本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔(tù)年收(shōu)益(yì)消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行(xíng)更多(duō)是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至周四(sì)，兔年股(gǔ)市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似(shì)疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上(shàng)行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外(wài)围股市下跌(diē)的风险输(shū)入(rù)。作(zuò)为(wèi)同股同权的(de)两地上市(shì)指数，恒(héng)生(shēng)AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市(shì)排行(xíng)榜数据显示，截(jié)至周四，香港中(zhōng)企指数和(hé)恒(héng)生(shēng)指(zhǐ)数过去3个(gè)月表(biǎo)现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙(lóng)指数周(zhōu)二盘中(zhōng)低位较2月(yuè)峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表现低迷，主因(yīn)是美联储加(jiā)息在即(jí)，市场避险情绪上升(shēng)，国际资金从(cóng)新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高(gāo)配(pèi)下调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔(tī)除食品和(hé)能源的(de)核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的(de)美(měi)联储利率观(guān)测器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个(gè)基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条以来最快(kuài)速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季(jì)节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为历(lì)史最大降幅(fú)，且是连续第(dì)四(sì)个月收缩。美联储(chǔ)加息导致金融资(zī)产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性折价效应加剧，在全球金融市(shì耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系an style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系)场催生戴维斯(sī)双杀现(xiàn)象。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业(yè)又一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第一(yī)共和银行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美(měi)元(yuán)），较(jiào)2021年11月的(de)历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际(jì)存(cún)款较去年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危(wēi)机(jī)频现(xiàn)，让A股机构不(bù)再(zài)抱团银行股，银(yín)行(xíng)部分(fēn)龙(lóng)头股招行等承压，相较而言，工商银(yín)行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波(bō)银行股价(jià)兔(tù)年颓势，一是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅(fú)透(tòu耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系)支了盈利增(zēng)速；二是“中国(guó)特色估(gū)值体系”开始风行，市场风格转换。但(dàn)二(èr)者市净率(lǜ)远高于行(xíng)业均值，难以赋予中特估概念中的(de)回购预(yù)期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市(shì)盈率和市净率分(fēn)别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企(qǐ)国企(qǐ)估值回(huí)归市场均(jūn)值，已是国(guó)家资(zī)本新战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无论(lùn)从市盈率(lǜ)还(hái)是市净率等指标(biāo)看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态(tài)无(wú)疑是为(wèi)中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型(xíng)个股是，当(dāng)前(qián)总市值取代贵州(zhōu)茅台(tái)成为(wèi)市值“一(yī)哥(gē)”的中国移动(dòng)，流(liú)通小盘+次新+绩(jì)优概念让(ràng)其成(chéng)为中(zhōng)特估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月(yuè)预期(qī)下(xià)跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来(lái)的(de)财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来的32年(nián)里，沪(hù)指全(quán)年和5月份上涨(zhǎng)的年(nián)份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期(qī)间5月和(hé)全(quán)年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向标已不(bù)太(tài)灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘(piāo)红(hóng)5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘(piāo)红。截至(zhì)周四，沪指4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年(nián)飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为主题的红(hóng)五月行情(qíng)能否再现？关键在(zài)要看两点：一是(shì)年(nián)内上(shàng)涨逾53％的互联网指数(shù)能否维持强(qiáng)势(shì)行(xíng)情(qíng)。二是作为A股第二大行(xíng)业指数，电气设备(bèi)板块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季(jì)盈利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市(shì)单日成交(jiāo)始终维持(chí)在(zài)万亿元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新(xīn)回到W形整理(lǐ)格局，后(hòu)市即使考(kǎo)验3200点附近(jìn)的半(bàn)年线和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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