美国债务上限危机(jī)暂时“告(gào)一段落”——美东时间5月31日(rì)，美国国会众(zhòng)议院(yuàn)通过了(le)一项关于联邦政府债务上限和预算的法(fǎ)案，隔日(rì)参议院通过，根据法(fǎ)案政府开支将受到上限(xiàn)制约直至2024年结束，但可以(yǐ)避免发生债务(wù)违约。根据美国国会预算(suàn)办公室数据，目前美国联邦债(zhài)务规模约为(wèi)31.46万亿美元，占(zhàn)其(qí)国(guó)内生产(chǎn)总值比例已超过(guò)120％，相当于每个美国(guó)人负(fù)债9.4万美(měi)元。

　　事(shì)实上，二战以来(lái)，美国已(yǐ)103次调(diào)整债务上限，尽管未曾出(chū)现过实质性债(zhài)务违(wéi)约，但债务上限(xiàn)危机仍可(kě)从市(shì)场(chǎng)预期(qī)、流动(dòng)性、风险偏好(hǎo)、借(jiè)贷(dài)成(chéng)本等(děng)机(jī)制作用于全(quán)球金融、实(shí)物(wù)资产。

　　多位业内人士对《中国基金报(bào)》记者(zhě)表(biǎo)示，在目(mù)前美(měi)国债务上(shàng)限情景下，中长期看美(měi)债上限违约风险难以忽视，亚洲(zhōu)等新兴(xīng)市场股(gǔ)票表现(xiàn)将(jiāng)更具韧性，而市场关注的重点也将重新回到美联储的货币(bì)政策上来(lái)。

　　危(wēi)机(jī)暂(zàn)缓新(xīn)兴市场(chǎng)股票表现更具韧性

　　除本(běn)次外，1976年以来美国政(zhèng)府债务共(gòng)有22次(cì)触及法定上限，每次(cì)债务上(shàng)限触及(jí)后均得到(dào)了上调(diào)或暂停，只(zhǐ)是经历的时间长短不(bù)同。

　　彭博数(shù)据显示，2011年债务上限解决前后，标普500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新(xīn)兴市(shì)场指数(shù)下(xià)跌16.3％；在2013年债务上限解(jiě)决(jué)前后，标(biāo)普500指数最大(dà)下调幅(fú)度为4.1％，MSCI新兴市(shì)场(chǎng)指数为3.4％。而在本次(cì)债务危机(jī)谈(tán)判过程中，亚洲市场反(fǎn)应参差，日(rì)经225指数创1990年以来新(xīn)高(gāo)，香港恒生指数则(zé)跌至年(nián)内新低。

　　瑞银(yín)财富管理投资总监办公(gōng)室(shì)（CIO）对(duì)记者(zhě)表示(shì)，尽(jǐn)管美(měi)国彻底违约的可能性非常低，但(dàn)此(cǐ)前(qián)因为市(shì)场(chǎng)担忧发生发生(shēng)违(wéi)约，很多国家和行业都遭到(dào)抛售，但这次亚洲市(shì)场表现相对于美国(guó)和发达市(shì)场更具(jù)韧性，得(dé)益于(yú)较佳的(de)盈利(lì)增长前景和具吸(xī)引(yǐn)力的相对估值，尤其看(kàn)好中国(guó)、泰(tài)国(guó)和韩国。

　　具体就(jiù)中国市场(chǎng)而(ér)言，瑞(ruì)银(yín)CIO认为，盈利才是(shì)关(guān)键(jiàn)催化剂。中国今年首季盈(yíng)利增(zēng)长较去年第四季有(yǒu)所改(gǎi)善，有(yǒu)助(zhù)提振(zhèn)对中国资(zī)产(chǎn)的信心(xīn)。与亚洲其他地区(qū)（日本除(chú)外）相比，中(zhōng)国股市(shì)的估值似(shì)乎被低估(gū)。

　　景顺(shùn)亚(yà)太区（日本除外(wài)）全球(qiú)市场(chǎng)策(cè)略师赵耀(yào)庭也(yě)对记者表示，债务(wù)协议的顺利通过(guò)消除了美国(guó)乃至全球(qiú)面临的一个不明朗因素(sù)，进而短暂提振市场情绪(xù)。中航信托宏观策(cè)略总监吴(wú)照银对记者称，因投资者对(duì)两党达(dá)成(chéng)一致有确定的预期(qī)，所以近期美国以及全球资本市场并没(méi)有对美国债务上限(xiàn)问(wèn)题过度(dù)反应，整体(tǐ)表现平稳。

　　中长期看美债(zhài)上限违(wéi)约风险难以忽(hū)视

　　目前来(lái)看，主流(liú)大类资产(chǎn)对于美债(zhài)危机的叙(xù)事反(fǎn)应(yīng)都较为平淡，但(dàn)野村东方国际证券资(zī)产管理部(bù)总经理兼投资总(zǒng)监肖令君对(duì)记者表示(shì)，从中长(zhǎng)期(qī)的(de)资产配置角度出(chū)发，诸如(rú)美债上限等类似的尾部风险事件(jiàn)难(nán)以忽视。

　　“对冲(chōng)投资(zī)组合的下行风(fēng)险(xiǎn)，主要考虑两点：一是多(duō)元化低相关(guān)性(xìng)资(zī)产配置、二是支付保险费(fèi)的另类(lèi)策略，为组合提供下(xià)行保护。回顾(gù)美债上限(xiàn)危机历史(shǐ)，看到避险资产如美元、美(měi)债、黄金在通常较风险资产呈现明(míng)显的(de)超(chāo)额收(shōu)益，因此组合(hé)配置中(zhōng)保有(yǒu)一定比例的避险资产(chǎn)有助(zhù)对冲投资组合波(bō)动(dòng)。”肖(xiào)令君进一(yī)步阐述(shù)道。

