原本(běn)被视为极其(qí)艰难的2022年，白酒上市企业却(què)又一次(cì)集(jí)体刷高了业绩。

　　目前，20家A股白酒(jiǔ)上市(shì)企业2022年年(nián)报及(jí)2023Q1财报已经披(pī)露(lù)完毕，整体来看，稳(wěn)健增长(zhǎng)依(yī)然是白酒行(xíng)业主旋律。20家(jiā)上(shàng)市白酒企业营收总(zǒng)计3563.45亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)15.12％，净利润(rùn)实现1305亿(yì)元，同(tóng)比增长(zhǎng)20.36％。

　　具(jù)体来看(kàn)，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束SZ）等头(tóu)部企业营(yíng)收净利再创新高(gāo)，14家(jiā)白(bái)酒上市(shì)企业营(yíng)收取得了两位数增长。在打(dǎ)响疫情后首个(gè)春(chūn)节动销战后，今年一季度(dù)白(bái)酒业普遍实(shí)现“开门红”，2023Q1财(cái)报显示15家企业拿下(xià)两位数(shù)增(zēng)长(zhǎng)。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到，过(guò)去三年，外部(bù)环境对白(bái)酒(jiǔ)造成了不可忽视(shì)的影响(xiǎng)，穿透最新的业(yè)绩来看，头部酒企(qǐ)的抗(kàng)压能力足够(gòu)强大(dà)，经营稳定，且引导(dǎo)行业(yè)结(jié)构性增长。但随着白酒行业集中度提升，头部酒(jiǔ)企持续向(xiàng)前，非名(míng)酒品牌难以望(wàng)其项(xiàng)背(bèi)，因此(cǐ)圈地“内卷”。此起彼伏(fú)间，正处于新一轮调整周(zhōu)期的白酒行业，分(fēn)化加剧。而今年，白酒企业的(de)一个共同主题是(shì)去库存，谁(shuí)快谁(shuí)就会占得先手(shǒu)。

　　白酒(jiǔ)结构性增长，强(qiáng)者恒(héng)强

　　根据中国酒业协会(huì)公布的数据，2022年(nián)白(bái)酒(jiǔ)行业营收(shōu)6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿(yì)元，同比增长29.4％。这当中，20家白酒上市企(qǐ)业营(yíng)收和利润分别(bié)占去了53％和59％。

　　从年报(bào)来看，白酒结构(gòu)性增(zēng)长的(de)表现(xiàn)之一是优势品牌(pái)正在(zài)持续拥抱红(hóng)利。白酒产量、销(xiāo)量(liàng)已经连续(xù)多年(nián)下降，行业集中度不(bù)断(duàn)提升，存量竞争格(gé)局下企业间挤压式竞争已经临近赛点。

　　这样的业态促使白酒行业内部强(qiáng)者恒(héng)强，“名(míng)酒时代(dài)”背景(jǐng)下，头部酒企成为产业经济增长的主要动(dòng)力(lì)。年报显示，头(tóu)部名酒企(qǐ)业基本保持(chí)了(le)两位(wèi)数增长，20家白酒上市企业(yè)营收3563.45亿(yì)元，营收榜(bǎng)前六就贡献了(le)近3000亿元，占比超80％；前五(wǔ)强净利润也在2022年(nián)首次突破(pò)千亿大关。

　　举例而(ér)言，贵州茅台2022年实现(xiàn)营收1275.54亿元，同比增(zēng)长16.53％；净利润(rùn)627.16亿元，同比增长(zhǎng)19.55％。今年(nián)一季(jì)度(dù)营(yíng)收393.79亿元，同比增长18.66％；净(jìng)利润208亿(yì)元，同比(bǐ)增长20.59％。

　　五粮液亦不(bù)遑多让，2022年营收(shōu)739.69亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长11.72％；归母净利润266.91亿元，同(tóng)比增长14.17％；2023一(yī)季度，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归(guī)母净利润125.42亿元，同(tóng)比增长15.89％。

　　中国食品产业(yè)分析师(shī)朱丹蓬告(gào)诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，“名优酒(jiǔ)保持了良性(xìng)的(de)增长，疫(yì)情放开后(hòu)消费场(chǎng)景的多元化，对于(yú)中国白(bái)酒的复兴是一个(gè)非常好(hǎo)的加(jiā)持。”

　　白酒结(jié)构性增长的另一(yī)个特征(zhēng)是(shì)，在过去取得了稳定增长和快(kuài)速(sù)发(fā)展的(de)企业，基(jī)本形成了中高(gāo)端(duān)驱动增长(zhǎng)的发展模式，这在年(nián)报中得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古(gǔ)井贡、迎(yíng)驾、舍得等，产(chǎn)品上除高(gāo)端(duān)一如既往强势以(yǐ)外，其中高(gāo)端产品销量都(dōu)以超(chāo)两位数的(de)涨幅增长(zhǎng)。头部品牌产品线(xiàn)全价格(gé)带布局，二三线品(pǐn)牌聚(jù)焦中高端，白酒产业不约而同(tóng)都在进行产品结(jié)构(gòu)优化。

