)投(tóu)资决策，有效阻止投资(zī)者频繁交易等(děng)方(fāng)面(miàn)具有明显优势(shì)，有利于为投(tóu)资者创造(zào)更(gèng)好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破(pò)净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行时，一是要避(bì)免高位发行，二是要(yào)做好投资者教育。”孙桂平称。

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