四(sì)大国有(yǒu)银行的集体降(jiàng)息惊(jīng)动市(shì)场(chǎng)，存(cún)款利率(lǜ)正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月15日（下周一）起银行协定(dìng)存款及通知存款自律上限将下(xià)调，四(sì)大国有银行(xíng)协定存款和(hé)通知存款自律上限下调幅度为30BP，其它金融机构降幅为50BP。

　　记者注意到，今年以来银行(xíng)业已有三波(bō)存(cún)款(kuǎn)利率下调(diào)，此前两次(cì)分别是(shì)：4月，多家中小银行人民币存(cún)款利(lì)率下调；5月5日(rì)，浙商、渤海、恒丰三家股份行跟进“补降(jiàng)”。至此(cǐ)，4月以来已有(yǒu)至少(shǎo)20家中小银(yín)行（含农(nóng)村信用(yòng)合(hé)作联社）下调人民币存款利(lì)率，调(diào)降幅度不一。

　　货币(bì)政策牵(qiān)一发(fā)而动全身(shēn)，与经济、就业、投资以及老百姓“钱袋子”都(dōu)息息相关。那么，如何理解此(cǐ)次下调通知和协定存(cún)款利率？今年“降息潮”迭起(qǐ)是否(fǒu)等同于(yú)经济增(zēng)速放缓的(de)信号？市场上关(guān)于企业(yè)、老百姓(xìng)手中的钱变“毛(máo)”的担(dān)忧何(hé)解？

　　从推出背景来看，多方观点认(rèn)为，本(běn)次存(cún)款利率新规主(zhǔ)要基于(yú)三重考量(liàng)。一是符(fú)合推(tuī)进利率市(shì)场(chǎng)化(huà)改革深化大背(bèi)景；二是对(duì)银行而言，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调有助于减(jiǎn)少(shǎo)存(cún)款定(dìng)价的(de)辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向无序竞(jìng)争，降低银行负(fù)债成(chéng)本；三(sān)是促(cù)进(jìn)投资、消费，本(běn)次(cì)降息(xī)也被(bèi)看作是促进宏(hóng)观(guān)经济(jì)复苏的表现。

　　不(bù)过也需要看到(dào)的是，本次调降中协定存款更多是对公业务(wù)，通知存款则集中于短(duǎn)期(qī)存款，都是针对(duì)特定存取需求的客户，面(miàn)向范(fàn)围有限。据民生(shēng)证券宏(hóng)观团队测算，通知存(cún)款和协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)在银行存款中占比不高，以四(sì)大(dà)行的单位通知存(cún)款为例，常年只占企业存款总(zǒng)规模的(de)3％-4％；招商证(zhèng)券(quàn)银行团队的(de)数据显示，协定存款等规模预计为20-30万亿，占(zhàn)比约(yuē)为10％。

　　关(guān)注一：如何(hé)理解此次下调(diào)通知和协定存款利率(lǜ)？

　　中国人民(mín)银行行长易纲在近期公开(kāi)讲(jiǎng)话中提到，从过去二十年(nián)的数据看，我国实际利率总体(tǐ)保持在(zài)略低于(yú)潜在经济(jì)增速这一(yī)“黄(huáng)金法(fǎ)则”水平上(shàng)，与潜在经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)水平基(jī)本(běn)匹配。在经(jīng)济复苏的关键时点(diǎn)上，如何理解此次下(xià)调通(tōng)知和协定存款利率？

　　目前，多方观点都(dōu)提及的是，本轮调降更多是出于推进利率(lǜ)市场(chǎng)化改(gǎi)革深(shēn)化大背景的考(kǎo)虑。

　　招商基金研(yán)究部首席经济学(xué)家李湛梳(shū)理了这一市场(chǎng)化改革(gé)的过程。2022年4月，央(yāng)行指(zhǐ)导利率(lǜ)自律机(jī)制建立了(le)存款利(lì)率市场(chǎng)化调整机制，随后，国有大行同年9月下调存款利率，中小银行陆续跟进下调(diào)存(cún)款利率。

　　2023年4月，市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)定价自律机(jī)制发布《合格审(shěn)慎评(píng)估实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相(xiāng)关指标中引入了存款定价惩罚措施。随之而(ér)来的(de)是，此前4月部分中小银行、农商行存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下(xià)调。李湛认(rèn)为，这均(jūn)是在利(lì)率市场化改革推进背景下，银行(xíng)出于(yú)自身经营考(kǎo)虑的自(zì)发行为。

