财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事件(jiàn)有关(guān)的(de)一(yī)个(gè)重要问(wèn)题终于尘(chén)埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地区的信贷(dài)衍生品决定(dìng)委员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网发布(bù)公(gōng)告称，由11家(jiā)买方机构、卖方银行(xíng)和做市商(shāng)组成(chéng)的委(wěi)员会(huì)一(yī)致投票(piào)通过(guò)了(le)上(shàng)述(shù)决议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在(zài)投票的清单(dān)上。

　　具体来(lái)说(shuō)，提出这个问题的(de)市场参与(yǔ)者认为，AT1债(zhài)券应该与(yǔ)CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同(tóng)等地位，并以(yǐ)一份(fèn)2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债作为标准参(cān)考(kǎo)债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁定(dìng)，并没(méi)有发(fā)生“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债(zhài)券文件中的排名(míng)条款(kuǎn)和担保条件，次级债的持(chí)有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年(nián)的文件中(zhōng)，也为AT1债(zhài)券定义了“排除(chú)义务”。周三(sān)的(de)文件中，决策(cè)委员会(huì)没(méi)有对AT1债(zhài)券是否构成借(jiè)款(kuǎn)资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的紧急交易(yì)中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引发了大量(liàng)此类债(zhài)券持有(yǒu)人的诉(sù)讼。一些投(tóu)机者也(yě)在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁(cái)定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场(chǎng)较为常见的(de)金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期的(de)作用是在信贷事(shì)件（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破产等）后(hòu)，CDS的(de)买方(fāng)可(kě)以向(xiàng)卖方索(suǒ)赔(péi)，索(suǒ)赔的金额通常等于参考资产(chǎn)的面值减去违(wéi)约后的市场(chǎng)价(jià)值。各个区域的信(xìn)贷衍生品决定(dìng)委员会(huì)，负责(zé)决(jué)定在这个地区(qū)是否发生了(le)信贷(dài)衍生品合约中(zhōng)定义的信(桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号ht: 24px;'>桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号xìn)贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未(wèi)区分(fēn)优先级债(zhài)务和(hé)次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本(běn)周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监(jiān)管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美(měi)元的损失(shī)，其(qí)中有40亿(yì)美元(yuán)为潜在的诉讼(sòng)和(hé)罚款支出。不过这(zhè)部分的(de)损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于(yú)资产(chǎn)的实际价值。

　　这(zhè)份文(wén)件同(tóng)样显(xiǎn)示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战略(lüè)委员会就已(yǐ)经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的要(yào)求(qiú)下出手。

　　瑞(ruì)银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并(bìng)交易(yì)完成(chéng)后加入瑞银(yín)集团的董事会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运(yùn)营。

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