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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要进(jìn)一步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德(dé)表示，决(jué)策者(zhě)可能不得不(bù)进一步提(tí)高利(lì)率(lǜ)以(yǐ)给(gěi)通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观望一定时(shí)间，看看经济数据(jù)表(biǎo)现再决定(dìng)6月(yuè)应(yīng)该采(cǎi)取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采(cǎi)取(qǔ)的(de)激进政策遏(è)制了(le)通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然可以(yǐ)实(shí)现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触发经济(jì)严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境是(shì)经济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳动力市(shì)场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美联(lián)储决策者中(zhōng)鹰派官(guān)员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但今年在联(lián)邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内地利率互换市(shì)场互联互通(tōng)合(hé)作（即(jí) “互换通”）的(de)各项准(zhǔn)备(bèi)工作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下(xià)的(de)交易将于2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地(dì)区的境外投资者经(jīng)由香港与内地(dì)基础设(shè)施机构之(zhī)间(jiān)在交易、清算(suàn)、结算等方面互联互通(tōng)的机制安排，参(cān)与内地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易(yì)品种(zhǒng)为利率(lǜ)互换产品，报价、交(jiāo)易及结算(suàn)币(bì)种(zhǒng)为人民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境内投资者(zhě)需(xū)与外汇(huì)交易中心(xīn)签署报价商协议，并为上海清算所(suǒ)利率互(hù)换集(jí)中(zhōng)清算业(yè)务的清(qīng)算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境外投资者(zhě)为符合人民银(yín)行要求并完成内地(dì)银行(xíng)间债券市场(chǎng)准(zhǔn)入备案的境(jìng)外机构投资者(zhě)，并经(jīng)外(wài)汇交易(yì)中心(xīn)开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权(quán)限的境外投资者需同(tóng)时(shí)申请成为场外结(jié)算公(gōng)司的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净(jìng)限额(é)为(wèi)200亿元人民币，清算(suàn)限额(é)为40亿元人民(mín)币，后续可(kě)根据市场情(qíng)况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘(pán)中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌(pái)，并(bìng)发布公告，就相关原因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交所发布关(guān)于(yú)嵘泰转债停(tíng)牌(pái)及(jí)相关交(jiāo)易处理(lǐ)情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股(gǔ)份有限(xiàn)公司(sī)（以下简称公(gōng)司）在上交所(suǒ)网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个(gè)交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技(jì)术原因(yīn)，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在(zài)匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所(suǒ)债(zhài)券交易规(guī)则(zé)》第一百三十条(tiáo)等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年5人+工念什么 人工念什么姓月5日相关匹(pǐ)配成交取(qǔ)消，交易(yì)无效(xiào)，不进行清(qīng)算交收。嵘泰(tài)转债(zhài)的(de)转股和(hé)赎回不(bù)受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发(fā)生，上交(jiāo)所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，市(shì)场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过(guò)后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，人+工念什么 人工念什么姓菜(cài)籽油主力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续(xù)加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价(jià)格(gé)大(dà)幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨，美联(lián)储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第十(shí)次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期(qī)开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究(jiū)所油脂油料分析师(shī)巩力赫表示(shì)，在(zài)此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给(gěi)偏(piān)紧，同时国内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到(dào)港压力涨幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在(zài)光(guāng)大(dà)期货研究所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看(kàn)来(lái)，油脂市场的强力(lì)反弹是(shì)由基本面的改善推(tuī)动(dòng)的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端(duān)的利多预(yù)期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多(duō)因(yīn)为(wèi)销量上涨(zhǎng)和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行(xíng)火爆，交通运输部数据(jù)显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补(bǔ)库需求。未(wèi)来(lái)很(hěn)长一段时间，餐饮(yǐn)端(duān)将持续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一(yī)方面，国内(nèi)大豆压(yā)榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出现(xiàn)不同程(chéng)度的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外(wài)市场方(fāng)面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且(qiě)产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪(xù)略显(xiǎn)悲观。