随着一(yī)季(jì)报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公(gōng)募(mù)FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)三只基金是全市(shì)场公(gōng)募FOF一季度持有只数最多的权益基(jī)金，相比(bǐ)去年四季度，易方达供给改革取代融通(tōng)健康产业，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部(bù)分公募FOF继续(xù)超(chāo)配权益资产，并偏向成长风(fēng)格基金，有的对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了(le)减仓，增加(jiā)了部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　谈及(jí)后市(shì)，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持对(duì)权(quán)益资(zī)产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济处于(yú)底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上主要关注(zhù)以下条潜(qián)在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基(jī)金旗(qí)下一季报披露(lù)，FOF基金(jīn)经理新一(yī)季的基金(jīn)配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华商新趋势优选在一季(jì)度末获26只公(gōng)募(mù)FOF重仓买入，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量(liàng)最多(duō)的权益基金，这也是华商新趋势优(yōu)选第二个季(jì)度坐(zuò)上公(gōng)募基金“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去年(nián)末是与(yǔ)融通(tōng)健(jiàn)康产(chǎn)业并列首(shǒu)位。在此之前(qián)，则由海(hǎi)富(fù)通改革驱动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持有、平安(ān)养老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月持(chí)有(yǒu)等基金在一(yī)季(jì)度均(jūn)重点配置华商新(xīn)趋(qū)势优选基金，其中(zhōng)更(gèng)有包括平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年(nián)持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选3个月持(chí)有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选作(zuò)为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一季度末(mò)公(gōng)募FOF合(hé)计持有华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年(nián)末(mò)增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选的(de)FOF基金(jīn)数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关(guān)资(zī)料介绍，华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选基金(jīn)成立于(yú)2015年(nián)5月14日，基金(jīn)经理周(zhōu)海栋过(guò)往(wǎng)长期以(yǐ)成(chéng)长风格(gé)著(zhù)称，截(jié)止今年(nián)一季度末，成(chéng)立以来(lái)收(shōu)益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名(míng)同类基(jī)金第一(yī)。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易(yì)方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆(nì)势(shì)投(tóu)资(zī)，关(guān)注估值被(bèi)错杀的个股，对(duì)于(yú)基本面坚固(gù)或出现好转信号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方(fāng)达供给改革在(zài)一季度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据(jù)显示，共(gòng)有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基(jī)金只数(sh笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花ù)增加(jiā)了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供(gōng)给改革基(jī)金经理杨宗昌是(shì)化学(xué)博士，有过多年(nián)化工研究经(jīng)验，他坚持(chí)在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努(nǔ)力(lì)不(bù)断(duàn)扩大能力圈(quān)，目前(qián)行业配置(zhì)更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动(dòng)指数基(jī)金增持前三(sān)“花落华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业(yè)ETF、广(guǎng)发(fā)中(zhōng)证全指信息(xī)技(jì)术ETF、华夏恒(héng)生(shēng)科(kē)技(jì)ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添富(fù)科技创新、易方(fāng)达(dá)供给改革、易方达新兴成(chéng)长位列增持份额前三；偏股混合基金增持前三则被易(yì)方达(dá)信息(xī)产业、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票基金增持前(qián)三分别为中欧信息(xī)产业(yè)、汇添富外延(yán)增长主题、华夏智(zhì)胜先锋(fēng)；平衡(héng)基金(jīn)增持(chí)前三则是交银定期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混合基金增持(chí)前三依次为易方达安盈回报、安(ān)信民稳增(zēng)长、创金(jīn)合信鑫(xīn)祺。