北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的(de)沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先(xiān)生，一边吃喜诗(shī)糖果，一(yī)边回答(dá)了(le)来自全球投(tóu)资者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投资者分享了投(tóu)资、成(chéng)功以及长寿的(de)秘(mì)诀(jué)，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国(guó)银行危(wēi)机、苹(píng)果以及公(gōng)司“接班人”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表示，他(tā)和芒格依(yī)然(rán)高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃第二(èr)台车，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会(huì)放弃第二辆车。这(zhè)是消费者(zhě)行(xíng)为对苹果公司带来(lái)的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了台积电(diàn)在产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家(jiā)公司可以(yǐ)与台(tái)积电(diàn)相比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时(shí)间获取本次股东(dōng)会(huì)最新观点，筛选出40条核心精(jīng)华内容(róng)，以飨读者(zhě)。

　　重点(diǎn)企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔(ěr)买卡车加(jiā)油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二个阶(jiē)段由于(yú)他们去年优异的业绩对卖(mài)家很有(yǒu)利。

　　自从我们(men)在 2017 年(nián)购买(mǎi)了Pilot 的(de)股份以来(lái)，这(zhè)部分股(gǔ)份已进行(xíng)了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权(quán)益，这将使我们的(de)所有权提高到80％，并(bìng)导致我们在财(cái)务(wù)报表中(zhōng)充(chōng)分(fēn)整合Pilot的(de)收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的(de)选(xuǎn)址(zhǐ)要比(bǐ)后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我们有(yǒu)很多产品(pǐn)供应给它，但(dàn)有(yǒu)些产品很(hěn)难让人(rén)们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产品的分销渠道多(duō)元化，我们希望能够拥(yōng)有多个具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力的(de)分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗(shī)糖果虽然有101年(nián)的历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔力(lì)也(yě)不是无限的(de)

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题不在(zài)于(yú)是否开(kāi)新店。我和查(chá)理为(wèi)了把这个品牌推向全球(qiú)做过很(hěn)多(duō)尝试，每次我们都是在最初(chū)觉得走对了(le)方向，但(dàn)后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己的魔(mó)力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题(tí)比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼(ní)，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经营）非(fēi)常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个(gè)例(lì)子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随(suí)着疫情的来(lái)临，客流量(liàng)减少了，但电(diàn)影(yǐng)院(yuàn)不能减少影片(piàn)供应，也不能(néng)减少(shǎo)其他消(xiāo)耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得非常出色了(le)