但在价格(gé)持续下(xià)跌(diē)后，利空落地效应以及机(jī)构(gòu)对于4月(yuè)马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降的(de)乐观(guān)情绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存预估下(xià)降(jiàng)的原因来自于马来西亚(yà)国内消(xiāo)费需求(qiú)的增加。”中辉(huī)期货(huò)油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外(wài)盘(pán)带动内盘(pán)油脂价格上(shàng)行(xíng)，而豆油(yóu)及菜油(yóu)自身基本(běn)面供应(yīng)增加(jiā)的利空(kōng)因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项调(diào)查显示，全(quán)球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕(zōng)榈油(yóu)库存料降至11个(gè)月以来最低水平，因产量(liàng)持平且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易(yì)商预(yù)估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也(yě)由升转降，刷(shuā)新(xīn)5个(gè)半月的最(zuì)低水平(píng)。中国粮油商务(wù)网(wǎng)监测数(shù)据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国(guó)内棕榈(lǘ)油库存都在下(xià)降，但原因(yīn)各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要(yào)原(yuán)因来(lái)自于产量的季节(jié)性减产以及印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈(lǘ)油(yóu)出口较好。而国(guó)内棕榈油库(kù)存大幅下(xià)降，主要是受到年(nián)初国内(nèi)疫情防控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消(xiāo)费的(de)增(zēng)加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替(tì)代性(xìng)能大(dà)大(dà)增(zēng)强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库(kù)存下(xià)降，但由于印(yìn)尼(ní)5月出口政策出现(xiàn)调整，将允许(xǔ)更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出口，市场对于马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)5月出(chū)口数(shù)据(jù)保持谨(jǐn)慎态(tài)度。中国和印度作(zuò)为全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库(kù)存(cún)都不同程度下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于(yú)年内低位(wèi)，无法满(mǎn)足当月需求。今(jīn)年(nián)4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没有扭转去库趋(qū)势(shì)。可以说，产量(liàng)绝(jué)对水(shuǐ)平低是(shì)去库的(de)主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重推动的结(jié)果。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力(lì)下降，月(yuè)均到港量30万(wàn)吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要(yào)的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限制(zhì)减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈(lǘ)油(yóu)表观(guān)消(xiāo)费(fèi)同比几乎(hū)翻倍。国内棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重新累库，需(xū)要进口增加(jiā)，也就是说进口利(lì)润打开(kāi)，产地让利，这至少需(xū)要产地库存(cún)压力(lì)明(míng)显恢复才(cái)有可能。因此，未来产地的累库必将早于国(guó)内(nèi)，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的市场情况来(lái)看(kàn)，短期内(nèi)缺乏明显利多因(yīn)素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不(bù)过，从更长的年(nián)度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入(rù)中期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续需(xū)要密(mì)切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士(shì)看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于(yú)大宗商品的影响仍(réng)然(rán)起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂(zhī)市(shì)场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随着美联储(chǔ)会议的结(jié)束，市场焦点仍将集(jí)中(zhōng)在美国银行(xíng)业的(de)任何可能的(de)风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此(cǐ)仍需保持谨慎(shèn)态度(dù)。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压(yā)力(lì)持续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库(kù)存偏(piān)高也使得油脂整体的(de)行情难以表现得特(tè)别强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂的(de)估值在偏低的油粕比(bǐ)和当前年度南美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背(bèi)景下(xià)，又显得(dé)处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出(chū)独(dú)立走势，单边(biān)行情仍将比较(jiào)多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息已经在市(shì)场预期当中，因此对(duì)大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说(shuō)，虽然生物柴(chái)油消(xiāo)费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占(zhàn)到产(chǎn)量(liàng)30％以上(shàng)，欧(ōu)盟(méng)工业消费和食用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴油政策(cè)比例一段(duàn)时期内是固定(dìng)的，不会因(yīn)为原油及宏观市(shì)场(chǎng)的波动(dòng)，而出现生物柴油产量的大(dà)幅(fú)波动，加上(shàng)油脂(zhī)食(shí)用作为消(xiāo)费必需品(pǐn)，宏观因(yīn)素影响有限，因此(cǐ)油(yóu)脂自身基(jī)本面对价格波动仍然将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用。

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