　　也正是因为产(chǎn)品结构优(yōu)化的需要，白酒技(jì)改扩(kuò)产推动了各酒(jiǔ)企、产区(qū)的(de)优质产能的释(shì)放(fàng)。20家上市企(qǐ)业中，贵州茅台、五(wǔ)粮液、山(shān)西(xī)汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得(dé)酒业(yè)（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施技(jì)改、产(chǎn)能扩建等项目，这些都是企(qǐ)业为(wèi)持续保持(chí)结构性增长做准(zhǔn)备。

　　知名酒业分(fēn)析师(shī)蔡(cài)学飞告诉(sù)钛媒体APP，“‘马(mǎ)太效应(yīng)’下，头部酒企会持续走强，并(bìng)且利用自身的品牌与品(pǐn)质优(yōu)势，进一步挤压非名酒市(shì)场，而基于品类(lèi)和产品的(de)名酒格局很快(kuài)形成，女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束中国酒业进入寡头化时代(dài)。”

　　二三线酒企分化(huà)加(jiā)剧 非(fēi)名酒承(chéng)压(yā)

　　白酒行业数据显示，相比较疫(yì)情前(qián)的2019年，2022年(nián)白酒产业销售收(shōu)入累计增长5％，利润累计增长了71％。透过2022年白酒上市企业(yè)财报发现，除头(tóu)部酒(jiǔ)企强者(zhě)恒强(qiáng)外(wài)，二三线品(pǐn)牌正(zhèng)在(zài)加速分(fēn)化。

　　钛媒(méi)体APP梳理(lǐ)发现，2019年(nián)20家上(shàng)市企业中，规模在40-100亿元级别的(de)仅有3家，分别是老白干(gàn)酒（600559.SH）、今(jīn)世缘和口(kǒu)子窖(jiào)（603589.SH）；2020年这个数据浮动(dòng)为(wèi)2家，分(fēn)别是今世缘(yuán)、口(kǒu)子窖；2021年上升到6家，为今(jīn)世(shì)缘(yuán)、口(kǒu)子(zi)窖、老(lǎo)白干酒(jiǔ)、舍得酒业(yè)、迎驾(jià)贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则(zé)进一步变成7家，在前(qián)一(yī)年(nián)的6家基础上(shàng)新(xīn)增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其(qí)中，今世缘(yuán)、舍(shě)得、迎驾贡、口子(zi)窖四家企业规(guī)模(mó)来到50-80亿元之间，隶属苏酒板块、川酒板块、徽酒板块的二级梯(tī)队，都是在(zài)各自省内有(yǒu)一定话语权、有较大市场(chǎng)规模(mó)、省(shěng)外市场开(kāi)拓良好的代表。

　　它们之间此(cǐ)起彼伏的竞争，也推动(dòng)了二(èr)级(jí)梯(tī)队的(de)分化加速。蔡学飞(fēi)向钛媒体APP表示(shì)，“二三线酒(jiǔ)企分化加剧(jù)，要么像古井贡(gòng)酒那样完成产品升级和全国化(huà)布局，挤进一线市(shì)场，要么就(jiù)会像皇台一(yī)般衰败萎缩。”

　　如是所言，年报显(xiǎn)示(shì)，伊力特（600197.SH）、金(jīn)种子酒（600199.SH）、天佑德(dé)酒（002646.SZ）三家2022年毛利(lì)、经营性现金流的(de)下(xià)降(jiàng)，录得(dé)亏损(sǔn)。

　　2023一(yī)季报也能说明问题(tí)。举例而言(yán)，今(jīn)年一季度酒(jiǔ)鬼酒实现营收9.65亿元，同比(bǐ)下降42.87％；净(jìng)利润3亿元，下降42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒在财报中表(biǎo)示是因为去年(nián)同期(qī)基数较高，以及公司主动(dòng)进行了(le)策略调整(zhěng)导致。

　　另一典型是安(ān)徽酒企(qǐ)金种子，在省内“内(nèi)卷”和名酒(jiǔ)“高压(yā)”双重挤压下(xià)，其业务体(tǐ)量和(hé)利润出现萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收(shōu)分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿(yì)元，收入增长有限，但净(jìng)利润(rùn)在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母净(jìng)利润更(gèng)是下(xià)降了228％。对(duì)此，金(jīn)种(zhǒng)子(zi)在年报中归咎于(yú)品牌、营销、渠(qú)道等多方面(miàn)因素(sù)。