　　有投(tóu)资人提问(wèn)，伯克希尔出售(shòu)动(dòng)视暴雪股份是(shì)否(fǒu)影响(xiǎng)到了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特(tè)回复：“伯克(kè)希尔(ěr)所有(yǒu)监管要求下应披露(lù)的事项(xiàng)都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)他们已经做(zuò)得非常(cháng)出色了，为了达成这笔收购(gòu)，微软与英国(guó)有关部门积(jī)极地进行了合作，但这并不(bù)代表他们最终一定会(huì)成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我(wǒ)还(hái)不清(qīng)楚(chǔ)最终结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不代表微软(ruǎn)或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹(píng)果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比已(yǐ)超(chāo)过了(le)能(néng)源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果(guǒ)公司(sī)。他说，“苹果公司在(zài)我们(men)仓位中的占比(bǐ)超过了(le)能源业务(wù)。虽然我(wǒ)们(men)持有苹果的股份占(zhàn)比(bǐ)不高，但每(měi)年的权(quán)重都在增加。我不(bù)懂手机，但我(wǒ)能看明白(俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大bái)消费者的习惯(guàn)。如果(guǒ)让消费(fèi)者(zhě)选(xuǎn)是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道(dào)未(wèi)来趋势会如何发展，但我们知(zhī)道什(shén)么是(shì)正(zhèng)确的(de)价格(gé)，我们可以(yǐ)在消费者行为方面做一(yī)定的预测(cè)，以及它对(duì)企业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第(dì)二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能(néng)会选择放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资是没问题(tí)的，甚至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗(shī)糖果(guǒ)等都(dōu)是生意，而苹(píng)果的商业模式更好(hǎo)。消费者花(huā)钱的(de)时(shí)候(hòu)都有自(zì)己的喜好，有些人会花1500美(měi)元买一(yī)部(bù)手机，同样(yàng)，也有(yǒu)人(rén)花3.5万美元买第二辆车(chē)。我(wǒ)认(rèn)为，如(rú)果他们要(yào)么放弃第二辆车，要么放弃(qì)他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯片行业台(tái)积电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提(tí)问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季度内快(kuài)速买入卖(mài)出台(tái)积电的原因。在问(wèn)答环节(jié)，巴菲特(tè)对(duì)此进(jìn)行了(le)说明，在他(tā)看来台(tái)积电是(shì)世界范围内管理(lǐ)最(zuì)完善且最重要的公司之一，即(jí)使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要(yào)提(tí)高美国的芯片产能(néng)，但我认(rèn)为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的一(yī)家子公司参与了(le)亚利(lì)桑那州的(de)部(bù)分芯片工作，但(dàn)至少(shǎo)在(zài)我看来，目前我们(men)没(méi)有一(yī)家公司可以与台(tái)积电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位(wèi)。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯(sī)克高(gāo)估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他(tā)很有才华。所以，他高估(gū)了一个不需(xū)要高估就(jiù)能成为天才的人(rén)。他真的(de)很聪明，我想(xiǎng)他的智(zhì)商(shāng)可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我(wǒ)们的不同之处在于，我想(xiǎng)要的不(bù)多，我在寻(xún)找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要那么(me)多(duō)的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活(huó)方式，我不喜(xǐ)欢(huān)和他在一起，他也(yě)不喜(xǐ)欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车(chē)厂商，巴菲特表示(shì)，“很(hěn)长一段时间(jiān)内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例如(rú)福(fú)特汽车公(gōng)司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整(zhěng)个(gè)世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我(wǒ)读了通(tōng)用汽(qì)车公司1932年的(de)年度报告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的(de)汽车公司还会面临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补充道(dào)，“但事实(shí)也并非如此，法拉(lā)利(lì)就(jiù)处于一个(gè)特(tè)殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一(yī)个吸引人的(de)行业，但(dàn)电(diàn)动(dòng)汽车即(jí)将(jiāng)大获成功。现在它带来(lái)了巨大(dà)的(de)成本和巨(jù)大的风险，但(dàn)我(wǒ)不喜欢巨大(dà)的资金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新(xīn)技(jì)术 俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡(pō)投资者关(guān)于人工(gōng)智(zhì)能的问题时，芒格表(biǎo)示(shì)，如(rú)果你(nǐ)到(dào)中国的比亚迪工厂(chǎng)去看(kàn)一看，会发现自动(dòng)化操作(zuò)程度非常(cháng)高，但(dàn)我还是觉得(dé)用人(rén)可能更好，因为人工智能并不能取代很多领(lǐng)域的人(rén)才(cái)。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽然可以做一(yī)些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微软的产品，但这类(lèi)产(chǎn)品仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好(hǎo)的，但很多事(shì)情是不能掌控的。人工智能可(kě)以改(gǎi)变全世界，但它并不(bù)能改变人类(lèi)的思维(wéi)和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现在赚取超(chāo)额(é)收(shōu)益(yì)的机(jī)会在相对降低，但这并不代表没(méi)有(yǒu)投资(zī)机会(huì)。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能源等(děng)领域都有(yǒu)新的改(gǎi)变，新(xīn)的(de)事物永远(yuǎn)在不断出现，而且会取代一些原有的技术(shù)，因此，在(zài)这其中会(huì)存在很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新(xīn)能(néng)源方面

