财联社记者近(jìn)期从行业内了(le)解到，信(xìn)贷市场需求低迷持续之下，部分银行出现(xiàn)了贷款最优惠利率与同期理财收(shō被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗u)益率(lǜ)倒挂或(huò)接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个(gè)贷(dài)最低已经(jīng)到(dào)年化3.65％左右(yòu)了，但投放依旧比较难。房(fáng)贷和前十年比那都(dōu)是放不出去(qù)的(de)。”4月25日(rì)，中部(bù)一(yī)家(jiā)大(dà)型(xíng)城商行相(xiāng)关负(fù)责(zé)人对(duì)财联(lián)社(shè)记(jì)者说。

　　这种情(qíng)况并非(fēi)个(gè)案。4月26日，财(cái)联社记者(zhě)向兴业、广发等多家银行(xíng)了解到，当(dāng)前抵押贷款最(zuì)优(yōu)惠利(lì)率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一(yī)季度情况相比，贷(dài)款利率水平(píng)仍在进一(yī)步下滑(huá)。

　　而普(pǔ)益标准监测数据显(xiǎn)示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场共新发了661款理财产品(pǐn)，环(huán)比增加22款，其中86款(kuǎn)为(wèi)开放式产品(pǐn)，其平均业绩比较(jiào)基准为3.46％，环(huán)比(bǐ)下跌0.07个百分(fēn)点；575款为封闭式产(chǎn)品，其平均(jūn)业绩比(bǐ)较基准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一家头部银行(xíng)理(lǐ)财(cái)子负(fù)责人(rén)对财联社(shè)记(jì)者表示，正常情况下贷款利率(lǜ)要高于理财(cái)收(shōu)益，否(fǒu)则会形成套利空间(jiān)。近期出(chū)现的收(shōu)益(yì)率(lǜ)倒挂的情况(kuàng)的(de)确(què)多(duō)年来少见。这(zhè)种(zhǒng)情况本(běn)质上反映(yìng)实体经济需求不足，资金可能在金融(róng)市场空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国(guó)际司司(sī)长金中夏(xià)对外(wài)表示，人民银行(xíng)认真贯(guàn)彻党中央、国(guó)务院决策(cè)部署，采取了(le)很多措施(shī)做好金(jīn)融支持稳外(wài)贸(mào)工作。首(shǒu)先(xiān)是(shì)降低实体经(jīng)济融资成(chéng)本(běn)。2022年，我国企业贷款加权平(píng)均利率(lǜ)同比下降了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在(zài)历(lì)史上是比(bǐ)较(jiào)低的水平。

　　而上周(zhōu)，央行一(yī)季度(dù)金融统计(jì)数(shù)据发(fā)布会上公布的数据显(xiǎn)示，3月份银行体系新发企业(yè)贷加(jiā)权平均利率同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系(xì)3月份银(yín)行体系新发企(qǐ)业贷款加(jiā)权平(píng)均利率水平(píng)，并(bìng)没有(yǒu)考虑区域(yù)差异(yì)。财(cái)联(lián)社记者注意到，在部分资金(jīn)充裕的一线城(chéng)市(shì)利率水平下沉更快，比如央行(xíng)营管部(bù)早在(zài)2月份(fèn)即表示，去(qù)年12月(yuè)份，北京地区(qū)新发放企业(yè)贷款加权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际(jì)最新报告分(fēn)析认为，一季度的贷款(kuǎn)需求非常好，央行今年一季度公布(bù)的贷(dài)款(kuǎn)需求指数飙升(shēng)，达(dá)到78.4，还是2012年下半年(nián)以(yǐ)来的最(zuì)高值。但最近贷款需(xū)求(qiú)有下降趋势，如近期票(piào)据转贴现利率下降，表示银行贷款需求较差，需要(yào)购买票据来填充贷(dài)款额度。