　　此外(wài)，从减轻(qīng)银(yín)行息差压(yā)力的必(bì)要(yào)性来看，民生证券宏观团队也倾向于认为(wèi)，本(běn)次调整更多(duō)仍(réng)是延续去年9月(yuè)这(zhè)一轮存款利率下调，并且(qiě)完成存款利率调(diào)整(zhěng)的闭环，改善银行利润空(kōng)间。存款利(lì)率机(jī)制创设以来，两轮利率调降(jiàng)都集中在活期和定期存款，实际上忽略了这些(xiē)介于(yú)活(huó)期和定期存款(kuǎn)之间的存款的利率调整，“当(dāng)下有必要一次(cì)性调整通知存款(kuǎn)和协(xié)定存款利(lì)率，保(bǎo)证存款利率(lǜ)下(xià)调的有效性。此外，数(shù)据显示，国有银行一季度净(jìng)息(xī)差水平均创历史新低，当下调利率(lǜ)有助于降低银行负债(zhài)成本，推动银(yín)行投放信贷的积极性。”民生(shēng)证券认(rèn)为。

　　除利率市场化改革及银行净息差压力增大外，某大型银行金融(róng)市场研究(jiū)员还关注到(dào)的是国(guó)内存款(kuǎn)市场的(de)供需(xū)变化——近年来国内(nèi)经(jīng)济受多(duō)重因素冲击，居民消(xiāo)费(fèi)场景受制约(yuē)，预防性储(chǔ)蓄(xù)有所增加及(jí)风险(xiǎn)偏好(hǎo)下降(jiàng)等，导致居民储蓄存(cún)款上升较快，部分银行根(gēn)据(jù)市场供需变化(huà)，综合指数经(jīng)营情况(kuàng)，灵活(huó)调节存款(kuǎn)利(lì)率，只是不同银行(xíng)在(zài)调整节奏、时机(jī)方面(miàn)存在差(chà)异。

　　关注二：本(běn)次(cì)存款利率下调带来哪些影响？

　　4月28日中央政治局会(huì)议强调，要(yào)有效(xiào)防范化解(jiě)重点领域风险，统(tǒng)筹做好中小银行(xíng)、保险和信(xìn)托机构改革化险工作(zuò)。一锤定音之下(xià)，本次调降利率也(yě)被认为维(wéi)护金(jīn)融稳定的一大举(jǔ)措。

　　呵(hē)护动作(zuò)具体体(tǐ)现在哪些方面？招(zhāo)商基金李湛认为，本次(cì)调(diào)降通(tōng)知(zhī)主要释放了两大信号，一是减(jiǎn)轻银行息差压力。本次下调将引导(dǎo)银行的对公活期(qī)成本(běn)下(xià)降，存款降价(jià)叠加资(zī)产端让利压(yā)力趋缓，银行息差、盈利将合理修(xiū)复(fù)，有利于增强银行内生资本补(bǔ)充(chōng)能力(lì)；二是减少(shǎo)企(qǐ)业及居民的短期(qī)存款意愿、促进企业投资(zī)、居民消费(fèi)。

　　粤开证(zhèng)券首席经济学(xué)家罗志恒的观点是，调降(jiàng)协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款的利(lì)率上限(xiàn)，主(zhǔ)要目的是(shì)规范银行业存(cún)款定价秩序，减(jiǎn)少(shǎo)存款定价(jià)的无序竞争，合(hé)力压降银行负(fù)债(zhài)成本。当前银(yín)行净利差空间较小，压(yā)降负债端成本，有助于(yú)改善银行盈(yíng)利(lì)、补充净资本、降低金融风(fēng)险(xiǎn)。此外，银行负(fù)债(zhài)端成本(běn)下降，也为资(zī)产端的贷款利率下调、降低实体(tǐ)经(jīng)济融资成本(běn)进(jìn)一步(bù)打开空间。

　　国泰(tài)君安宏观首(shǒu)席分析师董琦也认(rèn)为，存款利率调降(jiàng)，既有助于缓(huǎn)解商业(yè)银(yín)行净息差收(shōu)窄趋势，特别是中(zhōng)小(xiǎo)行高息揽(lǎn)储的成本压力(lì)，又有(yǒu)利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投(tóu)资转化，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量资金(jīn)”的定位。

　　招商证券银行团队同样提到，新规(guī)对于规范协(xié)定存(cún)款定价秩序(xù)作用较(jiào)大，减少存(cún)款定(dìng)价的无序竞争(zhēng)，合力压降银行负债成(chéng)本。该团队预计，协定(dìng)存款等规模20-30万亿，占(zhàn)总存款比例10％左右，由此(cǐ)来看，新规将降(jiàng)低(dī)银行总存(cún)款付息率2BP左右(yòu)。

