如果(guǒ)要论(lùn)二季度迄今，全球(qiú)股票(piào)市场中(zhōng)最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数(shù)进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月(yuè)以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时(shí)候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以(yǐ)显示(shì)出(chū)日股今年以来的强势(shì)：东证指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过(guò)了(le)标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本(běn)股市的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短短一(yī)个半(bàn)月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的(de)投资(zī)者而言(yán)，近(jìn)来提到日(rì)股的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮(fú)现出的，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在(zài)上(shàng)月对日本(běn)市场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲(fēi)特进一(yī)步增持了日本五大(dà)商(shāng)社仓位，令越来越多的(de)业内人(rén)士开始注意到这一全(quán)球第三大天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的(de)成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲特的出现让(ràng)日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到(dào)的(de)（机会(huì)）其实也正是其(qí)他人眼下正在看到的，人们(men)对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素(sù)在(zài)推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根据东京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国投资(zī)者目前已经连续(xù)第六周成为了日本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日(rì)股股票(piào)和期(qī)货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过(guò)去10年最(zuì)大规模的(de)资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了(le)价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时(shí)代初期以来，他就从未(wèi)见过外国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系(xì)统不(bù)稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩下(xià)，越来越多的(de)海外投(tóu)资者(zhě)似乎看(kàn)到了(le)日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长(zhǎng)期(qī)低迷印(yìn)象(xiàng)正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美(měi)元兑(duì)换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的(de)增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日本(běn)产生(shēng)了(le)更多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已(天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖yǐ)受到了越来越(yuè)多(duō)平时(shí)不(bù)太关(guān)注(zhù)日(rì)本市场的海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)的(de)咨询。不少海外投资(zī)者在看到(dào)日本股市的(de)涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其(qí)中的原因，他们(men)的(de)建仓买入又进一步促使(shǐ)股(gǔ)市上(shàng)涨，形成(chéng)了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在(zài)巴菲特(tè)上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继(jì)造访日本(běn)。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也(yě)存在着在(zài)国际(jì)市场上分(fēn)散投(tóu)资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相(xiāng)信美国的(de)增长潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在波动(dòng)性远低(dī)于美国(guó)科(kē)技(jì)股的情(qíng)况下实现的。这(zhè)意味着日本股市对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸(xī)引(yǐn)力。对(duì)美国(guó)债务(wù)上限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以此作为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外资的回(huí)归是日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业治理(lǐ)变革(gé)

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资者今年对日(rì)本(běn)产(chǎn)生(shēng)兴趣之前(qián)，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十(shí)年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么(me)这一次(cì)，即(jí)便有着避险和多元(yuán)化分散投资(zī)的需求，他们又为何铁了心一定要(yào)来日本市场(chǎng)？日(rì)本市(shì)场的吸引力就一定远(yuǎn)超(chāo)全(quán)球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提(tí)日本(běn)市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因还源于治(zhì)理标准(zhǔn)的(de)提高，以及企业部门(mén)推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初由已故前首(shǒu)相安(ān)倍(bèi)晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大幅(fú)增加，在截(jié)至(zhì)今年3月(yuè)的财年中，日本企(qǐ)业(yè)宣布的回购(gòu)规模(mó)已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿(yì)美元）的(de)历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点；东(dōng)证(zhèng)指数成分股公司(sī)中约有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于每股账面价值(zhí)，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看(kàn)，这就(jiù)为日(rì)本股(gǔ)市提(tí)供了更坚实的底部(bù)和更高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于(yú)1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意识到(dào)资本(běn)成本的(de)前提下推进经营并公布改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与此相呼(hū)应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推(tuī)出(chū)了力争“早(zǎo)日(rì)实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购(gòu)，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票回(huí)购和积(jī)极压(yā)缩政策(cè)性(xìng)持股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在(zài)近期(qī)公布财报时(shí)，也均宣布了新(xīn)的(de)股(gǔ)票回(huí)购计划。不少分析师(shī)预计(jì)，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日本(běn)上市公司(sī)的回购规模将(jiāng)进一步创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海外(wài)投(tóu)资(zī)者的共鸣(míng)，他们(men)开始看到这方面的有利证据。在(zài)交易所(suǒ)这些(xiē)变化的推动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会(huì)议之前与股东进(jìn)行(xíng)更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在(zài)这方(fāng)面发生的事情比(bǐ)过去(qù)30年还要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满活力(lì)表现的最大单(dān)一原因。他们对提(tí)高股本回报率有(yǒu)着坚(jiān)定的态(tài)度，希望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的货币政策(cè)和日本相对稳(wěn)健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股的(de)表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未(wèi)改变其大规(guī)模的货币宽松路(lù)线。即便日本通(tōng)货(huò)膨胀率超(chāo)过了(le)央行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田(tián)和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说(shuō)通(tōng)胀（达到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行(xíng)今年(nián)上半年还在(zài)持(chí)续加息，并已被迫在物价(jià)与经(jīng)济稳定(dìng)之间作出艰(jiān)难抉(jué)择。继续(xù)宽松的日本(běn)央(yāng)行(xíng)眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相(xiāng)对(duì)更为稳(wěn)健。日本内阁府(fǔ)17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月日本(běn)国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商务(wù)和休闲外国游客人(rén)数从此前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告(gào)中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计(jì)划和日本央行持续宽(kuān)松(sōng)等积极因素，日(rì)本这(zhè)个世(shì)界第三大经济(jì)体的前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发(fā)展组织的经济(jì)前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目(mù)前是(shì)七国集团中唯(wéi)一一个超过(guò)临界(jiè)线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的(de)业绩似乎相当(dāng)不错(cuò)，重要的汽车行业(yè)预计利润将增(zēng)长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入境游增长的(de)前景，而(ér)大(dà)型(xíng)银行也获得了丰厚(hòu)的收(shōu)益。预计日本股市到今年(nián)年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回(huí)购和估值仍处于(yú)低位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可、公司治(zhì)理的(de)改(gǎi)善(shàn)均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗(sú)表现或有(yǒu)望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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