当(dāng)前，市场(chǎng)投资者正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在(zài)白(bái)宫就(jiù)债务上(shàng)限问题与总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)举行会议后表示(shì)，这次会见(jiàn)并未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自(zì)己和(hé)国(guó)会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日(rì)再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国(guó)总统(tǒng)拜(bài)登在白宫与(yǔ)国(guó)会众议院议(yì)长(zhǎng)、共和党(dǎng)人(rén)麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万亿(yì)美元(yuán)债务上(shàng)限问(wèn)题长达三个月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数(shù)党领袖(xiù)、民主党人查(chá)克·舒默(mò)、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达(dá)成(chéng)协议的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一日(rì)，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额(é)超(chāo)过债务(wù)上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规举措维持政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然而，使用非(fēi)常(cháng)规措施只能帮助财政部暂时(shí)性地继(jì)续借款。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政部长耶伦在(zài)致信国会(huì)领(lǐng)袖时发出(chū)了(le)债务(wù)违约可能(néng)期限的警告，称财(cái)政部的(de)最佳(jiā)估计是，若(ruò)国会未能提高债务上限(xiàn)或暂停上(shàng)限，到6月初，财(cái)政(zhèng)部将无法继续履行政府(fǔ)的(de)所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的(de)债务上(shàng)限问题相关(guān)议案在(zài)众议(yì)院(yuàn)以(yǐ)微(wēi)弱优(yōu)势(shì)得(dé)到(dào)通过。议案提出，到(dào)明年(nián)3月31日前，暂停债务上(shàng)限(xiàn)的限制，若两党(dǎng)能在这一时(sh巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么í)限之前同意把债(zhài)务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则(zé)暂停(tíng)时(shí)限(xiàn)作(zuò)废，但(dàn)提高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的(de)条(tiáo)件(jiàn)，共和(hé)党预计未来十年内(nèi)将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示(shì)，这一将(jiāng)削(xuē)减支出和提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金，如国(guó)会(huì)不提高债务(wù)上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行(xíng)业危机(jī)，美国(guó)监管机构(gòu)的(de)第(dì)一份(fèn)“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日(rì)，加(jiā)州金(jīn)融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导层(céng)施(shī)压(yā)，要求其(qí)尽快(kuài)解(jiě)决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能及(jí)时排查隐患，没有及(jí)时注(zhù)意到(dào)第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情(qíng)期(qī)间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款。同时，其(qí)工(gōng)作(zuò)人(rén)员也没有意识到(dào)银行(xíng)过快扩张所带来(lái)的(de)风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机(jī)构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也没(méi)有(yǒu)采取足(zú)够措施(shī)去尽快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银(yín)行业的(de)这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒闭的第(dì)一(yī)共和(hé)银行也位于加(jiā)州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击(jī)、股价暴跌的西(xī)太平(píng)洋合众银(yín)行也(yě)位于加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银(yín)行的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要(yào)监督责任，后者(zhě)未来(lái)可能会投入更多人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对(duì)资产超过(guò)500亿美(měi)元、且未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规模很高的银(yín)行加强审查(chá)。

