尽管周五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概(gài)率演化(huà)为TMT大(dà)年 机构(gòu)预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招商策略张夏(xià)在(zài)4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度(dù)已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的(de)表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那么(me)今年演化为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参考历史的(de)调整时间(jiān)和幅度(dù)，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和(hé)应(yīng)对策(cè)略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结(jié)”四波行情，春季躁(zào)动(dòng)后往往会(huì)有一(yī)波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来看，每年四月份到(dào)九(jiǔ)、十月份(fèn)期(qī)间会(huì)有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月(yuè)底七月(yuè)初(chū)，到了(le)2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调(diào)整比(bǐ)较(jiào)早，见底也(yě)比较早(zǎo)是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的(de)推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间(jiān)越(yuè)来越早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基本在一季(jì)报披露结束后，假设按(àn)此速度再调整一(yī)段时(shí)间，估计在5月基(jī)本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻(gōng)势大(dà)概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏(xià)攻势或(huò)由计算机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬件） 关(guān)注短期维度(dù)业绩(jì)可能超(chāo)预(yù)期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今年(nián)业(yè)绩密集披(pī)露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业趋势(shì)以及政府支持力度(dù)进一步加大、资本开支增加(jiā)、订单增加(jiā)和(hé)产品销量业绩的(de)改善逐渐被市(shì)场所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势(shì)，而(ér)往往(wǎng)这一(yī)波盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)还会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑今年年(nián)初春季(jì)躁动是计(jì)算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为(wèi)按照历史(shǐ)经验，要么计(jì)算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计(jì)算机强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研报认为(wèi)，伴(bàn)随二季度(dù)业绩窗口(kǒu)期的(de)到来，市场(ch凶猛的意思是什么 凶猛的近义词ǎng)表现将更贴合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的(de)判断，并建议关注短期维度业绩可能超预(yù)期的部(bù)分消费板块，电子行(xíng)业(yè)有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要(yào)分(fēn)布(bù)位(wèi)于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推(tuī)理的算(suàn)力(lì)载体和(hé)基(jī)础。数据(jù)量和算力的提(tí)升明显(xiǎn)拉升了AI服(fú)务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量(liàng)与价，给相关(guān)电子厂(chǎng)商带(dài)来了机(jī)会。国海(hǎi)证券同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的(de)判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块(kuài)等细分赛(sài)道将陆续迎来基本面的(de)确(què)认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来(lái)越广，对于(yú)算(suàn)力的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光(guāng)信(xìn)息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息(xī)、龙芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环节，相(xiāng)关公司将深度(dù)受益AI带来的(de)增(zēng)量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速(sù)光(guāng)引擎光器(qì)件(jiàn)核心供应商(shāng)天孚通信；国(guó)产(chǎn)光(guāng)芯片领军企(qǐ)业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在(zài)4月21日研(yán)报(bào)中同(tóng)样(yàng)看好AI服(fú)务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是(shì)普(pǔ)通服务器(qì)的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的(de)落地(dì)，市(shì)场对AI服务(wù)器的需求日益增(zēng)加(jiā)，市场扩容在(zài)即，建议关(guān)注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新(xīn)材(cái)、生益电(diàn)子、兴(xīng)森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品(pǐn)，广发策略表(biǎo)示，电子厂(chǎng)商亦(yì)有望受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备(bèi)打开新成长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消(xiāo)费电子(zi)趋(qū)势(shì)明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月17日研(yán)报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入(rù)潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视源(yuán)股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份(fèn)、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受(shòu)益于全(quán)球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科技(jì)、鹏(péng)鼎(dǐng)控(kòng)股等(děng)；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三利谱、创维(wéi)数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预(yù)期强化的智能(néng)手机产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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