A股“股王(wáng)”之争进入白热化(huà)阶段，中国移(yí)动股价周中创历史新高，一度从独占柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹(zhàn)A股市(shì)值(zhí)榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截(jié)至(zhì)周五收(shōu)盘，茅台最(zuì)终以微弱(ruò)优势反超(chāo)，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意(yì)的(de)是(shì)，因中国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上(shàng)市(shì)，若(ruò)按其A股股(gǔ)本计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等(děng)数据计算，则其总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在(zài)数(shù)字经(jīng)济、信创、中特估、人(rén)工智能等一系列(liè)热点催化(huà)下，中国移动今(jīn)年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而(ér)茅(máo)台股价则几乎仅在原(yuán)地(dì)踏步(bù)。有(yǒu)市(shì)场人(rén)士认为(wèi)，中国移(yí)动(dòng)和(hé)茅台(tái)这场(chǎng)股王宝座的(de)争夺可能(néng)揭示(shì)着(zhe)A股未来的发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫 数字经济(jì)时代(dài)带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市(shì)场关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背后似乎(hū)也(yě)反应着国内(nèi)经(jīng)济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居(jū)A股第(dì)一，甚至(zhì)登(dēng)顶全球资本市场市(shì)值之首，得(dé)益于当时基建大(dà)发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依(yī)托当年互联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启(qǐ)了此后(hòu)三年的消费白马(mǎ)股大牛(niú)市，也(yě)成(chéng)就了如今贵州茅(máo)台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数据(jù)；资料来源：微信(xìn)公众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两(liǎng)年(nián)，虽然茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但(dàn)在(zài)高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节(jié)后白酒行业的终端(duān)动(dòng)销几乎并未达到预期(qī)，整个(gè)白酒板(bǎn)块(kuài)经历回调(diào)，公司股价(jià)也(yě)现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是(shì)开始(shǐ)对其(qí)王位(wèi)发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析(xī)指出，中国移(yí)动一(yī)度超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性(xìng)事件(jiàn)背后，除了(le)离不开(kāi)国家政策持续推进的数字(zì)经(jīng)济(jì)，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自(zì)于“中特估(gū)”这个(gè)新概念的强力(lì)催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美(měi)股市值前十(shí)的上市公(gōng)司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分析认为，科(kē)技进(jìn)步已成(chéng)提(tí)升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能(néng)一(yī)定(dìng)程度显示(shì)出科技(jì)企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似(shì)乎(hū)也(yě)预示(shì)着(zhe)市场中的积(jī)极现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济逐渐向数(shù)字化(huà)深度转型的(de)背景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身的(de)中国(guó)移动，已经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中国经(jīng)济潮(cháo)流的(de)主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为国(guó)企数字(zì)经济担当，积极(jí)布局云计(jì)算、IDC、工业互联网(wǎng)等(děng)创新业务，伴(bàn)随算力(lì)网络的进一步发展，将拉动底层(céng)云(yún)计算业务(wù)的(de)需(xū)求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运(yùn)营商向数(shù)字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三(sān)大(dà)运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大(dà)运(yùn)营商(shāng)板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字(zì)经济”成为(wèi)率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的(de)新(xīn)魔法能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发(fā)市(shì)场热议。即很长一段(duàn)时(shí)间以来，A柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹股市场(chǎng)一(yī)直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多(duō)股价(jià)超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接(jiē)在市值上超(chāo)越(yuè)茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中(zhōng)国(guó)船(chuán)舶(bó)，其在2007年(nián)依托船舶(bó)业景气(qì)度(dù)提升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附(fù)近(jìn)，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越(yuè)茅台，但最后的结果(guǒ)不(bù)是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无(wú)原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨落大部分主要(yào)是由于(yú)行业(yè)景(jǐng)气度变化以及股市景气度(dù)无法维持。而(ér)茅台(tái)凭借(jiè)其(qí)产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长(zhǎng)的利润(rùn)，最(zuì)终一次次甩开这(zhè)些(xiē)曾经(jīng)短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实(shí)际(jì)需(xū)要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规(guī)模超茅(máo)台约7倍的中国(guó)移动(dòng)，为什么此前市(shì)值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越(yuè)贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲(chōng)上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的通信(xìn)类资(zī)源，但作(zuò)为央企需要承(chéng)担“提速(sù)降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面(miàn)即是成(chéng)本(běn)方面的(de)问(wèn)题，中国移动本质作为通(tōng)信(xìn)基础设施企业，需要持续(xù)不断(duàn)的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支(zhī)合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本(běn)不需(xū)要(yào)如此沉重的(de)资本(běn)开支(zhī)，也不(bù)需要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财(cái)务数据(jù)可以看出，中国(guó)移(yí)动今年一季度的营收是茅台(tái)的8倍(bèi)，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利率更(gèng)是有着一个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表明中国移动可能正在迎来(lái)一(yī)些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国(guó)移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰(fēng)的(de)最(zuì)后一年，2023年起资本(běn)开支(zhī)不再增(zēng)长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突(tū)破1万亿元。据业(yè)内人士测算(suàn)，这(zhè)意味着届时全年(nián)资本开支占(zhàn)收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互联(lián)网(wǎng)进入下半场(chǎng)，行业重心(xīn)已转向产(chǎn)业互联(lián)网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务收(shōu)入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云(yún)收入达(dá)到(dào)503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实(shí)力迈入国内业界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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