　　长江证券(quàn)在黄金与(yǔ)美债季度(dù)展望中也提到，黄金作为典型的避险资产，国际金(jīn)价(jià)将有支撑，短期或继续走高，因为美(měi)债利率短期(qī)内仍(réng)会(huì)高(gāo)位震荡，通胀不确定性仍(réng)然较高，同时全球(qiú)整体风险因素在提高。

　　肖令(lìng)君还提(tí)到(dào)，另一(yī)方面，极端危机环(huán)境(jìng)下，大类资产会呈现同涨同跌(diē)的特征，如2020年3月极度(dù)恐慌(huāng)时期(qī)，市场无(wú)差别抛售一(yī)切资(zī)产增持现金(jīn)，传统避(bì)险资产随(suí)同风险资产一起(qǐ)下跌，因此(cǐ)以期权保护组合下(xià)行风险是另一种方式。美债违约并非(fēi)我们的基(jī)准(zhǔn)假设，如果出(chū)现此类(lèi)尾部风(fēng)险，做(zuò)多波动率(lǜ)、以(yǐ)及做空风(fēng)险资(zī)产的衍生(shēng)品策略将显著受益。

　　瑞(ruì)银首席美国经济(jì)学家(jiā)Jonathan Pingle则认为，全球信用市场的最佳非对称天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓(chēng)对冲策略是做空美国高评级银行（评级下调、对手方、杠杆担忧(yōu)）、美国寿险企业（CRE敞口、高杠(gāng)杆、估值紧绷(bēng)）和美国REIT（出现更严重的(de)衰退时，CRE敏感性更高(gāo)）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则对记者表示，美债(zhài)上限的(de)提(tí)升(shēng)，将(jiāng)促进美联储停(tíng)止(zhǐ)紧缩货币(bì)政策，对美股也是一大(dà)利(lì)好。他还认(rèn)为(wèi)，美国政府的财政支出得到(dào)了保证，在两(liǎng)年内可以继续举债。最(zuì)近两周的美债谈判关键期，美(měi)国三大股指主涨，“用(yòng)脚投票”的市场报以(yǐ)乐观。可见随着美债上限谈判的尘埃落定，美股仍(réng)有(yǒu)望进一步有良好表现。

　　市场(chǎng)重点再(zài)次回到

　　美国(guó)财(cái)政政策和(hé)货币政策上

　　美国参议院已经投票通过(guò)债(zhài)务上限法案(àn)，市(shì)场(chǎng)关注焦(jiāo)点再(zài)度回到(dào)美(měi)国未来的(de)财政政策和货币政(zhèng)策上(shàng)。肖令(lìng)君认为，如果未出现黑天鹅(é)事件，预(yù)计联储仍将贯彻(chè)数(shù)据依赖(lài)原则，联储(chǔ)可能会持续关注就业(yè)数据和(hé)工商(shāng)业运行情况，等待(dài)市场自然降(jiàng)温至浅(qiǎn)萧条后(hòu)再(zài)开(kāi)启降(jiàng)息(xī)，年内降息的乐观预期(qī)存(cún)在修正可能。

　　肖令(lìng)君还称(chēng)：“从经(jīng)济数(shù)据上(shàng)看，美国经济韧性(xìng)好于预期，如果(guǒ)年(nián)核心PCE指标(biāo)继(jì)续反弹(dàn)走(zǒu)高，不排除联储还会继(jì)续加息的可能，但加息周期已接近尾声，利率基本(běn)见(jiàn)顶的趋势不(bù)会(huì)改变，因此预计(jì)加(jiā)息对(duì)市场的冲击趋缓。”

　　天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓赵(zhào)耀(yào)庭认为，债务上(shàng)限协议通过(guò)后，美(měi)国财政部预计将可(kě)于未来7个月发行逾6000亿美元的国债(zhài)。随着市场流动性(xìng)收紧，这或将产生显(xiǎn)著(zhù)的吸力作(zuò)用(yòng)。债(zhài)券收益率(lǜ)或(huò)将随(suí)着资本流出经(jīng)济而上升(shēng)。

　　FXTM富(fù)拓特约(yuē)分(fēn)析师黄俊则称，接下来美国财(cái)政部的工(gōng)作重点是(shì)如何为美(měi)债找到买家，其中有(yǒu)三个重要看点，即第一，美联储现在仍在缩表周期，接下来是否(fǒu)要调整货币政策(cè)停止缩表抛售美债；第二，以中国为代表的贸易顺差国是否购买美债；第三，美国国内普(pǔ)通家庭可能成为购买(mǎi)美债异军突(tū)起(qǐ)的力量(liàng)。

　　黄俊进而(ér)分析称，美(měi)联(lián)储现在仍在(zài)缩表周(zhōu)期(qī)，接下(xià)来是否要调整货币政(zhèng)策停止(zhǐ)缩表(biǎo)抛售美债。如果美联(lián)储缩表(biǎo)卖出美债，美(měi)国财政(zhèng)部发行美债(zhài)（向市场(chǎng)卖(mài)出）这无疑(yí)会(huì)给美债市场造成极(jí)大抛(pāo)压。他总结道，美债的重(zhòng)新发行，有(yǒu)可(kě)能促使(shǐ)美(měi)联储美联储停止加息和缩(suō)表。在5月美联储FOMC申明中删(shān)除了(le)此(cǐ)前暗示(shì)未来还会(huì)加息的措辞(cí)，需要(yào)关注6月利率决议(yì)中美联储(chǔ)是否能进一步确认(rèn)停(tíng)止紧缩的(de)态度(dù)。

未经允许不得转载：中国书画艺术 天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