　　对于股债市场的影响(xiǎng)方面，民生证券宏观团队表示(shì)，现实中，存款利率(lǜ)下调(diào)有助(zhù)于压低全社会(huì)利率水平(píng)，利好(hǎo)债券(quàn)；同(tóng)时股票市(shì)场中，对流动性(xìng)敏(mǐn)感的(de)股(gǔ)票也将因此受益。

　　川(chuān)财证券首席经济(jì)学家陈(chén)雳则表示，在当前整个经济复苏的大背景(jǐng)下，进一步释放市(shì)场流动性、活跃消费是一个重要的、阶(jiē)段性目标，存款降息调节，对促(cù)销费无疑有一定的引导(dǎo)作(zuò)用。

　　关注三：压降银行存款(kuǎn)成本是否大(dà)势(shì)所趋？

　　2022年四季度货币政策(cè)执行报告(gào)以及2023年一(yī)季(jì)度货政例会均表(biǎo)明(míng)，当前货币政策基调(diào)未变，“精准有力”仍是第(dì)一要求，而在此基础上也(yě)强(qiáng)调“着力支(zhī)持扩大内需(xū)，为实体经济提供更有(yǒu)力支持”。从本(běn)次降息释放(fàng)的信号来看，是否意味着货币政策进一(yī)步宽松？

　　对此，招商(shāng)基(jī)金(jīn)李湛的看法(fǎ)是，货币政策充裕延续，但(dàn)解读为边际再宽(kuān)松(sōng)为时尚早。“本次(cì)调降意味着(zhe)当前长端利(lì)率仍有(yǒu)下行空间，但(dàn)这一调(diào)降是针对银行协定存(cún)款及通知存(cún)款利率(lǜ)自(zì)律上限，而非直接调降(jiàng)挂牌存款利(lì)率，存款(kuǎn)利率下调并(bìng)不等于政策利率就必须进行对等下(xià)调，市(shì)场不(bù)应(yīng)视为(wèi)降息的确定性信号(hào)。”李湛(zhàn)称。

　　在“精(jīng)准有力”的货币(bì)政(zhèng)策之(zhī)下，也有多方观点提(tí)到，压(yā)降存款成(chéng)本仍(réng)是大势所趋。国泰君安董琦关注(zhù)到，当(dāng)前经济修复内生动力依然不强(qiáng)，外(wài)需(xū)压力没有完全缓(huǎn)解，货币政策将继(jì)续对经济(jì)修复(fù)带来支(zhī)撑(chēng)作(zuò)用，未来伴随(suí)经济修复(fù)，利(lì)率(lǜ)水平的调降(jiàng)还没(méi)有(yǒu)结束。

　　招商证券(quàn)银行团队(duì)的(de)观点也不谋而合——长期(qī)来(lái)看，存款利(lì)率下行仍是大(dà)势(shì)所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高，但银行普遍以量补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷(dài)款利率很难上行(xíng)。考虑(lǜ)到存量贷款重定价等影响(xiǎng)，2023年银行息(xī)差压力(lì)增大，控制存款成(chéng)本成(chéng)为当(dāng)务(wù)之急。中小银(yín)行或有(yǒu)动力主动跟进下调存款(kuǎn)利率。

　　展(zhǎn)望未来货(huò)币(bì)政策的走(zǒu)向，上述大型银行(xíng)金(jīn)融市(shì)场研究员认为，需(xū)要看到的是，目前经(jīng)济处于修复性复苏阶段，经济恢复(fù)仍(réng)需要适度货币(bì)环境支持，同时(shí)，国内经济(jì)复苏不(bù)平衡问题依然突出，要(yào)求货币政(zhèng)策支持精准有力。预计下半(bàn)年货币政策(cè)不会出现急(jí)转弯(wān)，延续(xù)稳健货币政策基调，在保持信贷总量适(shì)度增(zēng)长，市场流动(dòng)性合理(lǐ)充裕情况下，更(gèng)加倚重(zhòng)结构性工具(jù)，加大实体经济薄弱环(huán)节(jié)，重(zhòng)点新兴领域支持(chí)，提升政(zhèng)策精(jīng)准(zhǔn)质效(xiào)。