　　与新发放贷款市(shì)场当前的不景气形成(chéng)鲜明对比的是，一(yī)季度理财(cái)市场的收益率却在节(jié)节回升。普益标(biāo)准数据显示，截(jié)至2023年1季度末，理财公司存续理财产品(pǐn)14892款，占全市场(chǎng)存续(xù)理财(cái)产品的44.03％。理财公司存续开(kāi)放式(shì)固(gù)收类理(lǐ)财产(chǎn)品（不含现金管理类产品）的近1个月(yuè)年化收益率的平均(jūn)水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金(jīn)固(gù)收最新数(shù)据显示，4月24日(rì)封闭式理财(cái)平(píng)均基准(zhǔn)利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式(shì)理(lǐ)财基(jī)准利率与1年期AAA级中票(piào)、存单利差走阔。

　　即便与新(xīn)发理财产品(pǐn)收(shōu)益率相比，当前银行新(xīn)发贷款的利率(lǜ)也不占优。普益标准监测(cè)数据(jù)显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日(rì)）全(quán)市场(chǎng)新发理财产品中，开放式产品(pǐn)平均业(yè)绩比较基(jī)准为3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金出(chū)现空转套利可能(néng)

　　多位受访金融(róng)行业人士对(duì)记者表示，当前新发贷款利率(lǜ)和理财(cái)收(shōu)益(yì)率之(zhī)间出现倒挂是多(duō)年来罕见的情况。部分人士(shì)认为，应该警惕(tì)当前非对称(chēng)利率(lǜ)政策之下，贷款、存款和金融市场之间出现(xiàn)收益“套利”空间的(de)可能。

　　融360数字科技研究院(yuàn)分析(xī)师(shī)刘(liú)银平对财(cái)联社(shè)记者表示，理财产品收(shōu)益率超(chāo)过银行贷款(kuǎn)利(lì)率，可能会给部分客户钻空子的机会，从银行那里(lǐ)获取的低息贷(dài)款(kuǎn)没有(yǒu)投(tóu)入(rù)实际经营，而是拿去(qù)购买收(shōu)益(yì)率更(gèng)高的理财产品，导致资金空转，前几年结构性(xìng)存款(kuǎn)市(shì)场曾(céng)存在这种现(xiàn)象。

　　不过刘银(yín)平认为，目前理(lǐ)财产品(pǐn)业绩比较基准不代(dài)表实际收益率，净值是不断(duàn)波动的(de)，不会一直上涨，实际(jì)上，理财产品向(xiàng)净值(zhí)化转型(xíng)之后对(duì)企(qǐ)业的吸引(yǐn)力有(yǒu)所减弱。

　　上海(hǎi)金融(róng)与发被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗(fā)展实验室主(zhǔ)任曾(céng)刚对财联社记者表示，理财收(shōu)益(yì)与金融市场利率相对应，出现倒挂的情况主(zhǔ)要(yào)是(shì)即期的贷款利(lì)率与发行当期定价(jià)的理财收益率的差异(yì)，在市场利(lì)率快(kuài)速下行(xíng)的时(shí)容易出现这(zhè)种收益率不同步的(de)脱节现象。

　　曾(céng)刚认为，如(rú)果银行贷款利(lì)率继续(xù)下(xià)行，意味着当期发(fā)行的理财(cái)产品的收益(yì)率会同步下(xià)降。从这一个(gè)角度来看，未来一段(duàn)时(shí)间的理财(cái)产品收益(yì)率会进入(rù)下(xià)行通(tōng)道。

　　这(zhè)一(yī)判断得到(dào)银行业内人(rén)士的认同。4月25日，某城商行(xíng)广州分行(xíng)负(fù)责人(rén)对财联社表示，该行已经关注到理财收益和存贷款利差(chà)的情况，理(lǐ)财与贷款利率(lǜ)差距过大必然(rán)引发资金(jīn)空转套(tào)利，这与货币政策(cè)初(chū)衷不符。估计下(xià)一步理财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部(bù)银(yín)行理财子负责人对财联社(shè)记者表示，考虑(lǜ)到理财产品底(dǐ)层资产大(dà)多数为(wèi)债券，而债券(quàn)市场发行人大多是(shì)大型(xíng)企业，理论上(shàng)其收(shōu)益率比(bǐ)个(gè)贷是要低一个等级。

