如果(guǒ)要(yào)论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最(zuì)为(wèi)靓丽(lì)的一道“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本(běn)股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月(yuè)以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本周早些时(shí)候，东(dōng)证(zhèng)指数已(yǐ)经率(lǜ)先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对(duì)比可以显(xiǎn)示出日(rì)股今(jīn)年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的(de)涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于(yú)许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来(lái)提到日股的(de)优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上(shàng)月对日本市场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一步增(zēng)持了日本五大商社(shè)仓位，令越(yuè)来越多的业内人(rén)士开始(shǐ)注意到这一(yī)全球第三大经济体的巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出(chū)现让日(rì)股(gǔ)变得吸引人。巴菲特(tè)所看(kàn)到的（机会）其实也(yě)正是其他人(rén)眼(yǎn)下正在看到(dào)的，人们对日(rì)股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日(rì)本(běn)股票的净买家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入(rù)了(le)日股股票(piào)和期货(huò)市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规(guī)模(mó)的资金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所的(de)数(shù)据(jù)，在截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日的(de)最近一周内，海(hǎi)外交(jiāo)易者又净(jìng)买(mǎi)入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他(tā)就从未见(jiàn)过(guò)外(wài)国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统不稳(wěn)定和信用紧缩(suō)风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资(zī)者似乎看到(dào)了日本股市作(zuò)为避险地的“稳(wěn)定(dìng)性(xìng)”。日本股票给人的长(zhǎng)期(qī)低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特对日本(běn)五大商社的增持，也令不少海外投(tóu)资者对投资日本产生了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就(jiù)表示(shì)，近来已受到了越(yuè)来越多(duō)平时不(bù)太(tài)关注日(rì)本市场的海外投(tóu)资者(zhě)的(de)咨询(xún)。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始(shǐ)调查(chá)其(qí)中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一(yī)步(bù)促(cù)使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴(bā)菲特上(shàng)月公开表态(tài)力(lì)挺日股后(hòu)，包(bāo)括对(duì)冲(chōng)基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也(yě)已相继造访日本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特(tè)的策略(lüè)，通(tōng)过低成本(běn)日元融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日(rì)本五大商社上(shàng)的加大(dà)投(tóu)资，也存在着在国际(jì)市场(chǎng)上分(fēn)散投(tóu)资对象的(de)想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲(fēi)特相信美国的(de)增长潜(qián)力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是(shì)在波动性远低(dī)于美国科技股(gǔ)的情况下实现的(de)。这意味着(zhe)日本(běn)股市对美国投资者来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美(měi)国债务上限的担忧可(kě)能也刺(cì)激了一些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的一份报告(gào)中(zhōng)也表示，“外资的(de)回归是日本股市(shì)复苏的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们(men)）将继续(xù)对日本股(gǔ)票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在(zài)海外投资(zī)者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险和多元化(huà)分散(sàn)投资(zī)的需(xū)求(qiú)，他们又为何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日本市场的吸(xī)引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上(shàng)涨的(de)主要原因还源于(yú)治(zhì)理标准的提高，以及企(qǐ)业(yè)部(bù)门推(tuī)动向股东返还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初(chū)由已故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在截至今年(nián)3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的(de)回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本(běn)公司(sī)资产负债表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美(měi)国的(de)这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证(zhèng)指数(shù)成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价(jià)低于每(měi)股账面价(jià)值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看(kàn)，这就(jiù)为日本股市(shì)提供(gōng)了更坚(jiān)实的(de)底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每(měi)股净资产——市(shì)净率低于1倍(bèi)的(de)情(qíng)况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资本成本(běn)的前(qián)提下推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的(de)行动已开始扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推(tuī)出了力争(zhēng)“早(zǎo)日实现市净率超(chā日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思o)过1倍”的(de)中(zhōng)期经营计划和(hé)股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股(gǔ)票(piào)回购和积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公(gōng)司股价随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田(tián)汽车(chē)、三菱商事(shì)在(zài)内的日本(běn)龙头企业在近(jìn)期(qī)公布财报时，也均宣布(bù)了新的(de)股票回购(gòu)计划。不少分析师预计，到(dào)今(jīn)年5月底，各日本上(shàng)市(shì)公司(sī)的回(huí)购规模将进(jìn)一(yī)步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有利(lì)证据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许(xǔ)多(duō)公司正在回(huí)购(gòu)股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前与股(gǔ)东进行更密(mì)切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意(yì)味着“过去两年(nián)在这(zhè)方(fāng)面发生的事情(qíng)比(bǐ)过去30年(nián)还要多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活力表(biǎo)现的(de)最大(dà)单一(yī)原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前(qián)依(yī)然宽松(sōng)的货币政(zhèng)策和(hé)日本相对稳健的经(jīng)济基(jī)本面，显然(rán)也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走马上任，但日本(běn)央行暂(zàn)时仍未(wèi)改变其大(dà)规模的货币宽松路(lù)线。即(jí)便日本通(tōng)货(huò)膨胀率(lǜ)超过了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和男依然(rán)强调，“还(hái)不能(néng)放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央(yāng)行今(jīn)年上半(bàn)年(nián)还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本(běn)央(yāng)行眼下依然处于能让海外投(tóu)资者(zhě)放心购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个月(yuè)日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受(shòu)益于(yú)中国(guó)放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国(guó)游客人(rén)数从(cóng)此前的(de)182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲资本支出计划(huà)和(hé)日本央(yāng)行持续宽(kuān)松等积(jī)极因(yīn)素，日本这(zhè)个世界第三大经(jīng)济体(tǐ)的(de)前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的是，从(cóng)经济合作(zuò)与发(fā)展组织的经济前景指数(shù)来看，日本目(mù)前是七(qī)国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业(yè)的业绩(jì)似乎(hū)相当不错，重要的汽车行(xíng)业(yè)预计(jì)利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业(yè)正(zhèng日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思)受益于(yú)入境游增长的前景，而大型银(yín)行也获得(dé)了(le)丰(fēng)厚的收益(yì)。预计日本股市(shì)到今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为，日(rì)本股市今年的涨(zhǎng)势(shì)或将延续(xù)下去，因盈(yíng)利(lì)增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认(rèn)可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财(cái)报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新(xīn)的(de)上行(xíng)催(cuī)化(huà)剂。

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