　　关注四：老百姓和企(qǐ)业手(shǒu)中的钱会(huì)不会(huì)变“毛”？

　　协定存款、通知(zhī)存(cún)款利率自律上限将迎调整的同(tóng)时，有(yǒu)市场观点担心(xīn)，降息一方面有(yǒu)利于刺激消(xiāo)费以(yǐ)及缓和银(yín)行经(jīng)营(yíng)压力，但(dàn)另一方面(miàn)老百姓(xìng)、企业手里的存款收益缩水了。在评价(jià)双方(fāng)博弈(yì)观点之(zhī)前(qián)，不妨先厘清通知(zhī)存款(kuǎn)及协定存款两个概念的定(dìng)义(yì)。

　　通知和协(xié)定存款介(jiè)于(yú)定活(huó)期存款(kuǎn)之间，利率高(gāo)于活期存款，但比定期存款存取灵活，两者的共同优(yōu辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向)点是，在(zài)保持(chí)资金灵活(huó)使用的同时，提高利息回报(bào)。其中：

　　通知存款(kuǎn)是活(huó)期存(cún)款(kuǎn)的一种，主(zhǔ)要有(yǒu)1天和(hé)7天(tiān)两(liǎng)个期限，支取时需(xū)提(tí)前1天(tiān)或(huò)7天通知银行(xíng)，即可按(àn)实(shí)际存期及支取(qǔ)日相应币种档(dàng)次利率计付(fù)利息，个人和企业均可以(yǐ)办(bàn)理。当前1天和7天期通知(zhī)存款(kuǎn)的基准利率(lǜ)分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单位在(zài)银行开立一个具有(yǒu)结算和协定存(cún)款双重功(gōng)能(néng)的协定存款账户(hù)，并约定基本存款额度(dù)，由银行(xíng)将协定存款账(zhàng)户中超过该额度(dù)的部分按协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)利率单独计息的一(yī)种存(cún)款方式。协定存(cún)款性质(zhì)介于活期(qī)和定期存款之间，只(zhǐ)面(miàn)向企业办(bàn)理(lǐ)，期限最长为1年。当前，协(xié)定(dìng)存款的基准(zhǔn)利率为1.15％。

　　协定(dìng)存款(kuǎn)属于对公业(yè)务(wù)，通知存款既(jì)有对公业务，也有(yǒu)个人业务，但都有一定的存款门槛(kǎn)。基于此(cǐ)，粤开证(zhèng)券(quàn)首(shǒu)席经济(jì)学家罗志恒提出(chū)的观点是(shì)，总体来看，协(xié)定存(cún)款(kuǎn)和通(tōng)知存(cún)款基本上以对(duì)公活期存款为主，对一(yī)般老百姓(xìng)的影响不大。对于企业(yè)来说，会有一定(dìng)的利息损失，但若(ruò)存贷款利率都能有所下(xià)调(diào)，也有(yǒu)助于刺激(jī)企(qǐ)业投资(zī)并(bìng)降(jiàng)低融资(zī)成本。

　　此外记(jì)者也(yě)注意到，央行最新(xīn)数据显示，4月份人(rén)民币(bì)存款减少4609亿元(yuán)，同(tóng)比多减5524亿元，其中，住户存款(kuǎn)减少1.2万亿元(yuán)，非金融企业存款(kuǎn)减(jiǎn)少1408亿元。进一步来看，存(cún)款利率调(diào)降是否会刺激超额储蓄流(liú)出？

　　国泰(tài)君安(ān)董琦表示，这(zhè)一(yī)传导过程(chéng)并非一(yī)蹴而(ér)就，且需要总量政策继续支撑(chēng)。经(jīng)济当前依然需要休养生息，特别(bié)是在(zài)前(qián)期服(fú)务业修复后，与制造业(yè)产生循环，带(dài)动收入预期改善，最终(zhōng)才会(huì)带动居民(mín)与企业储蓄流出(chū)。

　　长远来看(kàn)，招商基金(jīn)李湛的(de)建议是(shì)，应辩证看(kàn)待本次降息。疫(yì)情以来，企业及居民形(xíng)成了一定规模的(de)超额储蓄(xù)，降息可以降低企业、居民的(de)储蓄意愿，引(yǐn)导企(qǐ)业加大投资、居(jū)民增加消费，促进经(jīng)济复苏。“只有经(jīng)济复苏(sū)斜率(lǜ)提升，企业、居民(mín)对(duì)后(hòu)续的(de)收(shōu)入信心才会回升，进(jìn)而形成(chéng)储蓄(xù)转化(huà)为投资、消(xiāo)费(fèi)，再形成增厚企业、居民收(shōu)入的(de)良性循环。”李(lǐ)湛表示(shì)。

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