周一的股市震荡翻红(hóng)，上周股市下(xià)跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单(dān)日(rì)净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌期间，资(zī)金更是(shì)净买入(rù)220亿元，股票(piào)ETF“越(yuè)跌(diē)越买”的理性操作(zuò)模(mó)式，在股市(shì)大幅下挫的时刻(kè)再(zài)度(dù)显现(xiàn)。

　　从资金(jīn)流(liú)向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净流(liú)入，“中特(tè)估”长期投资价值被资(zī)金(jīn)看(kàn)好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引(yǐn)资(zī)金追(zhuī)逐(zhú)；净流出方面，创(chuàng)业(yè)板(bǎn)、中(zhōng)证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力(lì)ETF等短期(qī)净流出，资金(jīn)出(chū)现短期(qī)避险(xiǎn)，但鉴于多数标的估值仍在低(dī)位，多(duō)家机构仍(réng)看(kàn)好长期配置价值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额(é)增(zēng)长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元(yuán)；拉(lā)长时(shí)间(jiān)到上周5个(gè)交易日，5天股市调整期(qī)间，资金更是净买入(rù)220亿元，展现了资(zī)金逆市(shì)布局的特(tè)点。

　　从资(zī)金净买入排行看，截至上周(zhōu)五，科(kē)创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前(qián)，都超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华(huá)泰(tài)柏瑞(ruì)、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指(zhǐ)数ETF等产(chǎn)品(pǐn)，净流入资(zī)金也位居前列。

　　而(ér)从5月15日(rì)收(shōu)盘股市表现(xiàn)看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌(diē)期间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获(huò)了不错(cuò)的回报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震荡下行(xíng)的半导体ETF成为资金净(jìng)买入的(de)榜首，单日净买入金额接近5亿(yì)元，目前仍处于估值低(dī)位的医(yī)疗(liáo)ETF、中概互(hù)联(lián)ETF等产品也位居净流入资金前列(liè)，而(ér)在近(jìn)日(rì)遭遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不(bù)过目前游戏ETF今年(nián)还有近(jìn)80％涨(zhǎng)幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻(luó)辑，在游戏(xì)板块行情冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆市净买入(rù)。

　　谈及资金(jīn)的上述流向情况，一位公募股票权益基金经理表示，预计复苏(sū)仍(réng)是中(zhōng)国经济(jì)中长期(qī)的趋势(shì)，但耐用品复苏的空间受(shòu)限、出口(kǒu)下行及地产销售(shòu)恢复疲软将驱动市场展(zhǎn)现出更(gèng)多结构性机会。不过，在短期市(shì)场炒作热度(dù)回落，波动率偏(piān)高的情况下，资(zī)金可能更青睐用大(dà)盘(pán)宽基指数，比如科创50、上证50、沪(hù)深300指数等来跟踪(zōng)市(shì)场，以获取整(zhěng)个市场的平均回(huí)报。

　　而在行业方(fāng)面，沪上一家(jiā)公募机构分析，由于近日以游戏为代表的(de)TMT板块有所调(diào)整，主因是(shì)前期炒(chǎo)作有逐(zhú)步退(tuì)潮趋(qū)势(shì)，中期在市场炒作热(rè)度有所回落。但从长期看，资金还(hái)会长期关注数字化(huà)对(duì)生产力的提升，因此(cǐ)，包(bāo)括计算机(jī)、互联(lián)网和传媒等(děng)调整下来的行业，可能会继续受到了(le)资金的关注。

　　也(yě)有行业机构(gòu)认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到(dào)资金青睐，可能(néng)与看好“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投资价值有关(guān)。

　　民生加银基(jī)金表示，伴随大(dà)金融、大基建等(děng)权重股高(gāo)位调整，上(shàng)周沪指下跌。前期部分板块(kuài)短(duǎn)期(qī)上冲(chōng)较快(kuài)，导致(zhì)博(bó)弈资金出现分歧(qí)，随着建筑、银行、石化等PB逐步修(xiū)复，权重板块内部出现分化，获利兑现需求叠加经济(jì)数据不及预期，权重(zhòng)板块(kuài)回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为(流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点wèi)，从长远看，“中特估”或有望引领低估(gū)值央企的价值重估(gū)，有基本面支撑的低估值央(yāng)企或(huò)有望受益。

