如果要论二季度迄今，全球股票市(shì)场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日(rì)以来(lái)的最(zuì)高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股(gǔ)今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累(lèi)计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周(zhōu)三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举(jǔ)领涨全(quán)球(qiú)？对于许多(duō)国际市场的投资者而(ér)言，近(jìn)来提到日股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一时间浮现出(chū)的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在(zài)上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进一步增持了日本五大(dà)商社(shè)仓位，令越来越多的业内人士开始注(zhù)意到(dào)这(zhè)一全球第三大(dà)经(jīng)济体的(de)巨大(dà泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省)投资机(jī)会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得(dé)了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲(fēi)特的(de)出现让(ràng)日股(gǔ)变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到(dào)的(de)（机会）其实也(yě)正是其(qí)他人眼下正在看到的(de)，人们(men)对日股的(de)前景(jǐng)正(zhèng)感到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪些因(yīn)素(sù)在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者(zhě)目前已经连续第六周成为了日本(běn)股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国投资者(zhě)大举涌入(rù)了日股股票和期(qī)货(huò)市场，净(jìng)流入逾(yú)300亿美元，是(shì)过去(qù)10年最大规模的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据(jù)，在截(jié)至5月12日的(de)最近一周内，海外(wài)交易(yì)者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从未见过外(wài)国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似(shì)乎看到(dào)了(le)日本股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本(běn)股(gǔ)票(piào)给人的(de)长(zhǎng)期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五大商社(shè)的(de)增持(chí)，也令不少海外投资者对投资(zī)日本产生(shēng)了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受到(dào)了越来越多平时不(bù)太关(guān)注日(rì)本市场的(de)海外投资者的(de)咨询(xún)。不少海外投资者(zhě)在看到日本(běn)股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美(měi)股后，开始调查其中的原因，他们的建仓(cāng)买入(rù)又进(jìn)一步促使(shǐ)股市(shì)上涨，形(xíng)成了目前(qián)的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的(de)现象是(shì)，在(zài)巴菲特上月(yuè)公开(kāi)表态力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资(zī)本(běn)也已相(xiāng)继造访日(rì)本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲特的策(cè)略，通过低(dī)成本(běn)日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上(shàng)的(de)加大投资(zī)，也存在着在(zài)国际市场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股(gǔ)市的回(huí)报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)对美国投资者来说(shuō)应(yīng)该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限(xiàn)的担忧(yōu)可(kě)能也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作(zuò)为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一份报(bào)告中也表示(shì)，“外资(zī)的回归是日本股(gǔ)市复苏的(de)重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次(cì)的(de)企业(yè)治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资(zī)者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年(nián)虚假的曙光和令人失望的(de)低(dī)回(huí)报(bào)。那(nà)么这一次，即便有着避(bì)险和(hé)多元(yuán)化分散投资的需(xū)求(qiú)，他们又为(wèi)何铁了心(xīn)一定要来日本市(shì)场？日(rì)本市(shì)场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日本市(shì)场眼下正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原因还源于(yú)治理标(biāo)准(zhǔn)的提(tí)高，以及企(qǐ)业部门(mén)推(tuī)动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回购(gòu)规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿(yì)日元(yuán)（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有净现金，而美国的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分(fēn)股公司(sī)中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成(chéng)分股中这(zhè)一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标(biāo)来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部(bù)和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业(yè)在意识到资本成本的前提下推进经营并(bìng)公布改善方案(àn)等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社(shè)推出了力(lì)争“早日(rì)实现(xiàn)市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计(jì)划和股票回(huí)购，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设(shè)株(zhū)式(shì)会社4月(yuè)下(xià)旬也宣(xuān)布了上限200亿日(rì)元(yuán)的(de)股票回购和积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头(tóu)企业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了(le)新(xīn)的股票回购计(jì)划。不少分析师(shī)预计(jì)，到(dào)今(jīn)年5月(yuè)底，各日本上市(shì)公司(sī)的回(huí)购规模(mó)将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省：“（东(dōng)京证(zhèng)交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起许多(duō)海外投(tóu)资者的(de)共(gòng)鸣，他们(men)开(kāi)始看到这方(fāng)面的有利(lì)证(zhèng)据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多(duō)公司(sī)正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会(huì)议(yì)之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两(liǎng)年在这方面发(fā)生的(de)事情比过去30年(nián)还要(yào)多”，这是股市充(chōng)满活力(lì)表现的(de)最(zuì)大单(dān)一原(yuán)因。他们对提高股本(běn)回报率有着坚定的态度，希(xī)望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日本(běn)央行(xíng)目前依(yī)然宽(kuān)松的(de)货币政策(cè)和日本相对稳健的经济(jì)基本(běn)面，显然也(yě)对日股(gǔ)的表现构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规模的货(huò)币宽松路(lù)线。即便日本通货(huò)膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依(yī)然强调(diào)，“还不(bù)能放心地(dì)说(shuō)通(tōng)胀（达到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫(pò)在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难(nán)抉(jué)择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下(xià)依然处于能让(ràng)海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本(běn)宏观经济的表(biǎo)现目前(qián)也相(xiāng)对(duì)更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年(nián)前三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游局表示，受(shòu)益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人(rén)数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报(bào)告中指出，考虑到入(rù)境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲(jìn)资本(běn)支出计划和日本央行(xíng)持(chí)续(xù)宽松等积极(jí)因(yīn)素，日本这个世界第三大(dà)经(jīng)济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发(fā)展组织的经济前景指(zhǐ)数来(lái)看，日(rì)本目前是七国集团(tuán)中唯一(yī)一个超过临(lín)界线100的(de)。

　　日(rì)本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要(yào)的汽车行业(yè)预计利(lì)润将增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受(shòu)益于入境(jìng)游增长的前景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预(yù)计日(rì)本股市到今年年底(dǐ)将进(jìn)一(yī)步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为，日本股市(shì)今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利(lì)增(zēng)长、股票回(huí)购和估(gū)值(zhí)仍处于低(dī)位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治(zhì)理的改善(shàn)均提振了(le)市(shì)场，而企业(yè)财报的不俗表现或有望成为(wèi)最新的上行(xíng)催(cuī)化剂(jì)。

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