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏(piān)向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一(yī)季(jì)度A股(gǔ)市场整体表现(xiàn)相对较好，但行(xíng)业分化较(jiào)大(dà)。受益于数字经济政策的提振与人工智能主题的(de)不断(duàn)发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季(jì)度披露的情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓位，并向成长风格偏移(yí)，也(yě)有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅(fú)过高(gāo)行业基金进行了减仓， 增加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩领先的(de)兴全安泰平(píng)衡养(yǎng)老FOF基金(jīn)经理林国怀(huái)在(zài)一季报中表示(shì)，本季度基金主(zhǔ)要进(jìn)行以下操作：1、持(chí)续维持权(quán)益(yì)资产的仓位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基(jī)金的配置比例，同时(shí)适度降低价(jià)值型基金的(de)配置比例；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增加其他确定性较高(gāo)的(de)绝对收益或相对收益基(jī)金品种；4、继续根据既定的策(cè)略参(cān)与股票定增、大(dà)宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权(quán)益部分依(yī)然保持略超配价(jià)值风(fēng)格，但偏离幅度(dù)已(yǐ)显著(zhù)下(xià)降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策(cè)略(lüè)，通过积极(jí)挖掘市(shì)场上相对(duì)收益和绝对收益的投(tóu)资机(jī)会(huì)不断增厚(hòu)组(zǔ)合收益，通过(guò)“多资产、多策略”的方式(shì)来平(píng)滑组合(hé)波(bō)动，努力将该基金(jīn)呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对确定的‘阿(ā)尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标(biāo)普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重仓基(jī)金，富国信用债、万家安(ān)弘淡出前十(shí)大(dà)之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理对全年市(shì)场的主(zhǔ)线判断不是很清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向(xiàng)小市值成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)有(yǒu)一定(dìng)偏离外(wài)，其他方(fāng)面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡。随着近期政(zhèng)策方(fāng)向的明朗，基金经(jīng)理对今年全年股票市场的主(zhǔ)要(yào)方(fāng)向逐(zhú)渐有了(le)较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格(gé)基金(jīn)和股票，以及与数(shù)字经济(jì)相关的基金和股票，未来计划视相关(guān)板块的(de)估值水平变化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三(sān)年基金经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养老2035三年(nián)今年一季度的主要持(chí)仓仍然(rán)坚持(chí)长期资产(chǎn)配置(zhì)策略，但继续对部分主动权益基(jī)金进行(xíng)了分散和优化，在(zài)一季度(dù)股票(piào)市场整体(tǐ)小(xiǎo)幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值(zhí)、性价(jià)比等的(de)判断，对行业风格的持仓(cāng)结构(gòu)进行了小幅调整，减持部分涨幅较高(gāo)的行业(yè)基金(jīn)，增持部分(fēn)短期(qī)表现较差的行业基(jī)金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养老2045一季(jì)报中表示(shì)，报(bào)告期内，基金(jīn)整体保(bǎo)持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但(dàn)内(nèi)部结构有所(suǒ)调整。债券方(fāng)面，适当增加(jiā)固(gù)收仓(cāng)位的弹性，其(qí)他以现金(jīn)管理为主；权益方面，基于不同(tóng)板块(kuài)的(de)基本面和估值性价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体(tǐ)而(ér)言，通过动态再平衡(héng)，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注(zhù)一季报超预期的(de)方向(xiàng)。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和(hé)价值质量等偏价(jià)值策略的基金的超配比例，继(jì)续超配偏小盘(pán)风格的基金，适度增加了偏成长策(cè)略的基金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经历过去几年(nián)的(de)大幅调整(zhěng)，处于(yú)“三(sān)低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成长策略(lüè)基金(jīn)的配置比例(lì)。不过仍然(rán)选择那些能够长期(qī)拿得住的(de)基金，很少去追(zhuī)逐(zhú)那(nà)些(xiē)短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技(jì)基金。在不(bù)同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低(dī)了港股基金的配(pèi)置比例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类(lèi)资(zī)产年(nián)度目标配置比例(lì)为70％。