　　“道理很(hěn)简(jiǎn)单，个人的信用等级(jí)比大型(xíng)企业要低(dī)，所以(yǐ)个贷的定价理论上要比理财收益率(lǜ)高才对。现在出现个(gè)贷定(dìng)价和(hé)理财产品持平，甚(shèn)至出现倒(dào)挂(guà)，这只能说明个人部门(mén)当前的信(xìn)贷需求(qiú)不足，没有什么(me)人想贷款，导(dǎo)致资(zī)金空转，这也是近年来比较罕见的情况。”该负责人表示(shì)。

　　该人士同样认为，如果(guǒ)贷款(kuǎn)定价持续下行未来新(xīn)发理(lǐ)财产品(pǐn)收(shōu)益率也(yě)会回落。“市(shì)场对利率走(zǒu)势的(de)预期是一致的，新发的收益率未来(lái)会下来，近期整体的趋势(shì)也是这样(yàng)。一些存量的(de)产品年(nián)化收益率(lǜ)近期大(dà)幅上(shàng)行，主(zhǔ)要是因为底(dǐ)层资产(chǎn)是去(qù)年利率高(gāo)位时候拿的，在利率(lǜ)走低预期下，其净值表现(xiàn)就(jiù)会向上(shàng)拉。”

　　息差承压将推(tuī)动(dòng)存款利(lì)率进一步下(xià)行(xíng)

　　受访银(yín)行(xíng)人士对(duì)财联社(shè)记者称，当前(qián)贷款端定(dìng)价疲软的现状，也是(shì)有关方(fāng)面不(bù)断出手规范存款利(lì)率的核心动因。

　　4月(yuè)25日，前述中部地区大型城(chéng)商行负责人对记者(zhě)表示(shì)，在贷款定价上(shàng)不去的情况下，未(wèi)来存(cún)款利率持续下(xià)行应该是(shì)大趋势，否则银(yín)行净息差承受(shòu)的压力将是巨大(dà)的。“现在各行(xíng)储蓄又多(duō)，之(zhī)前理财波动(dòng)的影(yǐng)响还没完全(quán)消除，很多客户的资金(jīn)还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第(dì)二季(jì)度贷款需(xū)求走弱得到(dào)确(què)认(rèn)，意味着贷款(kuǎn)利率(lǜ)依(yī)然有下降的(de)可(kě)能(néng)性和(hé)空间，银(yín)行息差水平面临更艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏(sū)州银(yín)行一季(jì)度显示，截至3月(yuè)末，该行净利息收益率(lǜ)和净(jìng)利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰团队最新研报认为，未来(lái)存(cún)款市场成本管控仍有后手牌，“类活期(qī)”存款是重要抓手。其预(yù)计，后续对于(yú)存(cún)款定价自律管理(lǐ)的(de)手段包括(kuò)但(dàn)不(bù)限于以(yǐ)下三个(gè)方面。首先，协定存款、通知存(cún)款等创(chuàng)新(xīn)类活期(qī)存款有(yǒu)可(kě)能将纳入(rù)自律机制管理。现(xiàn)阶段，对核心定期存被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进行(xíng)约(yuē)束，但“类(lèi)活期(qī)”存(cún)款缺少政(zhèng)策(cè)指(zhǐ)引，未来(lái)或将对这类产(chǎn)品比照(zhào)活(huó)期(qī)存(cún)款进(jìn)行规(guī)范；其次(cì)，同(tóng)业存款套壳(ké)协(xié)议(yì)存款需继(jì)续纠正；最(zuì)后，期权(quán)价值过低(dī)的“假”结构性存款仍须规范，后续或将(jiāng)结构性存(cún)款的(de)（保底收(shōu)益(yì)+期权价值）合计同时(shí)纳入(rù)自律机制上限，进(jìn)一(yī)步压降结构性(xìng)存款(kuǎn)利(lì)率。

　　王一峰团队测算认为(wèi)，如(rú)果全部企业活期存款(kuǎn)利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平(píng)，则上市银(yín)行企业活(huó)期存款成本率加权平均降幅在30bp左右(yòu)，将提振息差5.5bp左右(yòu)，影响(xiǎng)上市银行营收增速2.3pct。

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