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴(bā)菲(fēi)特说，“之前买下伯克(kè)希(xī)尔能源这家公(gōng)司，就是(shì)希望(wàng)能够帮助解决一(yī)些环(huán)境方面的问题。从(cóng)传统能源(yuán)向(xiàng)新能(néng)源的转变(biàn)，我们在(zài)这(zhè)个方(fāng)面做(zuò)了非常多的(de)投入。不过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多精(jīng)彩观点(diǎn)请关注证(zhèng)券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险(xiǎn)业(yè)务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我(wǒ)们(men)现在正在经(jīng)历(lì)能(néng)源行(xíng)业的变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家美国的公共(gòng)事业(yè)公司(sī)，我(wǒ)们(men)希望能(néng)够在全国的每一个州(zhōu)制定(dìng)不同的计划，然后将这(zhè)些计划进行整合。我们也(yě)将我(wǒ)们(men)的(de)目(mù)标进行了(le)同步规划(huà)，我们(men)希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是(shì)我们在公共事业方面希望能够取得(dé)的成绩，但(dàn)这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系(xì)

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷银行破产事件会带(dài)来怎样的经济后果时，巴(bā)菲特表示，这是(shì)灾难性的(de)，即使联邦(bāng)存款保险公司的限额是(shì)25万美(měi)元，这(zhè)是法令的规(guī)定，但(dàn)这不是(shì)美(měi)国的行为方式，就像他们不会(huì)让(ràng)债(zhài)务上(shàng)限导致世界陷入混(hùn)乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿(yuàn)意公开向(xiàng)美国公众解释为什么只有(yǒu)25万美(měi)元(yuán)有“存(cún)款”保(bǎo)险，这(zhè)次(cì)事件引发(fā)的后(hòu)续问题会(huì)扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款(kuǎn)挤(jǐ)兑(duì)感(gǎn)到(dào)担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直(zhí)以来的情(qíng)况都非常相似，恐惧总是(shì)会传(chuán)染的，我父亲在(zài)1931年因(yīn)为银行挤兑而失去了(le)工作(zuò)。不(bù)过，这些年来，银行系(xì)统发(fā)生了很大变化。二战后(hòu)的(de)那(nà)一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也(yě)是在(zài)那(nà)时，我们做了一(yī)件非(fēi)常明智(zhì)的事情(qíng)，就(jiù)是成立联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司。现在已经是(shì)2023年了，人们(men)仍(réng)（对银(yín)行挤兑）感(gǎn)到担(dān)忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改(gǎi)规则(zé)

　　导致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联(lián)储被赋予了制定(dìng)保证金(jīn)要求的责任(rèn)。他们改(gǎi)变了很多次(cì)保证金要求，因为我们都知道(dào)，借了(le)很多钱的(de)人会(huì)给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财政问题(tí)

　　由于美联(lián)储(chǔ)投放的天量流(liú)动(dòng)性，引(yǐn)发了严重(zhòng)的通货膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍(biàn)在批评美联储(chǔ)失职(zhí)。不(bù)过，巴(bā)菲特却认为(wèi)，问题不在美(měi)联储，“他们无法解决(jué)财政问题，他(tā)们正在履行其(qí)职能。现(xiàn)金也(yě)不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很(hěn)乐(lè)观，他(tā)表示，我们在第(dì)二次(cì)世界大战中付(fù)出(chū)了代价。我们每个人，包(bāo)括(kuò)学(xué)校的孩子和其他人，也包(bāo)括(kuò)我自己。我(wǒ)们(men)购(gòu)买了最(zuì)初所谓(wèi)的战(zhàn)争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债(zhài)券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无(wú)法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行(xíng)危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明(míng)，但要(yào)恪守旧的价(jià)值(zhí)观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需要有(yǒu)旧的(de)价值观。我们不知道会(huì)发生(shēng)什么，因为在目前的情况下，可(kě)能会(huì)发生(shēng)很多事情(qíng)。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制(zhì)造问题的(de)人。如果他们承担了(le)不该承担的风险(xiǎn)，如果你要改变人们未来的行为方(fāng)式，风险就必须落在他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全(quán)的银行投资方法(fǎ)，不做别人做的一些风险性事情，银行可(kě)能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和(hé)我(wǒ)以1900万(wàn)美元投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货(huò)币(bì)失去信(xìn)心，