　　高库存(cún)仍是行业性问(wèn)题 白酒亟(jí)需新渠(qú)道

　　毛利率来看，20家白酒上市企业中，有(yǒu)17家企(qǐ)业毛(máo)利率在60％以上，茅(máo)台高达(dá)92％，仅3家企(qǐ)业毛利率低(dī)于50％。且(qiě)有(yǒu)15家企(qǐ)业(yè)毛(máo)利率与上年同期相比增(zēng)长，金种子、洋河、伊力特、舍得、酒鬼酒5家企业毛利(lì)率有(yǒu)所下降(jiàng)。

　　毛利率高，印证了白(bái)酒超强的盈利能力(lì)，但(dàn)透过年报，白酒(jiǔ)的高库存更加值得关(guān)注。2022年，20家A股白酒上(shàng)市公(gōng)司总存(cún)货达(dá)1328.33亿元(yuán)。其中，茅(máo)台以388.24亿元库存高居(jū)榜首，洋河、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)紧随其后。

　　但(dàn)女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束从(cóng)涨幅来看，泸州老(lǎo)窖、岩石股(gǔ)份（600696.SH）、老白干酒等(děng)企业(yè)库(kù)存同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)超30％，除洋河(hé)股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其(qí)他酒企库(kù)存增长基本都在两位(wèi)数以上。

　　合(hé)同负债情(qíng)况亦能(néng)一定程度上反(fǎn)映当前渠道的情况。截至2022年底，18家上市酒企合(hé)同负(fù)债整体同比(bǐ)减少5.47％。同期，11家公司的合(hé)同负(fù)债下滑，其(qí)中酒鬼酒、古井贡酒等同比降幅超(chāo)五(wǔ)成。截至今年(nián)一季度末，总体合同负债(zhài)微(wēi)增(zēng)0.08％。

　　搜狐酒业发展(zhǎn)研究院(yuàn)专家、中国酒业资深评论员肖竹青(qīng)告诉(sù)钛媒(méi)体APP，“2022年、2023年一季度白酒(jiǔ)业(yè)绩非常(cháng)优秀(xiù)。但是我们发现整个市场(chǎng)除了茅台供不应求以外，其他(tā)产(chǎn)品都存在价(jià)格倒挂现(xiàn)象，这说明除茅台(tái)以外社会(huì)库存很大，对(duì)白酒发展来说存在隐忧。”但他也表示，“预计今年(nián)下半年(nián)中秋节后(hòu)有望(wàng)成(chéng)为酒(jiǔ)业重回正轨(guǐ)发展(zhǎn)的时间(jiān)节点。”

　　“高库存是行业(yè)性问题。”蔡学飞表(biǎo)达了同样的看法，他认为(wèi)，随着国家经济面的恢复以及社会活动的复苏，会加(jiā)速去库存，特(tè)别是(shì)名酒库存(cún)会(huì)得到很大的缓解，但是区域中小企业仍然会面临不小的库存压力。

　　日前，五粮液在投资(zī)者关系(xì)互动平台回答投资(zī)者关于库(kù)存的问题时就谈到(dào)，五粮(liáng)液产品(pǐn)渠(qú)道(dào)库存(cún)量(liàng)不到一个月，属于正常水平。

　　事实上，白酒渠道“堰塞湖(hú)”是常态，尤其在过去三年，受(shòu)疫(yì)情(qíng)影响线下消费场景(jǐng)大减，终端动销放缓，造成了(le)社会库存积压(yā)。从(cóng)产能来看(kàn)，近十年来白酒(jiǔ)产量在不断下降，白酒产业存量产(chǎn)能过剩是不争的事实(shí)，未来仍然(rán)是趋势(shì)之一。加之消(xiāo)费观念、消费习惯(guàn)的(de)变(biàn)化，即使是疫情(qíng)后消费场景大(dà)规(guī)模恢复的前提下，白酒去库存依然需要时(shí)间。

　　而为去库存，全行业各环节都(dōu)在努力(lì)，其中(zhōng)最关键(jiàn)的是，亟(jí)需(xū)库存(cún)消化能力强(qiáng)劲的新渠道。可以看(kàn)到，大小酒(jiǔ)企(qǐ)均在营销(xiāo)上大手(shǒu)笔撒钱，大部分酒企年报中销售(shòu)费用一栏(lán)的数字在逐年递增。

　　可以预(yù)见，2023年(nián)谁的库(kù)存消化(huà)得快，谁的价格倒(dào)挂恢(huī)复得快，谁(shuí)就能在新周期中(zhōng)胜出。

未经允许不得转载：中国书画艺术 女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束