在华尔街经(jīng)济学家(jiā)和央行(xíng)官(guān)员争论(lùn)美国经济是否以及何时(shí)会陷入(rù)衰退之际，大型基(jī)金经理们并没有坐等答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财经(jīng)APP了(le)解到(dào)，越来越多的专业选股人士(shì)将资(zī)金从银行等对(duì)经济敏感的(de)股票中撤出，转而投资(zī)公(gōng)用事业和基本消(xiāo)费(fèi)品等(děng)在经(jīng)济低迷时期被视为具有弹性(xìng)的(de)股票。

　　美国(guó)银(yín)行汇编的(de)数据(jù)显示，同时做多和(hé)做空(kōng)的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票与(yǔ)防御性股票的比例降至至少2012年以来的最低(dī)水平。对于只做多的基金经理(lǐ)来(lái)说，他们对(duì)周(zhōu)期(qī)性公司(这些公司的(de)命运取(qǔ)决于商业(yè)周期的起(qǐ)伏(fú))的相对敞口接近2008年以(yǐ)来(lái)的(de)最低水平。

　　这(zhè)一(yī)切(qiè)都(dōu)突显了主动投(tóu)资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元(yuán)的市(shì)值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银(yín)行策略师表(biǎo)示(shì)，主动选股者“为2009年(nián)式的(de)衰退做好了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对(duì)防御股的比(bǐ)例降至近10年低(dī)点

　　最近(jìn)对防御股(gǔ)的偏好与去(qù)年(nián)不同(tóng)，当时对衰(shuāi)退的(de)担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住周期股。这一(yī)立(lì)场表明，人们相信(xìn)美联(lián)储(chǔ)有能力通过积(jī)极的抗通(tōng)胀(zhàng)行动实现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据进一步证(zhèng)明(míng)，专业人士持(chí)续看空股(gǔ)市。在美国银(yín)行(xíng)4月份对基金(jīn)经理(lǐ)的最新调查中(zhōng)，现金持有(yǒu)量(liàng)保持在较高水平，相(xiāng)对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何时(shí)候都更受青睐(lài)。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃(táo)离时，只做多(duō)的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值得注(zhù)意的是，选(xuǎn)股者的(de)谨(jǐn)慎态度(dù)与基于(yú)图表信号配置(zhì)资产的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳(wěn)步(bù)上涨(zhǎng)和(hé)市场波动性下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金和波动性目(mù)标(biāo)基(jī)金等系统性资金(jīn)管理(lǐ)公司近几个月增(zēng)加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模(mó)型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德意志(zhì)银行称，量化(huà)基金继续抢购股票，而自(zì)由裁量投资者(zhě)的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的(de)很(hěn)大一部(bù)分归因(yīn)于那些对价格不(bù)敏感的量化投资者(zhě)，他们别无选择，只(zhǐ)能在(zài)股价上(shàng)涨时买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续(xù)数月(yuè)的(de)股市反弹是(shì)不可持(chí)续的。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动(dwhile的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗òng)能可能会限制量化基金的(de)需求。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可能会(huì)促使量化基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企业财报也提(tí)振股市。尽管各公(gōng)司(sī)在本(běn)财报(bào)季的业(yè)绩(jì)超出预期，但目前来(lái)看(kàn)，这还不足以(yǐ)让美国企(qǐ)业重回(huí)增长while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗轨道。就连(lián)美(měi)联储官(guān)员也预测今年(nián)晚(wǎn)些时候会出现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不(bù)过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济(jì)衰(shuāi)退做准备(bèi)而采取(qǔ)防御(yù)措(cuò)施(shī)，最终(zhōng)可(kě)能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具(jù)周期(qī)性的行业往往在衰退前(qián)的6个月内(nèi)表现(xiàn)优异。直到真(zhēn)正(zhèng)的经(jīng)济衰(shuāi)退到(dào)来，防御性股(gǔ)票才(cái)开始大放(fàng)异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们的领先地位通常会(huì)在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退(tuì)将从(cóng)第(dì)三季度开始(shǐ)。

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