　　博时基(jī)金权益(yì)投资一(yī)部流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点(bù)基(jī)金经(jīng)理吴鹏(péng)也认为，“中特(tè)估”投资的部(bù)分底(dǐ)层逻辑(jí)仍(réng)旧(jiù)是过去的(de)A股(gǔ)市场对部(bù)分传(chuán)统(tǒng)行(xíng)业(yè)国央企(qǐ)的严重低配和低(dī)估。而在(zài)这种大幅低估和低配背(bèi)景下，部(bù)分企(qǐ)业因为自身经营改善、高股息(xī)水平等特征，使得(dé)其(qí)估值修复成为(wèi)了可(kě)能。虽(suī)然经(jīng)过前期反弹，大金融整体估值仍旧(jiù)处于低位，由于(yú)情绪和资金仍(réng)旧是主导，短期表(biǎo)现(xiàn)存在(zài)剧烈(liè)波(bō)动可能；从中期看，整(zhěng)体大金(jīn)融当前估(gū)值仍(réng)旧处(chù)于中低(dī)水平，部分(fēn)个股尤(yóu)其是基本面明(míng)显改善的(de)个股，仍旧(jiù)有估值修(xiū)复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具吸引力

　　在上(shàng)周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)”趋(qū)势(shì)，净(jìng)流(liú)入资金超出净流(liú)出(chū)资(zī)金。但(dàn)也有部分短期涨幅(fú)偏高(gāo)、短期(qī)行情(qíng)板块，以及部分海外指数遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金净流出榜单看，今(jīn)年涨幅超(chāo)20％的基建(jiàn)50ETF单日(rì)净(jìng)流出4.76亿元，为单(dān)日之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流(liú)出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌(diē)越买”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂净流出现(xiàn)象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而(ér)今年涨幅(fú)接(jiē)近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获(huò)利(lì)了结(jié)”资金(jīn)，单日净流出(chū)1.67亿元(yuán)。

　　沪(hù)上一家公募机构评价，基建板块受(shòu)益于“一带一路”板块前(qián)期涨(zhǎng)幅(fú)较(jiào)大(dà)，有调整(zhěng)要求，可(kě)能会受到(dào)获利盘的短(duǎn)期(qī)卖出。不(bù)过，从长期看，经济复苏趋势(shì)确(què)立(lì)后(hòu)，“顺周期”板块的整体(tǐ)机会(huì)值得(dé)关注。

　　民生(shēng)加银(yín)基金(jīn)评价净(jìng)流出的(de)证券保险板块(kuài)称，一季报陆续披露(lù)，非银金融业绩超预期，证券板块市场交投活跃度较一季度显著(zhù)改善，差异化最低结算备(bèi)付金缴(jiǎo)纳比例(lì)机制引入，证券公司保证金比例下调，经济温和复苏下行业景气度有(yǒu)望持续修复。保险板块一季(jì)报净(jìng)利润超预期，部(bù)分险企凭借(jiè)储(chǔ)蓄险的产(chǎn)品力实现(xiàn)了一定的增(zēng)长，负债端V型(xíng)反转趋势较明显，资产端或(huò)有望维持较高(gāo)增速(sù)。

　　而针对电力板块，民生加银(yín)基金认为，2023年宏观经济运行总体回(huí)升有望将促进电力(lì)消(xiāo)费(fèi)需求增长。受上年同期低(dī)基数等(děng)因素影响，预计今年(nián)二季度电(diàn)力消费增速将有望回升。在电力市(shì)场化(huà)改革的(de)持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助(zhù)服务(wù)市场机制有望持(chí)续(xù)推(tuī)广，容量补偿电价等机制或有(yǒu)望出台。

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