5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基金、博(bó)时基(jī)金、富国基金、南方(fāng)基金等多家(jiā)头部公(gōng)募基金(jīn)密集(jí)申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球(qiú)半导体市场，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历(lì)一季度的持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区(qū)间份(fèn)额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于对板(bǎn)块中(zhōng)长期投资价(jià)值的肯定(dìng)。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)随着(zhe)国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分(fēn)领域仍(réng)有较多投(tóu)资机(jī)会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续(xù)回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指半导体(t100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米ǐ)指数表现为例，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日(rì)攀至年内高(gāo)位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表(biǎo)现上，半(bàn)导体与半导(dǎo)体生产设(shè)备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额增幅居(jū)前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中证(zhèng)芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经理田光(guāng)远分析，当前半导体行业复(fù)苏不及预期主要原因(yīn)，一是国产替(tì)代进(jìn)程不及(jí)预(yù)期，国内半导体企(qǐ)业(yè)相比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技术(shù)和人才(cái)等方面存在差(chà)距，在国产(chǎn)替(tì)代(dài)过程(chéng)中产(chǎn)品(pǐn)研发(fā)和客户导入进(jìn)程可能不及预期；二是(shì)下(xià)游需求(qiú)不及预期，在边缘政(zhèng)治和(hé)全球经济(jì)疲(pí)软(ruǎn)背景(jǐng)下，全球电子产品等终端(duān)需求可(kě)能(néng)不及预(yù)期，从(cóng)而导(dǎo)致对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导体(tǐ)行(xíng)业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下(xià)游的景气(qì)度(dù)，有创新属性和份额(é)提升属性(xìng)的环节会率先回(huí)暖(nuǎn)。一(yī)方面(miàn)中国经济体重要的构成央国企对资产回报(bào)提出要求，民营企业的竞争力提升也会更(gèng)加依赖数字(zì)化，成本效(xiào)率提升是数字化的长期关键驱动力，另一(yī)方面(miàn)短周期维度(dù)数(shù)字(zì)经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏会加大企业(yè)数字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部(bù)副(fù)总监、九泰(tài)泰(tài)富(fù)灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方(fāng)面市场预(yù)期基(jī)本面即将见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主题(tí)的催(cuī)化，所以从(cóng)年初到4月(yuè)初半导体指数(shù)出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其(qí)中(zhōng)许多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但从资金对(duì)主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买也能(néng)看出投资者对(duì)板块价值(zhí)的肯定(dìng)，多位业内人士也表(biǎo)示(shì)，长期看好(hǎo)半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认(rèn)为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带(dài)来了新的需求(qiú)增量，从周(zhōu)期视角，预(yù)计未(wèi)来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的压(yā)力，但一(yī)方(fāng)面(miàn)需求会(huì)重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企(qǐ)业有国产(chǎn)替代的中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估(gū)值(zhí)波动(dòng)较大(dà)，且子板块(kuài)和细分(fēn)线索(suǒ)较多，始终(zhōng)有估值合理甚(shèn)至(zhì)低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前该板块很多优质的公司处于历史估(gū)值分(fēn)位低位区间(jiān)，随着需求回(huí)暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会(huì)。他进一步表示，人类历史经(jīng)历了三次工业革命(mìng)，前(qián)两次(cì)都(dōu)是以能源为(wèi)对象进行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工(gōng)智能从感知智能走向认知智能后(hòu)，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮(lún)的(de)工业革(gé)命，它是信(xìn)息革命经历了个(gè)人电脑(nǎo)、互联网革命(mìng)和移动互联(lián)网(wǎng)革命后在万物智联层(céng)面的(de)延伸，将会在经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军事等方面(miàn)全面影响人类(lèi)社会。当前100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米仍处于(yú)新一轮产(chǎn)业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能带(dài)来的技术变革浪潮下，人(rén)工(gōng)智能对云管端各方面都产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧(cè)变化(huà)最为显著，很多环节发生了改(gǎi)变(biàn)，产生了新的(de)投资方(fāng)向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应(yīng)用的落地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的(de)新(xīn)硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导(dǎo)体的投(tóu)资价(jià)值。”田光远建(jiàn)议投资者(zhě)长(zhǎng)期关注(zhù)该(gāi)板块投资机会，他认(rèn)为可以重点配置(zhì)的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体(tǐ)设备材料国(guó)产化为(wèi)代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组(zǔ)100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米基金经(jīng)理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个(gè)半(bàn)导体板块，其中，从半导体国(guó)产化为(wèi)主的设备(bèi)材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯(xīn)片设计都(dōu)会在今年都有非(fēi)常好的(de)机会(huì)。首先，基本面(miàn)上，美(měi)国(guó)对中(zhōng)国的(de)极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对于科技(jì)安全(quán)的(de)强(qiáng)调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板块经过近一年的充分调整，股价已(yǐ)经(jīng)充分反映悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我们(men)将持续(xù)跟(gēn)踪和调研(yán)半导体行(xíng)业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子(zi)消费品的复(fù)苏情(qíng)况，预判半导体景气(qì)的(de)拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成(chéng)为发(fā)展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片等核(hé)心(xīn)环节(jié)预期将(jiāng)会受益，后续有望驱(qū)动半导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的(de)一季报业绩相对(duì)较强，国产化趋势(shì)仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料(liào)也是(shì)可(kě)以关注的方(fāng)向。存(cún)储作为(wèi)半导体中最大的周(zhōu)期(qī)品种，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需要(yào)持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为(wèi)需要关(guān)注景(jǐng)气度修复速度和(hé)估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善(shàn)的趋势比较确(què)定(dìng)，但改(gǎi)善(shàn)的过程中股价有可能波(bō)动(dòng)较大，要结合基本面变化综合判断配置(zhì)价值，我们也(yě)会(huì)通过适(shì)当调仓来(lái)平(píng)衡风险。”刘(liú)源补充道。

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