截至一季度(dù)末，基金的权(quán)益类(lèi)资产实际配置(zhì)比例为71％，相对年度目标配置比(bǐ)例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　富(fù)国智优精选3个(gè)月(yuè)持有一季(jì)度(dù)操作上围绕经济增(zēng)长和政(zhèng)策支持方向作为(wèi)调(diào)整配置主要方向，组合主要提高了(le)中小盘暴露(lù)、加大对于业绩预期增速较高板块的配置(zhì)，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者(zhě)信心等方面(miàn)的观(guān)察，鹏华养老2045将(jiāng)组合(hé)权益资产维(wéi)持超配状态，结构上均(jūn)衡(héng)配置于：受益(yì)于顺(shùn)周期低估值的金融(róng)周期板块、受益于社会经济活动(dòng)趋于正常的消费医药(yào)板块，以及受益于产业周期见底及国产替代(dài)的(de)科技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将(jiāng)有所作(zuò)为

　　关注(zhù)确定性(xìng)和未来(lái)发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风险和(hé)机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们也在(zài)一季报中提(tí)到了对(duì)当下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展(zhǎn)望后(hòu)市(shì)，随(suí)着经济数据真空期的度过，国内(nèi)大类资产复苏预期(qī)进入(rù)验(yàn)证(zhèng)阶段。中期维持对权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战(zhàn)略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下(xià)条潜(qián)在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及美债利率(lǜ)定(dìng)价资(zī)产估值修复(fù)。从确定性和未来发展方向角度出(chū)发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数(shù)字(zì)经济和(hé)新技术领域。大复苏中在大(dà)消费板(bǎn)块内(nèi)重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注航空出行(xíng)供需格局和票价弹性带来的潜在超(chāo)预期机会。投(tóu)资端(duān)关注地产链以及一(yī)带一路带动下的(de)部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目标五年(nián)基(jī)金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来(lái)讲，当前历史估值(zhí)分位、相对债券资产的估值(zhí)处均(jūn)在具备吸(xī)引(yǐn)力的水(shuǐ)平，为长(zhǎng)期投(tóu)资提供(gōng)一定安全边际。年内经济修复是确定(dìng)性(xìng)的，节奏与幅度上(shàng)虽有(yǒu)分歧(qí)，但政(zhèng)策(cè)仍有相机抉择加码托底(dǐ)的(de)空间。结构上，维持此前(qián)判断，关注受益(yì)于稳内需(xū)政策(cè)加码的领域，包括地(dì笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花)产链、政府支(zhī)出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份(fèn)，对交(jiāo)易(yì)情(qíng)绪的过热持谨慎的(de)态度(dù)，后续会持(chí)续关注新技术对(duì)经(jīng)济各个领域的影响；对消(xiāo)费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈(yì)情绪已较(jiào)浓，二季度市场对其关注度有望(wàng)随着节日出(chū)行、消费(fèi)数(shù)据改善而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城养老目标2035三(sān)年持有基金经理(lǐ)薛显(xiǎn)志、江(jiāng)虹(hóng)表示，权益(yì)市场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的(de)下跌属于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的(de)正常回(huí)调。复盘历史上(shàng)的(de)复苏周期，权益(yì)方面均(jūn)能有所作为，基本面的总体(tǐ)改善能(néng)激活市场的生态，市场会不(bù)断寻找基本(běn)面改善的诸多细分方向。结构(笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花gòu)方面，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字经济(jì)两(liǎng)条主(zhǔ)线。4月份开始，估(gū)计市场会围(wéi)绕(rào)各行业受益改善幅度，不(bù)断(duàn)挖掘一季报超预期、全年指(zhǐ)引较好(hǎo)的细分方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期(qī)方向(xiàng)也(yě)会存在机(jī)会(huì)。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙博斐表示，未来持(chí)续关注以下(xià)三个方向：一(yī)是顺周(zhōu)期低估值板块(kuài)具(jù)备长(zhǎng)期投资价值，此(cǐ)外，关(guān)注央国(guó)企改革能否带来(lái)相关(guān)行(xíng)业(yè)、企(qǐ)业基本面的(de)改善(shàn)，并打开估(gū)值(zhí)提升的(de)空间。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景复苏(sū)逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三(sān)是科技制造(zào)板块，特别(bié)是(shì)国产替(tì)代(dài)的关(guān)键环节，是长期关注的方向(xiàng)。短周期来看(kàn)，半导体行业可能在下(xià)半年周期见底，计算机行业(yè)的景气度相较于去年也是大幅改(gǎi)善。而(ér)人工智能等技术的突(tū)破(pò)，有(yǒu)可(kě)能打(dǎ)开(kāi)科技(jì)板块的成长空间。

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