如果要论二季度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本(běn)股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周早些时(shí)候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今年以来的强势(shì)：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过(guò)了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩短到二季度(dù)迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的(de)投资者而(ér)言(yán)，近来(lái)提到日股的优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第(dì)一时间浮(fú)现出(chū)的，无疑都是(shì)“股神(shén)”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社(shè)仓位，令(lìng)越来(lái)越多的业内人(rén)士开始(shǐ)注(zhù)意到这一全(quán)球第三大(dà)经(jīng)济体(tǐ)的巨(jù)大投资机会。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了(le)“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸(xī)引人。巴(bā)菲特所看(kàn)到的(de)（机会）其实也正是其他(tā)人(rén)眼下(xià)正在看到(dào)的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素(sù)在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国(guó)投(tóu)资者目(mù)前已经连(lián)续第六周成为(wèi)了(le)日(rì)本股(gǔ)票的(de)净买(mǎ虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌i)家。在此期(qī)间，外(wài)国(guó)投资(zī)者(zhě)大举涌入了日股股票和(hé)期货(huò)市场，净流(liú)入逾(yú)300亿(yì)美元(yuán)，是过(guò)去(qù)10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者又净买(mǎi)入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和(hé)期货。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他(tā)就从未(wèi)见过外国投资(zī)者对日本(běn)如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下(xià)，越(yuè)来越多的海外(wài)投资者似(shì)乎(hū)看到了日(rì)本(běn)股市作为(wèi)避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人(rén)的长期(qī)低(dī)迷印象正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳定在1美(měi)元(yuán)兑(duì)换(huàn)130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大商社的(de)增持，也令不少海外投(tóu)资(zī)者(zhě)对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司(sī)就表示，近来(lái)已受到(dào)了(le)越来越多平(píng)时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调(diào)查其中的原因，他(tā)们的建(jiàn)仓买(mǎi)入(rù)又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目(mù)前的(de)良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴(bā)菲特的(de)策(cè)略，通(tōng)过低成本日(rì)元融资押(yā)注高股息(xī)日(rì)元(yuán)资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在(zài)日本五大商社上的加大(dà)投资，也存在着在国际(jì)市场上分散投资对(duì)象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的(de)增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市(shì)的回报(bào)率是在波动性(xìng)远低于美国科技股的情况下(xià)实现的。这意(yì)味着日本股市对美国投(tóu)资(zī)者来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美国债务上限的担(dān)忧(yōu)可能(néng)也(yě)刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本(běn)股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一(yī)份报(bào)告中(zhōng)也(yě)表示(shì)，“外资(zī)的(de)回归是(shì)日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股(gǔ)票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革(gé)

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资者今(jīn)年(nián)对日(rì)本(běn)产(chǎn)生(shēng)兴趣之前(qián)，他们此前(qián)在这片“失(shī)落(luò)地带”曾经历过(guò)长达数十(shí)年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的(de)低回(huí)报。那(nà)么这(zhè)一次，即(jí)便(biàn)有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他(tā)们又为何(hé)铁了心一定要来日本(běn)市场(chǎng)？日本市(shì)场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本(běn)市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理标准的(de)提高，以及(jí)企业部门(mén)推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前(qián)首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前(qián)日本企业的派(pài)息已大幅增(zēng)加，在(zài)截至今年3月的(de)财年中，日本企(qǐ)业宣布的回(huí)购规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日本公司(sī)资(zī)产负债(zhài)表上有净现金(jīn)，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的(de)公司股价(jià)低于每股账(zhàng)面价(jià)值，而标普500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看(kàn)，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了(le)改变股价跌(diē)破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的(de)前提下(xià)推进经(jīng)营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的(de)行(xíng)动(dòng)已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率超过1倍”的(de)中期(qī)经(jīng)营计划和股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随(suí)后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下(xià)旬也(yě)宣布了上限(xiàn)200亿日元的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)和积(jī)极压缩(suō)政策(cè)性持股(gǔ)的方针，该公司股(gǔ)价(jià)随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近期(qī)公布财报时，也均宣布了新的(de)股(gǔ)票回购计划。不少分析师预计(jì)，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各(gè)日本(běn)上市(shì)公司的回购规模将进一步(bù)创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们(men)开始看到(dào)这方(fāng)面的有利证据(jù)。在交易所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之(zhī)前与股东(dōng)进行更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东(dōng)京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方(fāng)面发(fā)生的事情比过去30年还(hái)要(yào)多”，这是股市(shì)充满活(huó)力表现的最(zuì)大单一原因(yīn)。他们对提高股本回(huí)报率有着(zhe)坚定的态度，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目(mù)前依然宽(kuān)松的货币政策和日(rì)本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也对日(rì)股的表(biǎo)现构(gòu)成了提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长(zhǎng)植田(tián)和男上月(yuè)已(yǐ)走(zǒu)马上(shàng)任，但日本央行暂(zàn)时仍未(wèi)改变其大规(guī)模(mó)的货币宽(kuān)松路线(xiàn)。即便日本通货(huò)膨(péng)胀(zhàng)率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持(chí)续加息，并已被迫(pò)在(zài)物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日(rì)本央行眼下依然处于能让海外投资者放(fàng)心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌的表现目前也相对(duì)更为稳健。日本内(nèi)阁府17日(rì)公布的数(shù)据显示，今年前三(sān)个月(yuè)日本(běn)国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表(biǎo)示(shì)，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从(cóng)此(cǐ)前的182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛(shèng)策(cè)略师(shī)在(zài)报(bào)告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出(chū)计(jì)划和日本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日本(běn)这(zhè)个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是(shì)，从(cóng)经济(jì)合作与发展组织的(de)经济前景指数来看，日本目前是七国(guó)集团(tuán)中(zhōng)唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的(de)业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计(jì)利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向(xiàng)的企业(yè)正受益于入(rù)境游增长的前景(jǐng)，而(ér)大型银行也(yě)获得了丰厚的(de)收益(yì)。预计日本(běn)股市到(dào)今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本(běn)股市(shì)今年的涨势或将延续下(xià)去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业(yè)财报的(de)不(bù)俗(sú)表(biǎo)现或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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