　　这不会(huì)是一个好现象(xiàng)

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元是储备货(huò)币，我看不(bù)到(dào)任何其他(tā)货(huò)币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们更清楚(chǔ)，但是(shì)他也(yě)不能完全(quán)控制(zhì)我们的财政(zhèng)政策。当疫情发生的时候，并(bìng)没有人知(zhī)道需要印(yìn)多少数额的(de)货币才(cái)能解决问题，而直到(dào)它失控(kòng)。人们会(huì)对(duì)货(huò)币失(shī)去信心(xīn)，他们的(de)行为方(fāng)式可(kě)能(néng)会(huì)完(wán)全不同。我们无(wú)法预(yù)测，但我(wǒ)们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽(suī)然有很多上市(shì)公(gōng)司涉及保险业(yè)务，但(dàn)没有一家是(shì)自己愿(yuàn)意去投的(de)。虽然有(yǒu)人(rén)诟(gòu)病盖可保(bǎo)险已经(jīng)是一(yī)家技术公司，但(dàn)在我们看来，其(qí)依然是一家(jiā)保险公司(sī)。他同时(shí)解释(shì)，盖可(kě)在技术方面需要做的工作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司(sī)，盖可第一季度(dù)业绩表现得非常(cháng)好，这背后有两个原因，首先是减少了(le)前一年的保险准备金，其次一季度还(hái)是汽(qì)车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理(lǐ)方(fāng)面，盖可也(yě)取得了长(zhǎng)足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领(lǐng)域(yù)

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商(shāng)业(yè)地产损失(shī)情况有多严重，和伯克希尔是否会(huì)在商业地产领域更活(huó)跃时？巴菲特(tè)表示，伯克(kè)希(xī)尔在(zài)商业地产领域从来不是(shì)特别活跃，因(yīn)此也不会受到不良贷款等(děng)一系(xì)列负(fù)面因(yīn)素影响。

　　但美国和(hé)世界很多地方市中心的空洞化却是(shì)非(fēi)常严重的，它会影响(xiǎng)很多(duō)人。建筑(zhù)不(bù)会消失，但所有者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路(lù)的重点是(shì)

　　以安全(quán)的方式(shì)恢复(fù)长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提(tí)出(chū)的(de)伯(bó)灵顿北方圣(shèng)太(tài)菲铁路公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴(bā)菲(fēi)特表示，他密(mì)切(qiè)关注这(zhè)一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且(qiě)还有加(jiā)拿大(dà)的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了(le)一段困(kùn)难时间，但(dàn)好在我们走出(chū)疫情和供(gōng)应方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工(gōng)问题和其他一些问题。我们的团(tuán)队(duì)优先(xiān)考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内(nèi)达到某一(yī)运营指标(biāo)，要(yào)长(zhǎng)期为(wèi)客户提供(gōng)可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资(zī)决定

　　在回(huí)答有没有因为(wèi)情(qíng)绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想成(chéng)为一个(gè)没有感(gǎn)情的(de)人，但(dàn)肯定想在做投资或商业决定时成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东的份额，作(zuò)为伯(bó)克希(xī)尔的所有者，每(měi)年都在增加，而投资者不(bù)需要花任何(hé)钱。我们投资并创造了(le)超过5000亿(yì)美(měi)元(yuán)的股(gǔ)东权(quán)益和超过300亿(yì)美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收(shōu)购的机会是非常有限的(de)

