金(jīn)融(róng)界5月11日消(xiāo)息 央行今日发布2023年4月份金融数据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)12.4%，增速比上月末(mò)低0.3个百(bǎi)分点，比上年(nián)同期高1.9个百分点。初步统计，2023年4月社(shè)会融资规模增量为(wèi)1.22万亿元，比上年同期多2729亿元。其中，对实体经济(jì)发放的人(rén)民币贷款增加4431亿元，同比多增(zēng)729亿元；对(duì)实(shí)体经济发放的(de)外币贷款折合人(rén)民币减少319亿元，同比(bǐ)少减441亿元。

　　此(cǐ)外，4月份人民币(bì)存(cún)款减少4609亿(yì)元，同(tóng)比多减5524亿元(yuán)。其中(zhōng)，住户(hù)存款减少1.2万亿元，非金融企(qǐ)业存款减少1408亿元，财政(zhèng)性存款增加5028亿元，非银行业(yè)金融机构存款增加(jiā)2912亿元。4月(yuè)末，外币存款余额8819亿美(měi)元，同比下降11.6％。4月份(fèn)外币存款减少296亿美元，同比(bǐ)少(shǎo)减(jiǎn)192亿美元。

　　申(shēn)万宏源速评认为，M2同比(bǐ)回落，主因居(jū)民存款(kuǎn)13个月以来同(tóng)比首次转为减少，但更可能重回表外(wài)资产，而非用于消费，消费在二季度同样处(chù)于(yú)“N型”第二(èr)步中。4月M2同比回落(luò)0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核心在于(yú)居民(mín)贷款13个月以(yǐ)来首次转负(fù)。4月居民存款(kuǎn)减(jiǎn)少1.2万(wàn)亿(yì)，同比减少5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个百分点。

　　对此，中(zhōng)信证券点评如下：在经历了一季(jì)度的爆(bào)发式增长(zhǎng)后，信贷在4月明显回落。从结(jié)构上来看(kàn)，居(jū)民部门再次“缩表”，不过企业中(zhōng)长(zhǎng)期贷款有较强韧(rèn)性。信贷回落可能是因为(wèi)一季(jì)度透支了部分银(yín)行信贷额度和企业信贷需求，而(ér)且4月地产销(xiāo)售也边(biān)际走弱。社融增速与上月持(chí)平(píng)，非标融资持续(xù)好转。M2增(zēng)速在高基(jī)数下回(huí)落(luò)。

　　申万(wàn)宏源(yuán)申万宏源认为，M2同比回(huí)落主因居民存款13个(gè)月以(yǐ)来同比首次转为减少，但(dàn)更可能(néng)重回表(biǎo)外资产，而非用于(yú)消费，消费在二季度同样处于“N型”第(dì)二步(bù)中。4月(yuè)M2同(tóng)比回落(luò)0.3个百分(fēn)点至12.4%，核心在于(yú)居民贷款1手机扩展内存是什么意思3个月以来(lái)首(shǒu)次(cì)转负。4月居民存款(kuǎn)减(jiǎn)少1.2万亿，同比减(jiǎn)少5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个百(bǎi)分点。4月M1同比回升0.2个百(bǎi)分点(diǎn)至5.3%，M2和(hé)M1增速(sù)差收敛0.5个百分点(diǎn)至7.6%，主要源于个人存款的流出而非企业活(huó)期存款大幅(fú)改(gǎi)善，和(hé)地产销(xiāo)售的再度转冷有关。

　　4月(yuè)份人民币存款大幅减少的问题，中信(xìn)证券认为是季节性波动(dòng)。因为银行倾(qīng)向于让理财产品在季末(mò)到期，使资金回流成存(cún)款，以(yǐ)应对考核，然后在下(xià)季初发行新(xīn)的理财产品承接。因此居民存(cún)款在季(jì)末季(jì)初常出现波动(dòng)。4月M1增速为(wèi)5.3%，比(bǐ)上月(yuè)提高0.2个百分(fēn)点(diǎn)，或(huò)许反(fǎn)映了企(qǐ)业经(jīng)营活跃度有所提(tí)升。

　　招商宏(hóng)观(guān)与中信证券看法较为一致，招商(shāng)宏观表(biǎo)示(shì)居民存款减少符合(hé)季节性规律。在本月数据中，居民端(duān)出现了新增存款(kuǎn)，新增贷款同时收缩的情况。从历史规律来看(kàn)，4月及(jí)7月一(yī)般是(shì)居民(mín)存款(kuǎn)减少的(de)时点(diǎn)。以4月(yuè)为例，今年1.2万亿居民存(cún)款的减少量少于2017（减少1.22万(wàn)亿），2018（减少(shǎo)1.32万亿）及(jí)2021（减少1.57万亿(yì)）。目前无(wú)法(fǎ)从(cóng)4月数(shù)据得(dé)出类(lèi)似居民加速(sù)偿还房贷等结论。

　　对(duì)于居民存款的(de)去向问(wèn)题，申万宏(hóng)源分析认为4月居(jū)民(mín)存(cún)款减少更可能去向表外资(zī)产，而非消费(fèi)领域。

　　对于4月(yuè)的(de)信贷结(jié)构(gòu)问题，招商宏(hóng)观(guān)表示(shì)在放缓的信贷(dài)投(tóu)放中，结构特(tè)征(zhēng)依然明显。企业(yè)中长(zhǎng)期贷(dài)款(kuǎn)贡献了新增信贷的绝大部分，居民端中长期(qī)信贷出现收缩。这种结构特(tè)征反映了居民(mín)端在前期购房(fáng)需求脉冲式(shì)释放后(hòu)信心仍然不足的情况(kuàng)。如果没有进(jìn)一步(bù)的政策(cè)支撑，不(bù)排除(chú)居民端新(xīn)增信(xìn)贷量会持续维持在低(dī)位(wèi)。

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