金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第(dì)一股”光环的珍酒李渡正式登陆(lù)港(gǎng)交所(suǒ)，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市(shì)值就缩水超过60亿(yì)港元，惨(cǎn)遭开门(mén)黑。

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　　私募巨头(tóu)KKR浮亏(kuī)超(chāo)过22亿(yì)港元(yuán)

　　自2016年(nián)金徽酒(jiǔ)挂牌上交所(suǒ)后，至今没有酒企成功上市(shì)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是(shì)近7年(nián)时间(jiān)第一只实(shí)现(xiàn)资本上市(shì)的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价(jià)为每股10.82港(gǎng)元，筹(chóu)资资金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，不知道是出于何种考(kǎo)虑(lǜ)，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李(lǐ)渡共计(jì)引(yǐn)入两轮投(tóu)资(zī)者，分别是(shì)有着“华尔(ěr)街之(zhī)狼”之称(chēng)的私募(mù)股权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月(yuè)和2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味着私(sī)募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广(guǎng)告(gào)费(fèi)

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致(zhì)力提供以酱香型为(wèi)主的次(cì)高端白酒(jiǔ)产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡(dù)集团旗下(xià)包括珍酒、李渡(dù)、湘(xiāng)窖及开口(kǒu)笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型(xíng)三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是中国第(dì)四大民(mín)营白酒公司，以及中国白(bái)酒行业中提供三种(zhǒng)香型白酒的(de)第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡(dù)归母净(jìng)利润为(wèi)5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍(zhēn)酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到(dào)2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也处于下风，“股王(wáng)”贵州茅台(tái)2022年(nián)的毛利率超过90%，而(ér)腰部的今世(shì)缘、口子窖等企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因之一就是(shì)珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的(de)广(guǎng)告支出。财报显示(shì)，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿(yì)元，于同期(qī)分别占公司(sī)总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增(zēng)长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解(jiě)释称大部分存(cún)货为基酒，但仍然有不少(shǎo)针对其产销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾(céng)操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低(dī)于行(xíng)业(yè)的毛利率和“豪横”的广告支出(chū)，这与珍(zhēn)酒李渡创始人(rén)吴向(xiàng)东(dōng)的操盘(pán)手法密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向东出(chū)生(shēng)在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的(de)吴(wú)向(xiàng)东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华联集(jí)团工作(zuò)。此后(hòu)四年，他(tā)升至新华联(lián)集(jí)团董(dǒng)事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式(shì)开启(qǐ)了他的白(bái)酒事(shì)业(yè)。

　　在傅军的帮助下(x衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗ià)，吴向(xiàng)东在1996年拿下(xià)五粮(liáng)液旗下川(chuān)酒(jiǔ)王的(de)代(dài)理权，仅一(yī)年就将川酒王(wáng)销量做(zuò)到湖南第一。川酒王热销之后(hòu)，大量(liàng)仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经(jīng)销商的日子(zi)越(yuè)来越难，吴(wú)向东(dōng)想自(zì)创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订了(le)OEM代工(gōng)协议，这是他在白(bái)酒业首创(chuàng)了一种新(xīn)模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后(hòu)，金六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界杯，媒(méi)体将(jiāng)时(shí)任男足主教练的米(mǐ)卢誉为神奇教练(liàn)和好运福(fú)星。深谙营(yíng)销的吴向东找来米(mǐ)卢(lú)担(dān)任金六(liù)福形(xíng)象代言(yán)人。米卢(lú)穿着唐(táng)装，面(miàn)带(dài)微笑地(dì)说“中国人的福酒，金六(liù)福。”很长(zhǎng)一段时(shí)间，金六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下，金六福迅速成(chéng)为(wèi)国民白酒，高峰期一天能发(fā)出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的(de)操盘下(xià)，贵州酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的金东集团旗下共(gòng)有华致酒行、华泽(zé)酒业(yè)集团(tuán)（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金(jīn)东投资三个(gè)产业(yè)板块。涉足(zú)金融、文化旅(lǚ)游(yóu)、新能源、互联网(wǎng)、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东(dōng)以(yǐ)230亿元人(rén)民(mín)币财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会(huì)更好生意(yì)吗？

　　在(zài)前(qián)不久的(de)第108届全(quán)国糖酒商品交易会(huì)上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会(huì)的(de)相(xiāng)关(guān)论坛上(shàng)，在酒水行业(yè)颇为知(zhī)名的盛初咨询董事(shì)长王朝成(chéng)放出“重磅(bàng)观点(diǎn)”：酒业整体将长(zhǎng)期进(jìn)入(rù)销量负(fù)增长、收入(rù)低增(zēng)长或0增长、利润(rùn)低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业(yè)的分水岭，从(cóng)场景-量价-集(jí)中度看趋势(shì)，真正的高端消费在疫情场景中并(bìng)没有太(tài)受(shòu)影响，次高端(duān)库存仍未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢复较快。高端的恢复没有(yǒu)看到更强的动(dòng)力(lì)，仍然在低位徘徊，一二季度上市(shì)公司业绩会出现增速(sù)放缓和进(jìn)一步(bù)分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周(zhōu)期看趋势，现在存在三个矛(máo)盾(dùn)：一是(shì)产区和供需的矛盾，大产区都在扩(kuò)产能，但销(xiāo)量在下(xià)降；二(èr)是名酒企业都在向下(xià)扩展产(chǎn)品线，和地方酒(jiǔ)厂会产(chǎn)生矛盾；三是名(míng)酒企业渠(qú)道重心下(xià)移(yí)，和地方酒企(qǐ)的(de)渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)销量为671万吨，而(ér)2016年是(shì)1305万(wàn)吨，行业600万(wàn)吨消失(shī)的主要(yào)是(shì)100块(kuài)钱以下的价位带，其原因在于城(chéng)市化(huà)，大部分劳(láo)动人口从农村转移(yí)到(dào)城市(shì)后，消费习惯变(biàn)了，导(dǎo)致未来升(shēng)级空间基(jī)数变小；超高端(duān)从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端(duān)（售价(jià)在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了(le)一(yī)组各价格带白酒节(jié)前和节后(hòu)的终端(duān)进(jìn)货量(liàng)数据。其中：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次(cì)高端相关产品(pǐn)节前(qián)下降41%，节后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元次高(gāo)端(duān)价格节前下(xià)降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下(xià)降4%，节后上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下中低(dī)端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目以待。

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