　　关于(yú)是否对持有的超过(guò)1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴(bā)菲(fēi)特回答道，为什么要(yào)派发现金？我们感兴趣的、真正想做的(de)是收购(gòu)伟大的(de)企(qǐ)业(yè)。我们(men)可以做到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的(de)情况下，没有(yǒu)人能像我们一样达(dá)成交易(yì)。2008年我收购(gòu)了一大堆公(gōng)司，这种事情(qíng)会(huì)再次(cì)发生。但(dàn)问(wèn)题是(shì)，我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非常有(yǒu)限的，所以(yǐ)当一家(jiā)好(hǎo)公司面(miàn)临被(bèi)卖掉的时(shí)候(hòu)，我(wǒ)们需要足够的资(zī)金(jīn)。但我们的(de)股东可能会把股票卖得太(tài)便宜，而且无法做什么让股价(jià)稳步上涨。我们(men)有足够的(de)钱(qián)，我们正(zhèng)在用(yòng)我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力之间做出(chū)选择？巴菲特对(duì)此(cǐ)表示(shì)：“我(wǒ)们(men)不关心(xīn)季度预算是否达标，我们感兴趣(qù)的是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一(yī)个美好的事业。好的企业不多，但我(wǒ)们确实找到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商(shāng)店业务(wù)时(shí)，我们(men)学到的(de)是，在奖品上(shàng)做图案(àn)绘制(zhì)，这可以(yǐ)算(suàn)是(shì)一件愚蠢的事(shì)。我(wǒ)们一直在(zài)试图洞悉的是(shì)消费者的行为，我们不(bù)能洞悉企(qǐ)业的技术趋势(shì)，如果(guǒ)能做到(dào)这点，那也能获(huò)利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会(huì)继(jì)承我的工作，当然现在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价(jià)值是可(kě)以把(bǎ)一些事情做得更好(hǎo)，或者去管理(lǐ)更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好的建议，但格雷格是做(zuò)出(chū)最(zuì)终决定的那(nà)个(gè)人(rén)。未来我们还需要更(gèng)多的优秀(xiù)人(rén)才，去涉及更多的(de)业务。如(rú)果这些人(rén)不(bù)足够(gòu)聪明，我们是绝不会让他们接替我(wǒ)们(men)做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从不会频(pín)繁(fán)更(gèng)换经理人

　　查理•芒格(gé)表示(shì)，“伯克希尔有很(hěn)多很优(yōu)秀的经理(lǐ)人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的更好(hǎo)原因之(zhī)一，是从(cóng)不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无(wú)可取代(dài)