　　在(zài)硅谷银行破产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模(mó)较高是促成(chéng)银行挤兑的关(guān)键因素(sù)之一(yī)。然(rán)而，报(bào)告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认(rèn)定大量无保(bǎo)险存款一定意味着风(fēng)险增(zēng)加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客(kè)户持有(yǒu)的，这些客户往(wǎng)往很少(shǎo)更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银(yín)行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实(shí)时提款带(dài)来(lái)的风险，这些(xiē)风(fēng)险也可能(néng)加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟(chí)战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储(chǔ)备(bèi)回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国战略石(shí)油(yóu)储备(bèi)的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大(dà)的石油储备(bèi)，能源部仍然致(zhì)力于(yú)以一种为美国纳税人带来最大价值并(bìng)保护美国经(jīng)济和安全(quán)利(lì)益(yì)的方式回补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会(huì)的(de)授权(quán)并进(jìn)行必(bì)要(yào)的(de)维护——这(zhè)些也是对(duì)该储(chǔ)备进(jìn)行良好管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美国(guó)能源部(bù)表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括(kuò)要求一些(xiē)炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去年(nián)通过(guò)政(zhèng)府拨(bō)款法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的(de)石油销(xiāo)售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月(yuè)底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价一度(dù)降至72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符合美国政府制(zhì)定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但今年(nián)以来多(duō)数时候，WTI油价依(yī)然(rán)高于美国(guó)政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块(kuài)间(jiān)走势(shì)分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全(quán)线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油(yóu)脂(zhī)期货价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走势有明显(xiǎn)分化，从(cóng)板块内(nèi)强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲(líng)介绍(shào)，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五(wǔ)一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消(xiāo)费预期乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎(yíng)来补库需(xū)求。“因(yīn)海关对大(dà)豆检验要求(qiú)增加、检验频度增(zēng)加(jiā)，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不(bù)及预期，豆油(yóu)累库放(fàng)慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及(jí)后(hòu)期大豆(dòu)高到港(gǎng)带来的(de)累库趋势(shì)压制(zhì)，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压(yā)制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈油在(zài)产地及国内持续去库的加持下(xià)，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也是本轮(lún)油脂上涨的(de)领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建投期(qī)货分析师石丽(lì)红表示(shì)，此次油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕榈油连续(xù)几日出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反(fǎn)应了前(qián)期(qī)超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月(yuè)供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据(jù)显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月(yuè)库存(cún)环(huán)比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货(huò)分(fēn)析师陈(chén)燕杰(jié)介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎持平。出口预(yù)估120万(wàn)吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到周一，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人(rén)要返乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比(bǐ)数(shù)据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今(jīn)年印尼开斋节(jié)假期从4月(yuè)19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环(huán)比降幅较往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现强(qiáng)弱与各(gè)自的国内外供需、消息面(miàn)有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复(fù)也(yě)是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国(guó)内(nèi)商品短(duǎn)期(qī)偏强，是国(guó)内(nèi)油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周五晚间公(gōng)布的美国(guó)非农就业等(děng)数据(jù)全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联(lián)邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美(měi)国银行业(yè)危机、债务(wù)上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济(jì)低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济(jì)衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕(zōng)榈油产(chǎn)地处于季节(jié)性(xìng)增产季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等(děng)因素(sù)，油脂(zhī)本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续(xù)性

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，当前，因宏观和基本面的压(yā)制(zhì)依(yī)然存(cún)在，受访人(rén)士(shì)对油脂此(cǐ)轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应(yīng)改善倾(qīng)向较强的(de)背景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对(duì)于(yú)需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整体也将进(jìn)入(rù)增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周(zhōu)期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)看(kàn)，目(mù)前(qián)是季节性增产季，中期产(chǎn)地(dì)库存趋向回(huí)升。但当前马(mǎ)棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连(lián)续几个月的去(qù)库是(shì)建立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒(dào)挂的(de)豆棕价差及主需(xū)求国(guó)高库(kù)存(cún)带来的(de)并不算好的出(chū)口(kǒu)前(qián)景(jǐng)下，后(hòu)续产地(dì)库(kù)存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不佳导致(zhì)了(le)棕榈(lǘ)油(yóu)的连(lián)续(xù)去库。然(rán)而，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈油一般(bān)有(yǒu)着超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可(kě)能还会更高，这预(yù)计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库(kù)压力，不利于产地报(bào)价及棕榈油期(qī)价(jià)的(de)持续(xù)上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供(gōng)应压力(lì)，根据(jù)船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来(lái)看，国(guó)内菜(cài)油库存从年初以来早(zǎo)就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内豆油商(shāng)业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后(hòu)期从(cóng)库存季节性角(jiǎo)度来(lái)看，整体累库倾(qīng)向也较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)。”石(shí)丽红(hóng)表示，目前(qián)唯一呈(chéng)现(xiàn)库存(cún)下滑的油脂(zhī)是近月进(jìn)口不太(tài)足的棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈油有望(wàng)在(zài)开(kāi)斋节后(hòu)开启累库(kù)，带来远月(yuè)棕榈油(yóu)进口利润改善及(jí)新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实(shí)会限制油(yóu)脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油(yóu)料多数进(jìn)口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价格(gé)的变(biàn)化(huà)对(duì)油脂行(xíng)情的(de)影响要更大(dà)一些。后期，市(shì)场需关注巴西(xī)大(dà)豆贴水(shuǐ)是否进(jì巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么n)一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)累库(kù)情(qíng)况及国(guó)际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全(quán)球经济预期、美高利息对大(dà)宗商品需求(qiú)传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景(jǐng)下(xià)，油(yóu)脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性和高(gāo)度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入场机(jī)会(huì)，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择(zé)远月合约，品种中首选豆油。待供需报告(gào)发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜(cài)棕价差做扩。

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