来源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗共中(zhōng)央政治(zhì)局(jú)4月28日(rì)召开会议，分析研究当前(qián)经济(jì)形势和经济工(gōng)作。今年以(yǐ)来，经济增(zēng)长好(hǎo)于预期。不过(guò)当前经济(jì)恢复性好转，内生(shēng)动力还(hái)不强，需(xū)求(qiú)仍(réng)然不足。所以，稳增长基(jī)调(diào)延续，短期政策不太可能转向(xiàng)收(shōu)紧，但是面对高质量发展要求(qiú)，也没增(zēng)量刺激政策。未来扩大需求主(zhǔ)要(yào)依靠自发修(xiū)复消(xiāo)费，主动稳定投(tóu)资。此外(wài)，产业政策方(fāng)面强调“实体经济”支(zhī)撑，防风(fēng)险仍(réng)然是重点任务。整体看，二季度经济修(xiū)复速度或(huò)将放缓，政策相(xiāng)对克制 。

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　　政策不(bù)转向

　　本次会议首先(xiān)强调了今年的成(chéng)绩，即“经济增长(zhǎng)好(hǎo)于预期”，“市场(chǎng)需求逐步恢复(fù)，经(jīng)济发展(zhǎn)呈(chéng)现回升向好(hǎo)态势”。从一季度公(gōng)布的数据看，确实(shí)好(hǎo)于去(qù)年四(sì)季度时(shí)的预(yù)期。但随后会议也提到“经(jīng)济运行好转主要是(shì)恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍然不足”。这也(yě)使得经济转型升级面临新的阻力(lì)，推(tuī)动高质量(liàng)发展仍需要(yào)克服不少困难挑战。

　　我们的(de)理(lǐ)解是，一季度GDP同比增速为(wèi)4.5％，相(xiāng)比去年(nián)四季度有(yǒu)明显改善(shàn)，但距离疫情(qíng)之前(qián)2019年的6％附近(jìn)的增速，还有较大的(de)差距。所以，经(jīng)济仍(réng)需政(zhèng)策呵护(hù)。尤其是一(yī)季(jì)度降准后，就(jiù)业压(yā)力仍然(rán)存在，我们认为政策(cè)短(duǎn)期不会转(zhuǎn)向收紧。“恢复和扩大需求”是当前(qián)经(jīng)济(jì)持续回升向好的关键所在。

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　　稳增长(zhǎng)：也没增量(liàng警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗)刺激

　　面对高质量的(de)发展要(yào)求，会议强调经济要实现“质的有效提升”和“量(liàng)的合(hé)理增长”。这一(yī)点和去年(nián)经(jīng)济工作会议(yì)精神(shén)一致。这也(yě)意味(wèi)着稳增长不(bù)会通过强刺激的方式，而是统(tǒng)筹推(tuī)动“经(jīng)济运(yùn)行持(chí)续好转(zhuǎn)”、“内生动力(lì)持续增强(qiáng)”、“社会预期持续(xù)改善(shàn)”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳增长的方式，会议(yì)要求“把发挥(huī)政策效力和(hé)激发经营(yíng)主体活力结合起(qǐ)来”。我们的理解是，下一阶段更多通过(guò)激发(fā)市场化(huà)的力量去(qù)推动经济修复，通过改革开放的(de)方(fāng)式(shì)激发(fā)高质(zhì)量的增长。所以会议(yì)指出，要坚持“两个毫不动摇”，破除影响各类(lèi)所(suǒ)有制企业公平(píng)竞争、共(gòng)同发展的法律(lǜ)法规(guī)障碍(ài)和隐性壁垒。各(gè)类企业都(dōu)要依法合规(guī)经营(yíng)。要(yào)下(xià)决心从根本上(shàng)解决企业账款拖欠(qiàn)问题(tí)。总(zǒng)体而言，政策刺激空间有限(xiàn)，主要还是以提振信心(xīn)和预期(qī)、激发活(huó)力(lì)为主要(yào)手段(duàn)，让(ràng)经济自发(fā)的内生修(xiū)复。

