在华(huá)尔街经济学家和央(yāng纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗)行官(guān)员争论美国(guó)经济是(shì)否以及何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经理们并(bìng)没有坐等答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的专业选股(gǔ)人(rén)士将资金(jīn)从银行等对经济敏感的股票中撤出(chū)，转而(ér)投资公用事业和基本消费品等(děng)在经济低迷时(shí)期(qī)被(bèi)视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金已将其周(zhōu)期性股票与防御性股票的比(bǐ)例降(jiàng)至(zhì)至少2012年(nián)以来的最低水平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性公(gōng)司(这(zhè)些公司的命(mì纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗ng)运取决于(yú)商业(yè)周期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都突(tū)显了(le)主动投资领域的悲观情绪(xù)仍(réng)在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的(de)比例(lì)降至(zhì)近10年低点

　　最(zuì)近(jìn)对防御股的偏好与去(qù)年不同，当时(shí)对衰退的(de)担忧蔓延，主(zhǔ)动型(xíng)基金(jīn)紧紧(jǐn)抓住周期(qī)股。这一立场(chǎng)表明，人(rén)们相(xiāng)信(xìn)美联储有能力通(tōng)过积(jī)极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证(zhèng)明，专(zhuān)业人士持续(xù)看空股市(shì)。在美国银行4月(yuè)份对基金经理的最新调查中，现金持有量保持(chí)在较高水平，相(xiāng)对(duì)于(yú)股票，债券比2009年以来的(de)任何时候都更(gèng)受青睐(lài)。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开(kāi)始逃离时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于图表信号配(pèi)置资产的(de)计算机驱(qū)动策略形成了(le)鲜明对比。由于股市稳步上涨和市(shì)场波动性(xìng)下降，趋势追踪基金(jīn)和波(bō)动性目标基金等(děng)系(xì)统性资(zī)金(jīn)管理公司近几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模型最(zuì)能(néng)说明这种分歧立场。德意志银行(xíng)称(chēng)，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的(de)敞口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分(fēn)归因于那些对(duì)价格不(bù)敏(mǐn)感的量化(huà)投资者，他们别(bié)无(wú)选择，只能在股(gǔ)价上涨时买入(rù)股票。看(kàn)空者还警(jǐng)告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次(cì)突(tū)破4200点的(de)尝试都以失败(bài)告终(zhōng)，缺(quē)乏动能可能会限制量化基(jī)金的(de)需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛(pāo)售可能会促使量化基金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企(qǐ)业财报(bào)也提振股市(shì)。尽管各公(gōng)司(sī)在本(běn)财(cái)报季的业(yè)绩超出预(yù)期，但目前来看，这还不足以让美国企业重(zhòng)回增长(zhǎng)轨道(dào)。就连美联储官员(yuán)也预(yù)测今年晚些时候(hòu)会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备而采取防御措(cuò)施，最终(zhōng)可(kě)能(néng)会付出高(gāo)昂(áng)的(de)代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期(qī)性的行业往往在衰退前(qián)的6个月(yuè)内表现(xiàn)优异(yì)。直(zhí)到真正(zhèng)的经济衰退到(dào)来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们(men)的领先(xiān)地位通常会在(zài)下行周(zhōu)期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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