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩(ēn)是全球选(xuǎn)出的十大最佳保险经理(lǐ)人之一(yī)，他的地位(wèi)无(wú)可(kě)取代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变一(yī)个体系，而总(zǒng)是会去改善一个体系。我很享受(shòu)与他交流(liú)，以前我们每天都会(huì)聊天(tiān)，现在没有那(nà)么频(pín)繁了，但他绝(jué)对是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日(rì)本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何(hé)到访日本(běn)，并参(cān)观五大商(shāng)社(shè)。“我去(qù)那里的部分(fēn)原(yuán)因，是为了把格雷格介绍给那些(xiē)生意(yì)伙伴。至于(yú)那(nà)些企(qǐ)业，让人感到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格(gé)补充(chōng)道，“我(wǒ)们确实希望(wàng)和（那些(xiē)企业）有长期合作的机会。它们是一些令人(rén)难以置信(xìn)的投资(zī)机会，一(yī)直(zhí)是非常(cháng)好的投资机会。我很喜欢(huān)这(zhè)些公司(sī)的文化(huà)和历(lì)史。我们对五(wǔ)大商(shāng)社的两天走访是(shì)非(fēi)常棒的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望(wàng)百(bǎi)年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问(wèn)答环(huán)节，巴菲特提出了一百年后伯克希(xī)尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家公司仍(réng)能被股东们眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福感(gǎn)，拥(yōng)有无限的资(zī)本(běn)和大量的人(rén)才。“就像格(gé)雷厄(è)姆(mǔ)1949年写下的书时(shí)至(zhì)今日依然畅销且屹(yì)立不(bù)倒一(yī)样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的(de)资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“伯克希尔被(bèi)认为是一(yī)个国家的资产而(ér)非负(fù)债，以往记(jì)录已经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是(shì)会(huì)比大部分(fēn)公司都要多，也(yě)仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱(qián)，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷(léi)格继(jì)任后，他仍会(huì)做出与(yǔ)现在相(xiāng)同的(de)股票回购决(jué)定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)补充(chōng)道：“沃伦和(hé)查(chá)理(lǐ)定下了非常优秀的回(huí)购(gòu)计划框(kuāng)架，我会(huì)继续(xù)沿用，因为股票回购(gòu)将同时对股东和公(gōng)司(sī)自身的运营产生(shēng)益处，如果资(zī)本(běn)足够且股票很有吸引力(lì)，那么为什么不通过回购来(lái)提升(shēng)单股内在(zài)价(jià)值呢？因此当时机来(lái)临，我们会成(chéng)为活(huó)跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答关于(yú)遗产规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行(xíng)，但这并不适(shì)合所(suǒ)有人(rén)。如果你想要你的孩子拥有某种价值观(guān)，重要的是：你要(yào)践行这样的(de)价(jià)值观(guān)，并和他们谈论这个价值观，从他(tā)们出(chū)生起，他们(men)就在学(xué)习(xí)你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过这一生(shēng)，你可以(yǐ)写一(yī)下(xià)讣告，并进行逆(nì)向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但(dàn)没有写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕(yù)家庭，它们在财产(chǎn)规划分(fēn)配上都存(cún)在各自的问题。我年(nián)事已高，可我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签(qiān)订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要(yào)孩(hái)子的(de)理解(jiě)以及他们的建议。这件(jiàn)事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同(tóng)时期来做，效果(guǒ)是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架(jià)他(tā)们的成长。“有一(yī)些人完全不(bù)向(xiàng)他们的(de)孩子透露(lù)任何遗(yí)嘱有关的事情，而有些人(rén)则用(yòng)遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如(rú)在(zài)他们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上(shàng)的内容(róng)——这(zhè)在以后会(huì)很(hěn)难更改，我认(rèn)为这是家(jiā)长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的(de)秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒格说，“成功(gōng)很(hěn)简单(dān)，比如花(huā)钱(qián)要量入为出，花(huā)的钱要(yào)比赚的钱少；避免身边有(yǒu)能(néng)量的人和活(huó)动；要(yào)活(huó)到老学到老，要学会感恩。如(rú)果你能做到这一切，那你一定会成(chéng)功。如(rú)果做不到，成功就(jiù)需要(yào)更(gèng)多的运气，当然，你一定不要把自己的命(mìng)运(yùn)都押宝(bǎo)在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一(yī)起工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我(wǒ)们的业务中(zhōng)没有(yǒu)困难，我们都非(fēi)常热爱自(zì)己的(de)事(shì)业(yè)。每(měi)天(tiān)早上起床时，我都感觉非(fēi)常棒。和一群(qún)我喜(xǐ)欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需要(yào)约5分(fēn)钟的路程，这(zhè)是(shì)非常理想的工(gōng)作(zuò)环境，没有什么(me)能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的排名

　　股东大(dà)会上，巴(bā)菲特(tè)再度提(tí)起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对他产生(shēng)的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中(zhōng)写下一些非常有(yǒu)说服力(lì)的话，告(gào)诉我我在(zài)过去8、9年间所从事(shì)和热(rè)爱的工作都是错误(wù)的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一(yī)遍又一(yī)遍。无论他的想法是否正确，我都(dōu)非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至(zhì)还(hái)不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直(zhí)在畅销榜上(shàng)排在差不多第(dì)300名(míng)或(huò)第(dì)350名的位(wèi)置(zhì)。试想(xiǎng)下，到哪里再(zài)找一本(běn)书(shū)在(zài)其领域里(lǐ)具(jù)有(yǒu)这样持续的(de)地位？”

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