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　　扩(kuò)需求：自发修复消(xiāo)费，主动稳定投资

　　会议(yì)提出，积极的财政政策要“加力提效(xiào)”，稳(wěn)健(jiàn)的货币政策要(yào)“精(jīng)准有(yǒu)力”，延续了去年12月(yuè)会议的(de)表述。对于(yú)政策(cè)的要求，本(běn)次会议强(qiáng)调(diào)“形成扩大需求的(de)合力”，而去年(nián)12月会(huì)议的相关表述(shù)是“加强各类政策协调配合”，这(zhè)说明(míng)扩(kuò)大需求是未(wèi)来的(de)政策重心(xīn)。

　　一方面，自发(fā)修复消费。“要多(duō)渠道增加城(chéng)乡居民收入，改善(shàn)消费(fèi)环境，促进文化旅游等服务(wù)消(xiāo)费”。提高消费，主(zhǔ)要(yào)还是靠居(jū)民劳动收(shōu)入的自然修复(fù)。另一方(fāng)面，主动(dòng)稳定投(tóu)资。尤其是基(jī)建(jiàn)投资，是政府主(zhǔ)动稳增长的(de)重(zhòng)点。会(huì)议(yì)提到(dào)，在超大特大(dà)城市积(jī)极稳步(bù)推进城中村改(gǎi)造和“平(píng)急(jí)两用(yòng)”公(gōng)共(gòng)基础(chǔ)设施建设。

　　此 外， 会议(yì)强调，要把吸引外(wài)商投资放在更加重要(yào)的位(wèi)置，稳(wěn)住外贸(mào)外(wài)资基(jī)本盘(pán)。要支持有(yǒu)条件(jiàn)的自贸试验区和自(zì)由贸易(yì)港对接(jiē)国际(jì)高标准经贸规则，开展改革开放先行先试。

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　　产业发(fā)展：看(kàn)重实体(tǐ)经济

　　会议强调，加快建(jiàn)设现(xiàn)代化产业体系要以“实体经济(jì)”为支(zhī)撑。我们的理解是，产业(yè)政策(cè)的重点是(shì)“实体经济(jì)”，这(zhè)里的实体经济并不是整个(gè)GDP，而是(shì)和“虚拟经(jīng)济”相对应的。

　　会议明确“要夯(hāng)实科技自立自强根基(jī)，培育(yù)壮大(dà)新动能”；“要巩固(gù)和扩大新能源汽车发展优势，加(jiā)快推进充(chōng)电桩(zhuāng)、储能等设施建(jiàn)设和配(pèi)套电(diàn)网(wǎng)改(gǎi)造(zào)”。会议指出“要重视通用(yòng)人工(gōng)智能发(fā)展(zhǎn)，营造(zào)创新生态”，也提到了“重视防(fáng)范风(fēng)险”。我们认(rèn)为，人工智能(néng)发展到(dào)一定(dìng)程(chéng)度，监(jiān)管措施也必然会跟上。此外，在互联(lián)网领域，要推动平(píng)台企业规范(fàn)健(jiàn)康发展，鼓(gǔ)励头部平台企(qǐ)业探索创(chuàng)新。

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　　防风险也(yě)是重点

　　会议提出，“统筹做好中(zhōng)小银行、保险和信(xìn)托机构(gòu)改(gǎi)革化(huà)险工作”；再次(cì)强(qiáng)调房住不炒(chǎo)，“做好(hǎo)保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作”；“要加强地方政府债务管理，严控新增隐性债务”。我们认为，房地产产业链、中小金融(róng)机构的风险出(chū)清，仍(réng)是大(dà)势(shì)所趋，地方债务的风险(xiǎn)也(yě)需要化(huà)解。所以今年和(hé)去年最大的不同是疫情影响(xiǎng)减弱，其他(tā)方面的经济问题依然是存在的。

　　整体看，二季(jì)度经济修复速度或(huò)将(jiāng)放缓(huǎn)，政策(cè)相对克制。

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